استخراج‌کنندگان بیت‌کوین با فشار حاشیه سود مواجه هستند که از نظر تاریخی پیش‌درآمد بازدهی قوی در عرض ۹۰ روز است

استخراج بیت کوین تقریباً 15٪ سخت‌تر شد در حالی که نرخ هش در حال کاهش است - درآمد استخراج کننده ارز دیجیتال به منطقه فشار 30 دلاری بازگشت

اقتصاد استخراج ارز دیجیتال بیت کوین دوباره تحت فشار قرار گرفته است، اما زمینه‌های زیرین آن می‌تواند راه را برای بازیابی قیمت در برترین کریپتو هموار کند.

طی هفته‌های گذشته، سختی شبکه افزایش یافت، در حالی که نرخ هش نشانه‌هایی از کاهش را نشان داده است. در همان زمان، مارجین استخراج کننده ارز دیجیتال BTC تحت فشار فزاینده قرار گرفته است زیرا درآمد آنها به سطوح فشار بازگشته است.

این ترکیب بارها در نزدیکی نقاط عطف اصلی در چرخه‌های بازار قبلی محقق شده است.

در حالی که تحلیلگران بازار هشدار می‌دهند که این یک سیگنال خرید جادویی برای سرمایه‌گذاران نیست، ساختار این تنظیمات اهمیت زیادی دارد زیرا پتانسیل تغییر رفتار استخراج کننده ارز دیجیتال از نیاز ناامیدانه به فروش برای بقا به سناریویی را دارد که در آن آنها مقدار کمتری از دارایی‌های انباشته‌شده خود را می‌فروشند.

این تغییر ظریف در رفتار می‌تواند به طور مؤثر آنچه را که معمولاً یک منبع ثابت و قابل پیش‌بینی از عرضه ورودی بازار است به یک مانع بسیار سبک‌تر برای قیمت ارز دیجیتال بیت کوین تبدیل کند.

جهش تأخیری در سختی پس از بازگشت رخ داد

سختی ارز دیجیتال بیت کوین هر 2,016 بلوک، تقریباً هر دو هفته یکبار تنظیم می‌شود، به این معنی که این معیار همیشه به رویدادهایی که قبلاً در شبکه رخ داده‌اند واکنش نشان می‌دهد.

این زمان‌بندی تضاد ظاهری در آخرین حرکت را توضیح می‌دهد.

پس از اینکه یک طوفان و دوره کاهش ماشین‌ها را آفلاین کرد، شبکه کاهش سختی حدود 11.16٪ را به حدود 125.86T در 1404/11/18 مشاهده کرد.

همانطور که استخراج کننده ارز دیجیتال به حالت آنلاین بازگشتند و تولید بلوک عادی شد، تنظیم بعدی در جهت مخالف حرکت کرد. در 1404/11/30، سختی حدود 14.73٪ به حدود 144.40T افزایش یافت.

نکته کلیدی ساده است. شبکه سخت‌تر شد زیرا نرخ هش قبلی بازیابی شده بود، نه به این دلیل که اقتصاد استخراج کننده ارز دیجیتال در زمان واقعی بهبود یافته است.

این تمایز برای تفسیر رفتار استخراج کننده ارز دیجیتال مهم است. افزایش سختی می‌تواند در ظاهر صعودی به نظر برسد زیرا قدرت شبکه را نشان می‌دهد.

با این حال، اگر این افزایش پس از یک بازیابی موقت رخ دهد، زمانی که کارمزدها ضعیف هستند و قیمت BTC به اندازه کافی برای جبران هزینه‌های بالاتر استخراج ارز دیجیتال نیست، می‌تواند فشار مارجین نیز باشد.

بازیابی کوتاه مدت در نرخ هش یک کاهش گسترده‌تر را پنهان می‌کند

اقدامات کوتاه مدت نرخ هش شبکه BTC در واقع بهبود قابل توجهی را در اواسط فوریه نشان دادند.

داده‌های جمع‌آوری شده از شاخص نرخ هش Luxor نشان داد که میانگین متحرک ساده 7 روزه از حدود 1,003 EH/s به حدود 1,054 EH/s در طول مرحله بازیابی فوری طوفان افزایش یافت.

با این حال، اگر کمی به عقب برگردیم تا روند گسترده‌تر را مشاهده کنیم، تصویر برای صنعت به طور قابل توجهی کمتر راحت می‌شود.

آخرین گزارش ChainCheck شرکت VanEck کاهش حدود 14٪ در نرخ هش در 90 روز گذشته را توصیف می‌کند، معیاری که قابل توجه است زیرا افت های پایدار با این بزرگی در مراحل بالغ شبکه ارز دیجیتال بیت کوین نادر است.

علاوه بر این، برآوردهای روزانه به طور مداوم نوسان قابل توجهی را نشان می‌دهند، عاملی که هر روایت تک نقطه‌ای که توسط ناظران بازار ارائه می‌شود را پیچیده می‌کند.

با توجه به این، روند گسترده‌تر فشار پایدار بر نرخ هش را در چند ماه گذشته نشان می‌دهد. افزایش شدید در سختی استخراج ارز دیجیتال که در بالای آن فشار قرار دارد می‌تواند فشار مارجین را در یک نقطه بسیار شکننده برای صنعت تشدید کند.

قیمت هش نقطه فشار واقعی است و دوباره سخت‌تر شده است

سختی و نرخ هش شبکه را توصیف می‌کنند. قیمت هش کسب‌وکار را توصیف می‌کند.

استخراج کننده ارز دیجیتال هزینه‌ها را به ارز فیات پرداخت می‌کنند و این هزینه‌ها را از طریق تولید BTC و در برخی موارد، فروش دارایی دیجیتال پرچمدار تأمین می‌کنند. به همین دلیل است که قیمت هش، که معمولاً به دلار در هر پتاهش در روز نقل قول می‌شود، معیار عملی‌تری از فشار است.

پس از افزایش سختی در 1404/11/30، قیمت هش BTC دوباره به زیر حدود 30 دلار/PH/روز کاهش یافت. این سطح به طور گسترده به عنوان یک منطقه فشار در نظر گرفته می‌شود، بسته به کارایی ماشین، تعهدات بدهی و هزینه‌های برق.

این به این دلیل است که برخی از اپراتورها می‌توانند آن را تحمل کنند، در حالی که چندین اپراتور حاشیه‌ای اغلب نمی‌توانند.

کارمزدها تسکین زیادی ارائه نمی‌دهند. داده‌های شاخص نرخ هش برای همان دوره نشان داد که کارمزد تراکنش فقط حدود 0.48٪ از پاداش بلوک را تشکیل می‌دهد، که نشان می‌دهد استخراج کننده ارز دیجیتال تقریباً به طور کامل به یارانه و قیمت معاملات اسپات ارز دیجیتال بیت کوین متکی هستند.

نتیجه یک فشار آشنا است. سختی افزایش یافت، پشتیبانی کارمزد نازک باقی ماند و قیمت هش ضعیف شد.

این ترکیبی است که تمایل دارد ابتدا دستگاه‌های قدیمی‌تر را خاموش کند و استخراج کننده ارز دیجیتال با هزینه بالاتر را به فروش اجباری نزدیک‌تر کند.

در عمل، این نحوه‌ای است که یک شبکه که از نظر فنی قوی به نظر می‌رسد می‌تواند فشار اقتصادی را در بخش استخراج ارز دیجیتال ایجاد کند. پروتکل آنچه را که قرار است انجام دهد انجام می‌دهد. مشکل زمان‌بندی است.

چرا فشار استخراج کننده ارز دیجیتال می‌تواند به یک تنظیم صعودی در 90 روز تبدیل شود

استدلال صعودی پیرامون این پدیده بر تغییرات ساختاری در صنعت استخراج ارز دیجیتال و تأثیر آنها بر پویایی عرضه متمرکز است.

مکانیسم در حال بازی ساختاری است، ریشه در نحوه فشار پایدار استخراج کننده ارز دیجیتال در تغییر شکل صدور، ترازنامه‌ها و نقدینگی بازار دارد.

سختی به عنوان یک فشار تأخیری بر بازار عمل می‌کند. زمانی که شبکه به طور فعال پس از یک بازگشت عملیاتی کوتاه سختی را افزایش می‌دهد، می‌تواند به راحتی از آنچه که استخراج کننده ارز دیجیتال واقعاً می‌توانند با قیمت و سطوح کارمزد فعلی حفظ کنند فراتر رود.

نرخ هش سپس در زمان واقعی تنظیم می‌شود زیرا اپراتورها به واقعیت اقتصادی جدید واکنش نشان می‌دهند. دستگاه‌های حاشیه‌ای تقریباً بلافاصله مجبور به خاموش شدن می‌شوند زمانی که سودآوری روزانه آنها به زیر نقطه سر به سر کاهش می‌یابد.

اگر آن ضعف مداوم به دوره بعدی منتقل شود، سوپاپ تسکین داخلی پروتکل فعال می‌شود و سختی ذاتاً کاهش می‌یابد.

کاهش در سختی به طور مکانیکی اقتصاد زیربنایی را برای استخراج کننده ارز دیجیتال بازمانده بهبود می‌بخشد.

اگر سختی 10٪ تا 12٪ کاهش یابد و قیمت ارز دیجیتال بیت کوین کاملاً ثابت بماند، درآمد استخراج کننده ارز دیجیتال به ازای هر هش با یک بزرگی ریاضی بسیار مشابه افزایش می‌یابد.

در حالی که این تنظیم تضمینی برای یک رالی عظیم بازار نیست، می‌تواند احتمال کلی فروش تهاجمی و اجباری از استخراج کننده ارز دیجیتال تحت فشار مالی را به طور قابل توجهی کاهش دهد.

این مکانیسم قلب مطلق تز تسلیم-سپس-بازیابی که توسط چارچوب‌های مختلف چرخه استخراج کننده ارز دیجیتال محبوب شده (مانند تحلیل سنتی سبک Hash Ribbons) را تشکیل می‌دهد.

VanEck یک قلاب کمی قانع‌کننده به این نظریه اضافه می‌کند. در یک جدول منتشر شده که 12 دوره انقباض قابل توجه نرخ هش را ردیابی می‌کند، این شرکت مالی اشاره می‌کند که کاهش طولانی مدت نرخ هش اغلب با بازده‌های آینده 90 روزه فوق‌العاده قوی برای ارز دیجیتال بیت کوین دنبال شده است.

به استثنای تاریخچه بسیار اولیه شبکه که فاقد یک قیمت مشخص بود، و قسمت فعلی و هنوز حل نشده، دوره‌های فهرست شده VanEck به شدت مثبت بودند و بازده آینده میانه‌ای در محدوده بالای 40٪ و میانگینی به شدت منحرف را ارائه دادند.

نکته نهایی برای معامله‌گران بر سیگنال گسترده‌تر به جای درصد سود خاص متمرکز است.

حداکثر فشار استخراج کننده ارز دیجیتال اغلب فشار عرضه مرحله پایانی را نشان می‌دهد و هنگامی که پروتکل زیربنایی سختی را بازنشانی می‌کند یا قیمت دارایی تثبیت می‌شود، آن فشار عرضه می‌تواند به سرعت محو شود.

کاتالیزور بعدی چاپ سختی بعدی است، اما ETF ها و اقتصاد کلان هنوز لحن را تعیین می‌کنند

فوری‌ترین متغیر از قبل در تقویم است. ابزارهای پیش‌بینی به کاهش دیگر دو رقمی در سختی، حدود 11٪، در اوایل مارس اشاره می‌کنند اگر زمان‌بندی بلوک فعلی حفظ شود.

اگر آن تخمین از نظر جهت درست باشد، اثر ساده است. قیمت هش بدون نیاز به رالی ابتدایی BTC بهبود می‌یابد، که می‌تواند فشار عملیات فروش برای تأمین سرمایه را در سراسر استخراج کننده ارز دیجیتال ضعیف‌تر کاهش دهد.

به همین دلیل است که عکس فوری یا اسنپ شات فعلی، افزایش سختی و کاهش نرخ هش، گاهی اوقات می‌تواند به عنوان اوج سختی به جای یک هشدار تازه خوانده شود. در دوره‌های قبلی، این نقطه درست قبل از شل شدن شرایط شبکه بوده است.

با این حال، سیگنال‌های استخراج کننده ارز دیجیتال در خلأ عمل نمی‌کنند و بازار پس از ETF آن را حتی واضح‌تر کرده است.

در اوایل فوریه، ETF های معاملات اسپات BTC ایالات متحده نوسانات گسترده‌ای در جریان روزانه داشتند، از جمله ورودی خالص حدود 562 میلیون دلار در 3 فوریه و خروجی خالص حدود 545 میلیون دلار در 5 فوریه.

در اواخر ماه، حرکات روزانه ناهموار باقی ماندند، با یک روز در حدود 166 میلیون دلار در خروجی و 88 میلیون دلار دیگر در ورودی.

زمانی که خریداران ETF فعال هستند، فشار فروش استخراج کننده ارز دیجیتال اهمیت کمتری دارد. زمانی که تقاضای ETF ضعیف می‌شود یا منفی می‌شود، فشار استخراج کننده ارز دیجیتال می‌تواند به حرکت نزولی اضافه شود.

در همین حال، موقعیت‌یابی اقتصاد کلان همچنان یک فیلتر اصلی برای بازار باقی می‌ماند.

رویترز گزارش داد که علاقه سنگین put در اطراف سطوح قیمت اجرای معامله 50,000 تا 60,000 دلار در طول همان دوره وجود دارد، نشانه‌ای از تقاضای پوشش ریسک و احتیاط نسبت به دارایی‌های پرخطر.

اگر احساسات ریسک بدتر شود یا نقدینگی سخت‌تر شود، ارز دیجیتال بیت کوین همچنان می‌تواند مانند یک دارایی اقتصاد کلان با بتای بالا معامله شود، حتی اگر شرایط استخراج ارز دیجیتال بهبود یابد.

سه مسیر برای بیت کوین در 90 روز آینده

سازنده‌ترین سناریو بازنشانی استخراج ارز دیجیتال با تقاضای پایدارتر است. در آن مسیر، نرخ هش به اندازه کافی نرم می‌ماند تا از کاهش معنادار سختی پشتیبانی کند، قیمت هش بهبود می‌یابد و جریان ETF به طور شدید منفی نوسان نمی‌کند.

تحت این شرایط، BTC فضایی برای حرکت 10٪ تا 35٪ بالاتر در 90 روز دارد زیرا فشار عرضه مرتبط با استخراج کننده ارز دیجیتال کاهش می‌یابد.

مسیر میانی چیزی است که می‌توان آن را نتیجه تسلیم-سبک نامید. قیمت هش نزدیک سر به سر می‌ماند، نرخ هش به تدریج ادامه می‌دهد، و سختی به تدریج کمتر تنظیم می‌شود، اما قیمت معاملات اسپات ناهموار باقی می‌ماند.

این نوع تنظیم می‌تواند BTC را در محدوده 5- تا 20٪ در 90 روز قرار دهد، با فشار استخراج کننده ارز دیجیتال که به احساسات کوتاه مدت آسیب می‌رساند قبل از اینکه بازنشانی پروتکل شروع به کمک کند.

مسیر نزولی یک شکست سیگنال است، جایی که تقاضا و اقتصاد کلان تسلط دارند. در این مورد، خروجی ETF ادامه می‌یابد، موقعیت‌یابی ریسک آف عمیق‌تر می‌شود و حتی سطح پایین‌تر سختی برای جبران تقاضای ضعیف کافی نیست.

در اینجا، دارایی دیجیتال می‌تواند بازده‌های تا 30- درصدی را در 90 روز آینده ببیند زیرا BTC مناطق نزولی اصلی را دوباره بازدید می‌کند و استخراج کننده ارز دیجیتال مجبور به فروش در یک بازار در حال سقوط می‌شوند.

پست استخراج کننده ارز دیجیتال بیت کوین با فشار مارجین مواجه هستند که از نظر تاریخی قبل از بازده قوی در 90 روز می‌آید اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.