暗号資産取引所がTradFi市場へ進出する背景と24時間365日の市場アクセス実現

暗号資産市場は、その歴史の大部分において、伝統的金融（TradFi）市場とはほぼ独立して動いてまいりました。トークンの発行、取引所への上場、オンチェーンの流動性、リスク選好度などが、価格変動を最も大きく左右する要因となっておりました。しかしながら、この現状は今や変化しております。今日の暗号資産市場は、決算発表、インフレデータ、中央銀行の政策決定、地政学情勢といった、伝統的な市場に影響を与えるのと同じマクロ経済要因に反応しています。

しかしながら、このような「進化」にもかかわらず、トレーダーがこれらの市場にアクセスする方法は依然として分断された状態が続いています。結局のところ、暗号資産、株式、商品といった資産は、それぞれ別々のプラットフォームで取引され、それぞれに独自の口座、残高、取引時間があるからです。ここに、暗号資産先物が画期的な変化をもたらしました。24時間取引が、暗号資産固有の環境下で円滑に機能し得ることを示したのです。

この変化は、多くのアクティブトレーダーの期待値を再設定しました。その結果、伝統的資産に対しても同様の常時アクセスへの需要が急増しています。まさにこの理由から、より多くの暗号資産取引所が、資産所有を必要とせずに株式や貴金属を追跡するTradFi先物の提供を開始しているのです。

本記事では、仮想通貨取引所が先物インフラを伝統的資産へ拡張する手法を概説し、所有権移転なしに継続的な取引を可能とする伝統的金融先物の仕組みを解説します。さらにPhemex TradFiを事例として、このモデルが実際にどのように機能するかを具体的に示します。

市場が閉まっている時でも、伝統的資産はなぜ24時間365日取引できるのか？

一見すると、株式や金を24時間取引するという考え方は奇妙に思えるかもしれません。例えば、伝統的な株式市場は固定されたスケジュールで運営されており、株式の売買が可能な時間帯は制限されています。

これは、資産そのものが特定の時間帯や週末に価値を失うからではありません。言い換えれば、資産は「眠る」ことはありません。所有権移転を扱うインフラだけが特定の時間帯に稼働しているのです。株式取引には保管システム、清算機関、規制監督が関わります。これらのシステムは所有権の確認、決済処理、記録管理を必須とします。

こうしたプロセスが構造化されたスケジュールに従うため、現物株式市場は特定の時間に開場・閉場するのです。先物契約は異なる構造を採用しています。なぜなら、株式や現物資産の所有権を移転するのではなく、価格変動へのエクスポージャーを提供するからです。先物契約を取引する際、ポジションは価格変動を反映し、証拠金を担保として現金決済が行われます。先物は従来の決済インフラに依存しないため、通常の市場時間とは独立して運営が可能です。

このモデルは株式指数先物や商品先物市場で数十年にわたり存在してきました。暗号資産取引所も同様の構造を採用し、従来型資産価格への継続的なアクセスを拡大しています。所有権と価格エクスポージャーのこの区別が、連続取引を可能にする仕組みを説明しています。次に、TradFi先物とは何かについて簡単にご説明いたします。

TradFi先物とは？

TradFi先物とは、株式、金、銀などの伝統的な金融資産に連動するデリバティブ契約です。その価値は原資産の価格に連動しますが、契約自体は独立した金融商品です。

簡単に申しますと、特定の資産でポジションを建てる目的は、その価格変動へのエクスポージャーを得ることであり、資産そのものを所有することではありません。

Phemexなどの暗号資産取引所では、これらの契約はUSDTで決済され、暗号資産先物と同様の証拠金とレバレッジの仕組みを採用しています。

この構造により、TradFi先物はアクティブな取引やリスク管理に有用です。ポジションは両方向に開設可能です。ロングポジションは価格上昇で利益を得られ、ショートポジションは価格下落で利益を得られます。この柔軟性により、トレーダーは資産そのものを売買することなく、変化する市場状況に対応できます。

伝統的金融先物が提供しない点についても同様に理解することが重要です。企業株式や現物商品の所有権は付与されません。

これらの契約は、純粋に価格変動を反映するために存在します。

この違いは極めて重要です。なぜなら、TradFi先物は従来の投資とは異なる目的を果たすからです。トレーダーはエクスポージャーを管理し、市場動向に迅速に対応し、連続取引環境内で活動することが可能となります。

以上が基本的な内容となります。次に、暗号資産取引所がそもそもこの種のアクセスを提供できる理由を理解しましょう。

既存インフラを活用した暗号資産取引所による伝統的金融先物提供の仕組み

まず、伝統的金融先物の提供にあたり、暗号資産取引所が全く新しいシステムを構築する必要はありませんでした。

必要な構成要素の大半は既に存在しています。暗号資産取引所は長年先物取引をサポートしてきたためです。ビットコインやイーサリアムの先物を支えるインフラは、伝統的資産に連動する契約も同様にサポート可能です。

このシステムの核となるのは、売買注文を処理し、取引相手をマッチングさせ、常に取引を活発に維持する先物マッチングエンジンです。このエンジンは継続的に稼働するため、従来の市場時間を待つことなくポジションの開設や決済が可能です。

成行注文、指値注文、条件付き注文といった注文タイプは、暗号資産先物と伝統的金融先物の双方で共通して適用されます。

証拠金と清算システムも重要な役割を果たします。例えば、トレーダーは担保を差し入れることで、ポジションの全額を支払う代わりにレバレッジを通じて価格変動リスクにエクスポージャーを得ます。

市場がポジションに不利な方向に動いた場合、証拠金が要求水準を下回ると、システムは自動的にポジションを決済します。このリスク管理フレームワークは、契約がビットコイン、金、あるいは株式のいずれを追跡しているかに関わらず、同様に機能します。

もう一つの重要な要素が統一担保モデルです。同一の残高で異なる資産クラスの複数先物ポジションを担保できます。暗号資産と伝統的資産のエクスポージャーを切り替える際に、別々の口座間で資金を移動する必要はありません。

このインフラは既に連続先物取引をサポートしているため、暗号資産取引所は伝統的資産の価格を追跡する新規契約を上場することで、これを伝統的資産へ拡張できます。これにより、伝統的な証券取引所システムに依存せず、連続的なアクセスが可能となります。

伝統的金融先物取引が24時間365日稼働する仕組み

株式市場や商品市場が休場中でも伝統的金融先物取引は継続可能ですが、こうした「オフ期間」の取引条件は通常、通常取引時間とは異なります。

伝統的金融プラットフォームでは、先物価格を原資産と連動させるための複数の仕組みが採用されています：

• 基準価格設定： 複合価格フィード、直近の現物価格、関連市場データを用いて原資産を追跡します。
• 資金調達率：ロングポジションとショートポジション間で定期的に支払われる資金調達率により、永久先物契約価格が原資産価値に近づくよう調整されます。
• グローバル価格発見：特定の取引所が閉まっている場合でも、異なる地域の市場や関連金融商品は新たな情報を反映し続けます。これらの仕組みがあっても、通常の市場時間外では取引条件が異なる場合があります。トレーダーはこれらの時間帯における構造的な差異を想定すべきです。
• 流動性の低下： 参加者が減少する可能性があり、これにより注文帳の深さが低下する恐れがあります。
• スプレッドの拡大： 買値と売値の差が拡大する可能性があり、これにより売買コストが若干高くなる恐れがあります。
• 一時的な価格乖離： 先物価格がスポット市場を先行して動き、その後、伝統的な市場が再開した際に再調整される可能性があります。

次節では、Phemexを用いて、これが実際にどのように機能するかを実例で説明いたします。

ケーススタディ：PhemexにおけるTradFi先物取引

Phemexなどの暗号資産取引所でTradFi先物を取引する場合も、上記で説明したのと同じ基本的な仕組みが適用されます。

Phemexでは、選定された伝統的資産の価格を追跡する先物契約を上場しています。これらの契約により、暗号資産先物で既に採用されているのと同じ先物システムを用いて価格エクスポージャーを得ることが可能です。

PhemexのTradFi先物は、厳選された伝統的市場を対象としています。これには選定された株式先物や金・銀などの貴金属が含まれます。全ての契約はUSDTで決済されるため、損益計算は暗号資産先物と同じ残高で行われます。資金の変換や異なる口座間の資産移動は不要です。

取引プロセスは、暗号資産先物トレーダーに馴染み深い中核的な仕組みを踏襲しております：

➤ 同一の証拠金システム：資産の全額ではなく担保を用いてポジションをオープンします。

➤ 同一のレバレッジ管理：レバレッジを活用してポジションサイズを拡大でき、それに応じたリスクが伴います。

➤ 同一の注文タイプ：成行注文、指値注文、条件付き注文は同様に機能します。

➤ 同一のリスク管理枠組み：証拠金水準と清算ルールは、全ての先物契約に一貫して適用されます。

この一貫性により学習曲線が大幅に緩和されます。暗号資産永久先物を理解されているトレーダー様は、株式や貴金属に連動する契約を取引する際にも、同様の執行ロジックを適用いただけます。

TradFi先物の取引手順

全体的なプロセスは、ご利用のプラットフォームによる細かな差異を除けば、暗号資産永久契約の取引とほぼ同様です。

同一の注文タイプ、証拠金システム、リスク管理が適用されます。

基本的な手順は以下の通りです：

1. TradFi先物市場の選択：先物取引セクションに移動し、株式や貴金属など、関心のある資産に連動するTradFi契約を選択します。

2. ポジション方向の選択：先物では両方向へのエクスポージャーが可能です。価格上昇を見込む場合はロングポジションを、価格下落を見込む場合はショートポジションをオープンします。

3. レバレッジと証拠金パラメータの設定： 割り当てる担保額を定義し、希望するレバレッジレベルを選択します。レバレッジを高く設定するとエクスポージャーが増加しますが、清算リスクも高まります。

4. 注文タイプとポジションサイズの選択： 即時執行のための成行注文を置くか、特定のエントリー条件や価格水準を定義するために指値注文や条件付き注文を利用します。

5. リスク管理コントロールの適用： 潜在的な損失を管理し利益を確保するために、ストップロスとテイクプロフィットの水準を設定します。ポジションサイズと証拠金管理が全体的なリスク制御において極めて重要な役割を果たすことをお忘れなく。

6. ポジションの監視と管理： ポジションは随時調整可能です。証拠金の追加・削減や、市場状況の変化に基づくポジションの決済が行えます。

レバレッジと清算の仕組みは暗号資産先物と同様に機能します。損失により証拠金が必要水準を下回った場合、システムが自動的にポジションを決済します。

伝統的金融先物は最適な選択肢か？

端的に申し上げますと、伝統的金融先物は非常に特定の役割を果たします。慣れ親しんだ暗号資産取引環境を離れることなく、伝統的資産の価格変動へのエクスポージャーを求めるアクティブなトレーダー向けに設計されています。

したがって、以下の条件に該当される場合、この仕組みが適している可能性があります：

• 暗号資産先物トレーダーで、より幅広いエクスポージャーを求める方。
• ポジションを積極的に管理するトレーダー。
• 証拠金とレバレッジの仕組みに精通している方。

一方、株式や商品の実物所有権（株主権利、配当金、現物資産請求権を含む）を求める長期投資家の方には、TradFi先物は最適ではない可能性があります。

よくあるご質問