ステーブルコインの利回り問題が暗号資産市場を揺るがす可能性、フレンチ・ヒル氏が上院に圧力

ステーブルコインの利回りをめぐる議論がホワイトハウス自身が課した2026年3月1日の期限に間に合わず、CLARITY法案のブレークスルーは実現しなかった。それでも、予測プラットフォームPolymarketのトレーダーは、この画期的な法案が2026年に制定される可能性を73%と見込んでいる。 

ミルケン研究所のFuture of Financeイベントで講演した共和党下院議員フレンチ・ヒルは、下院を通過したCLARITY法案の文言を採用することが簡単な解決策だと上院に求めている。

7月、下院はCLARITY法案(H.R. 3633)を294対134の圧倒的な票差で可決し、強力な超党派の支持を確保した。その結果、この強力な票により業界関係者の間で法案がまもなく制定されるという期待が高まり、議員たちが最終草案を完成させるプレッシャーが強まった。

議員たちはステーブルコインの利回りインセンティブをめぐる意見の相違をまだ解決できていない

上院銀行委員会の議員たちは、ステーブルコイン発行者と暗号資産プラットフォームが顧客に利回りのような利益を提供できるかどうかをめぐり、行き詰まりに達した。これまでのところ、ほとんどの伝統的な銀行は、ステーブルコインを保有するユーザーに報酬を支払うことは銀行預金との境界線を曖昧にし、金融の安定性を損なう可能性があると主張しているが、暗号資産企業は参加報酬がイノベーションの鍵だと考えている。

多くの銀行が表明した懸念を共有し、JPモルガンの最高財務責任者ジェレミー・バーナムは、1月にステーブルコインの利回りインセンティブに関する問題について述べ、次のように警告した。「利息を支払う預金のようなものを含む、銀行業務のすべての機能を備えた並行銀行システムを、数百年にわたる銀行規制によって開発されてきた関連する健全性保護措置なしに創設することは、明らかに危険で望ましくないことだ。」

銀行、暗号資産グループ、議員たちの間の分裂の中、ホワイトハウス暗号資産評議会のエグゼクティブディレクター、パトリック・ウィットは議員たちに3月1日までに相違を解決するよう促した。彼は、目標を超える遅延はマークアップを遅らせ、法案の将来を脅かすだけだと警告した。

報道によると、議員たちは過去数週間にわたり建設的な議論を行い、控えめなステーブルコインの活動主導型インセンティブを許可しながら待機利回りを制限する草案を作成しようと試みたが、双方は依然として対立している。

ブロックチェーン協会のCEOサマー・マーシンガーは、遅延をめぐる暗号資産コミュニティを落ち着かせようとしている。X上で、彼女はCLARITY法案に関する議論には多数の利害関係者が関与しており、したがって法案は慎重に審議される必要があると強調し、実質的な政策の違いを解決するには時間がかかると指摘した。

上院議員たちはまだマークアップの日程を再検討している。それでも、委員会で承認されれば、CLARITY法案は上院本会議に進むことになる。

暗号資産コミュニティは法案が2026年に承認される可能性について楽観的

予測プラットフォームKalshiでは、41%のトレーダーがCLARITY法案が6月より前に制定されると賭け、15%が5月より前と賭けた。全体として、65%が2027年より前に法案が大統領の机に届くと考えている。一方、Polymarketのトレーダーの73%は、法案が2026年に法制化される可能性に賭けている。

さらに、リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは記者団に、CLARITY法案が4月までに承認される可能性があると楽観的で、協議が前向きに続けば90%の確率だと推定していると語った。しかし、一部のアナリストは、3月の期限を逃したことで、すでに延びている立法スケジュールにさらに時間が追加され、11月の中間選挙後まで進展が遅れる可能性があると主張している。

現在の膠着状態は、Coinbaseの支持撤回にも続いている。同取引所が支持を撤回した時点で、一部の市場観察者は、これが今会期の意味のある暗号資産規制法案を停滞させる可能性があると警告していた。TDコーウェンの金融政策アナリスト、ジャレット・サイバーグは、ステーブルコインの利回りがより広範な暗号資産市場構造法案に悪影響を及ぼす可能性のあるリスクをもたらすとさえ述べた。「我々はこれが今議会における市場構造法案を頓挫させる可能性があると見ている。我々はこの遅延を暗号資産にとってネガティブで、銀行にとってポジティブだと見ている。」

彼は、撤退は一般的に支持者が交渉を通じて法案を救済できないと感じていることを意味すると付け加えた。Coinbaseのアームストロングは、草案には支持するには「問題が多すぎる」と述べて、彼らの決定を正当化していたが。

それでも、Coinbaseが手を引いた後も、他の暗号資産関係者は法案への支持を続けた。理想的には、法案が承認されれば、デジタル資産の監督はSECとCFTCによって共有されることになる。

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