স্টেবলকয়েন বৃদ্ধি: হুমকি না সুযোগ?
২০২৬ বৈশ্বিক অর্থায়নের জন্য একটি সংজ্ঞায়িত মাইলফলক হিসেবে আবির্ভূত হচ্ছে। প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ইতিমধ্যে ১৮ জুলাই, ২০২৫ তারিখে জিনিয়াস অ্যাক্ট স্বাক্ষর করেছেন, যা টোকেনাইজড ডলার – স্টেবলকয়েনের জন্য ভোক্তা সুরক্ষা, মাসিক স্বচ্ছতা, সম্মতি, মুক্তির অধিকার এবং সম্পূর্ণ রিজার্ভ সমর্থন প্রতিষ্ঠা করেছে।
যদিও সাময়িকভাবে স্থগিত করা হয়েছে, CLARITY অ্যাক্ট স্থিতিশীল ইয়েল্ড প্রোগ্রামগুলির অনুমতি দিয়ে অর্থায়নকে আরও আধুনিকীকরণ করবে, যা এখন ব্যাংকগুলি দ্বারা বিতর্কিত কারণ এটি ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জগুলিকে অন্যায় সুবিধা দিচ্ছে বলে অভিযোগ করা হয়। ট্র্যাডফাই-এর কঠোর বিরোধিতার মুখোমুখি হয়ে, আসন্ন খসড়ায় অনেক ক্ষেত্রে 'স্পষ্টতার' অভাব রয়েছে, যেমনটি কয়েনবেসের সিইও ব্রায়ান আর্মস্ট্রং উল্লেখ করেছেন।
তবুও, উভয় আইন, কোনো না কোনো রূপে, নিয়ন্ত্রক অবস্থানে একটি সুস্পষ্ট পরিবর্তনের সংকেত দেয়। স্টেবলকয়েনগুলিকে আর একটি পেরিফেরাল ক্রিপ্টো উদ্ভাবন হিসাবে বিবেচনা করা হয় না বরং ভবিষ্যতের আর্থিক ব্যবস্থার একটি মূল উপাদান হিসাবে বিবেচনা করা হয়।
প্রশ্ন হলো, স্টেবলকয়েন বৃদ্ধির সাথে ক্রিপ্টো বাজারের কী হবে? প্রথমে, আসুন দেখি স্টেবলকয়েনগুলি ইতিমধ্যে কী হয়ে উঠেছে।
স্টেবলকয়েন: মার্কিন ট্রেজারির জন্য ডিজিটাল রপ্তানি
মহামারী বর্ণনার সময়, ডিজিটাল আইডির জন্য টেকনোক্র্যাট চাপ (কোভিড সার্টিফিকেটের মাধ্যমে) এবং "বিল্ড ব্যাক বেটার" ম্যানিয়া, এটি প্রায় নিশ্চিত বলে মনে হয়েছিল যে একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডিজিটাল মুদ্রা (CBDC) বাস্তবে পরিণত হবে। তবুও, পশ্চিমের প্রধান অর্থনৈতিক অঞ্চল হিসাবে শুধুমাত্র ইইউ সক্রিয়ভাবে এটি অনুসরণ করছে।
সেপ্টেম্বরের শুরুতে, বোকোনি বিশ্ববিদ্যালয়ের ইনস্টিটিউট ফর ইউরোপিয়ান পলিসিমেকিং উল্লেখ করেছে যে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ফেডারেল রিজার্ভকে দুর্বল করলে ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ECB) "অবশ্যই এগিয়ে আসতে হবে"। তদুপরি, ১৩ জানুয়ারি, ২০২৬ তারিখে, ECB ক্রিস্টিন লাগার্ডের একটি বিবৃতি প্রকাশ করেছে যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা ফেডারেল রিজার্ভ সিস্টেমের সাথে "সম্পূর্ণ সংহতিতে দাঁড়িয়ে আছেন"।
এই অনুভূতিগুলি বোঝায় যে ECB ফেডের অধীনস্থ। অবশ্যই, এটি ডলার আধিপত্যের সত্যতা থেকেও অনুমান করা যেতে পারে। বিশেষভাবে, যদি ফেড একটি "হকিশ" মোড বেছে নেয়, যখন ECB "ডোভিশ" মোডে থাকে, ইউরো দুর্বল হয়। এটি শক্তি এবং আমদানি আরও ব্যয়বহুল করে তোলে, শেষ পর্যন্ত মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধি করে।
একইভাবে, ECB ইউরোপীয় ব্যাংকগুলিতে ডলার তরলতা সরবরাহ করতে ফেডের স্থায়ী সোয়াপ লাইনের উপর নির্ভর করে। অন্য কথায়, ECB-এর কথিত স্বাধীনতা ফেডের নীতিনির্ধারণের উপর নির্ভরশীল।
এটি মাথায় রেখে, কেন ফেড CBDC প্রকল্প পরিত্যাগ করেছে, ECB-এর বিপরীতে তা বোঝা সহজ। সর্বোপরি, একটি CBDC ওয়াশিংটনের কৌশলগত অবস্থানে খুব কম যোগ করবে যখন যথেষ্ট রাজনৈতিক ঝুঁকি প্রবর্তন করবে। দেশীয় ফ্রন্টে, এটি নজরদারি এবং আর্থিক গোপনীয়তার বিষয়ে আমেরিকান সংবেদনশীলতার সাথে সরাসরি সংঘর্ষ করবে।
এই আলোকে, স্টেবলকয়েনগুলি কার্যকরভাবে বেসরকারী CBDC যা বিশ্বব্যাপী প্রচলন করে, যেমন ইথেরিয়াম, সোলানা বা ট্রনে। শুধুমাত্র টিথার, USDT-এর ইস্যুকারী, সেপ্টেম্বর ২০২৫ পর্যন্ত তার $১৮১.২ বিলিয়ন স্টেবলকয়েন $১১২.৪ বিলিয়ন মূল্যের মার্কিন ট্রেজারি বিল দিয়ে সমর্থন করেছে। তুলনার জন্য, এই একক বেসরকারি কোম্পানি জার্মানির হোল্ডিংয়ের চেয়ে বেশি T-বিল ধারণ করে, যেখানে জাপান এখনও T-বিলে $১.২ ট্রিলিয়ন নিয়ে প্রথম স্থানে রয়েছে।
বিপরীতে, ECB-এর CBDC চাপ ইউরোপের কাঠামোগত দুর্বলতা প্রকাশ করে। ডিজিটাল ইউরো একটি বৈশ্বিক রপ্তানি পণ্য নয় এবং বাইরের দিকে আর্থিক ক্ষমতা প্রজেক্ট করার একটি উপায় নয়। ECB গত বছর নভেম্বরে খোলাখুলিভাবে এটি স্বীকার করেছে।
"স্টেবলকয়েনে উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি খুচরা আমানত বহিঃপ্রবাহ ঘটাতে পারে, ব্যাংকগুলির জন্য তহবিলের একটি গুরুত্বপূর্ণ উৎস হ্রাস করে এবং সামগ্রিকভাবে তাদের আরও অস্থির তহবিল দিয়ে রেখে যায়।"
প্রকৃতপক্ষে, ECB স্টেবলকয়েন ঘনত্ব এবং ডি-পেগিং ইভেন্ট সম্পর্কে উদ্বিগ্ন যা মার্কিন ট্রেজারি বাজারগুলিকে প্রভাবিত করতে পারে, আবারও তার অধীনতা নিশ্চিত করে।
এখন যেহেতু আমরা এই গুরুত্বপূর্ণ গতিশীলতা পরিষ্কার করেছি, যদি স্টেবলকয়েনগুলি প্রকৃতপক্ষে মার্কিন ডলারকে শক্তিশালী করে তাহলে কী ঘটবে? এটি ক্রিপ্টো বাজারের জন্য উপকারী বা ক্ষতিকর হবে?
কিন্তু প্রথমে, আমাদের ডলার মিল্কশেক তত্ত্ব পুনর্বিবেচনা করতে হবে।
সংক্ষেপে ডলার মিল্কশেক তত্ত্ব
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র যতই দুর্বল বলে মনে করা হোক না কেন, বিভিন্ন জাতিগত বিবাদ, ব্যাপক কল্যাণ জালিয়াতি, অতিরিক্ত বাজেট ঘাটতি এবং অবনতিশীল অবকাঠামো সহ, ডলার আধিপত্য এখনও বৈশ্বিক তরলতা সেবা করার জন্য রয়েছে।
সেই অনুযায়ী, ব্রেন্ট জনসন প্রস্তাব করেছিলেন যে বৈশ্বিক অর্থনীতি তরলতার একটি বিশাল মিল্কশেক, যার স্ট্র হিসাবে মার্কিন ডলার রয়েছে। এবং চাপের সময়ে, পুঁজি শুধু বাজার ছেড়ে যায় না বরং এটি বিশ্বের রিজার্ভ মুদ্রা হিসাবে মার্কিন ডলারে চুষে নেওয়া হয়, যা পুঁজিবাজারে গভীরভাবে প্রোথিত।
শুধুমাত্র ২০২০ থেকে ২০২৪ পর্যন্ত, মার্কিন ইক্যুইটিতে বিদেশী সরাসরি বিনিয়োগ প্রায় ৫৬% বৃদ্ধি পেয়েছে। ছবির ক্রেডিট fred.stlouisfed.org
স্টেবলকয়েনের প্রসঙ্গে, ডলার মিল্কশেক তত্ত্ব ইতিমধ্যে GENIUS অ্যাক্ট দ্বারা বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং সম্ভবত আসন্ন CLARITY অ্যাক্টের সাথে। ফলস্বরূপ, USDC এবং USDT-এর মতো স্টেবলকয়েনগুলি এখন পর্যন্ত উদ্ভাবিত মার্কিন মুদ্রানীতির সবচেয়ে দক্ষ সরবরাহ ব্যবস্থা হবে।
অন্যভাবে বলতে গেলে, স্টেবলকয়েনগুলি পুরানো, সংকীর্ণ কাগজের স্ট্রকে উচ্চ-গতির ডিজিটাল টার্বাইন দিয়ে প্রতিস্থাপন করবে বিভিন্ন ব্লকচেইনের আকারে, হয় প্রাতিষ্ঠানিক যেমন ক্যান্টন নেটওয়ার্ক বা বিকেন্দ্রীকৃত। তবুও, এটিও বোঝায় যে ডলারও শক্তিশালী হবে। সর্বোপরি, মার্কিন ট্রেজারির জন্য চাহিদা, স্টেবলকয়েনের জন্য একটি রিজার্ভ হিসাবে কাজ করে, সাধারণত নিরাপদ এবং উচ্চ-ফলনশীল মার্কিন সম্পদ খুঁজছেন এমন বিদেশী পুঁজি আকর্ষণ করে ডলারকে শক্তিশালী করে।
এই পারস্পরিক সম্পর্ক শুধুমাত্র প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের বৈশ্বিক শুল্ক পুনর্গঠনের সময় ভেঙে গিয়েছিল। তবুও, রিয়ারভিউ মিররে শুল্ক উদ্বেগের সাথে, এটি প্রত্যাশিত যে ডলার শক্তিশালী হবে। সেক্ষেত্রে, উদ্বিগ্ন হওয়া সহজ কারণ ডলার শক্তি সূচক (DXY) সাধারণত বিটকয়েনের সাথে একটি বিপরীত পারস্পরিক সম্পর্ক রয়েছে।
DXY বনাম Bitcoin, ছবির ক্রেডিট: MacroMicro
অতএব, একটি কেস তৈরি করা যেতে পারে যে স্টেবলকয়েন বৃদ্ধি ক্রিপ্টোকে দুর্বল করবে, তবে শক্তিশালীও করবে। আসুন উভয় পরিস্থিতি পরীক্ষা করি।
স্টেবলকয়েন বৃদ্ধি: শক্তিশালী কেস
যদি স্টেবলকয়েনগুলি সফলভাবে ডলারকে শক্তিশালী করে, ক্রিপ্টো বাজার একটি অনুমানমূলক কুলুঙ্গি থেকে একটি সিস্টেমিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ বৈশ্বিক ইউটিলিটিতে রূপান্তরিত হতে পারে। এটি একাধিক কারণে হবে।
মার্কিন সরকার স্টেবলকয়েন চালিত ব্লকচেইন রেলের বেঁচে থাকায় একটি নিহিত স্বার্থ থাকবে। ২০২৫ জুড়ে, ট্রাম্প প্রশাসনের কর্মকর্তারা অসংখ্য ক্ষেত্রে রাজনৈতিক সুরক্ষার এই ধরনের অবস্থান সংকেত দিয়েছেন। গ্যারি জেন্সলারের নির্বিচার সন্ত্রাসের রাজত্বের তুলনায়, এটি মাত্র দুই বছর আগে অকল্পনীয় ছিল।
একটি ডিজিটাল ডলার হিসাবে কাজ করে, স্টেবলকয়েনগুলি ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের মধ্যে পুঁজি আটকে রাখে। একটি ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকে নগদ তোলার পরিবর্তে, ব্যবহারকারীরা USDT বা USDC-তে চলে যায়। ফলস্বরূপ, এর মানে হল যে পুঁজি যেকোনো মুহূর্তে BTC, ETH বা যেকোনো সংখ্যক অবকাঠামো কয়েনে ফিরে যেতে প্রস্তুত।
অবশ্যই, CLARITY অ্যাক্টকে এটি ঘটানোর জন্য যথেষ্ট অনুকূল হতে হবে।
পরিশেষে, যদি ডলার স্টেবলকয়েনের মাধ্যমে কিলার অ্যাপে পরিণত হয়, BlackRock বা JPMorgan-এর মতো ট্র্যাডফাই জায়ান্টরা প্রধান অংশগ্রহণকারী হবে। BlackRock-এর BUIDL তহবিল ইতিমধ্যে ইথেরিয়াম, সোলানা, অ্যাভালাঞ্চ, অ্যাপটোস এবং BNB চেইনের মতো একাধিক ব্লকচেইনে পরিচালিত হয়, সেইসাথে Arbitrum, Optimism এবং Polygon-এর মতো L2 স্কেলিং সমাধান।
সংক্ষেপে, স্টেবলকয়েনগুলি একটি উচ্চ-গতির অন-র্যাম্প হতে পারে। মিল্কশেকের প্রসঙ্গে, পুঁজি শুধুমাত্র ডিজিটাল ডলারে চুষে নেওয়া হয় না বরং এটি ক্রিপ্টো-নেটিভ ওয়ালেটে থাকে।
স্টেবলকয়েন বৃদ্ধি: দুর্বল কেস
যদি স্টেবলকয়েনগুলি ডলারকে শক্তিশালী করে, তারা একটি ট্রোজান হর্স হিসাবে কাজ করতে পারে, এই অর্থে যে তারা বিকেন্দ্রীকরণের ক্রিপ্টো ইথোসকে ট্র্যাডফাই-এর একটি ডিজিটাল সংস্করণ দিয়ে প্রতিস্থাপন করতে পারে।
অক্টোবর ২০২৫-এ, ১০টি প্রধান ব্যাংক G7 মুদ্রার সাথে পেগ করা ব্লকচেইন-ভিত্তিক সম্পদ তৈরি করার জন্য একটি উদ্যোগ শুরু করেছে।
"উদ্যোগের উদ্দেশ্য হল অনুসন্ধান করা যে একটি নতুন শিল্প-ব্যাপী অফার ডিজিটাল সম্পদের সুবিধা আনতে এবং বাজার জুড়ে প্রতিযোগিতা বাড়াতে পারে কিনা, যখন নিয়ন্ত্রক প্রয়োজনীয়তা এবং সর্বোত্তম অনুশীলন ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার সম্পূর্ণ সম্মতি নিশ্চিত করে।"
তদুপরি, যদি ডলারের শক্তি লক্ষ্য হয়, মার্কিন সরকার সম্পদ হিমায়িত করার ক্ষমতা এবং প্রতিটি ওয়ালেটে KYC প্রয়োগ করার দাবি করবে। স্বাধীনভাবে কাজ করতে, টিথারের মতো কোম্পানিগুলি USG-এর সাথে হিপে বাঁধা, যেমনটি বহু-মিলিয়ন ডলারের স্টেবলকয়েন ফ্রিজের সিরিজ দ্বারা প্রমাণিত, সম্ভবত ভেনেজুয়েলায় বিশেষ অপারেশনের সাথে সংযুক্ত।
যদি এটি আদর্শ হয়ে যায়, ক্রিপ্টো বাজারের মৌলিক প্রস্তাব দুর্বল হয়, কারণ সেন্সরশিপ প্রতিরোধ ধীরে ধীরে সরানো হয়। আরো গুরুত্বপূর্ণভাবে, যদি ডলার অত্যন্ত দক্ষ, একটি ডিজিটাল ওয়ালেট থেকে ২৪/৭ অ্যাক্সেসযোগ্য এবং স্টেবলকয়েনের মাধ্যমে প্রোগ্রামযোগ্য এবং স্মার্ট চুক্তির সাথে সংযুক্ত হয়, বিটকয়েনের মতো একটি অ-সার্বভৌম মুদ্রার জরুরিতা হ্রাস পেতে পারে – পুরানো বিতর্কের প্রতিধ্বনি যেমন লভ্যাংশ অপ্রাসঙ্গিকতা তত্ত্ব, যেখানে রিটার্নের কাঠামো অন্তর্নিহিত সিস্টেমের চেয়ে কম গুরুত্বপূর্ণ যা তাদের উৎপন্ন করে।
সর্বোপরি, বৈশ্বিক ব্যবহারকারী দীর্ঘমেয়াদী হেজ খোঁজার পরিবর্তে পণ্য পরিশোধের জন্য একটি সুবিধাজনক উপায় বেছে নিতে পারে। পরিশেষে, মার্কিন ট্রেজারি বাজারের সাথে ক্রিপ্টোকে সরাসরি সংযুক্ত করে, একটি সংক্রমণ সেতু নির্মিত হতে পারে। অর্থাৎ, যদি মার্কিন বন্ড বাজারে একটি সংকট হয়, এই চাপ দ্রুত ক্রিপ্টোতে একটি তরলতা সংকটে প্রেরণ করতে পারে, সম্ভাব্যভাবে একটি বাজার-ব্যাপী ফায়ার সেল সৃষ্টি করে যা বিকেন্দ্রীকৃত সম্পদ কাঠামোগতভাবে প্রতিরোধ করতে পারে না।
এটি মুক্তি যান্ত্রিকতা, বাজার কাঠামো এবং লিভারেজের উপর নির্ভর করবে।
অস্ট্রেলিয়ান স্টেবলকয়েন ফ্রন্টে
২০২৫ এর সময়, অস্ট্রেলিয়া একাধিক মাইলফলক অতিক্রম করেছে। উল্লেখযোগ্যভাবে, অস্ট্রেলিয়ান সিকিউরিটিজ অ্যান্ড ইনভেস্টমেন্টস কমিশন (ASIC) অক্টোবর ২০২৫-এ ডিজিটাল সম্পদের উপর তার নির্দেশিকা আপডেট করেছে। এটি অর্থায়ন আইন স্টেবলকয়েনে কীভাবে প্রযোজ্য তার আরও স্পষ্টীকরণ ছিল, জুন ২০২৬ পর্যন্ত বিতরণকারীদের জন্য অস্থায়ী ত্রাণ প্রদান করে।
ডিসেম্বর ২০২৫-এ, ASIC যোগ্য স্টেবলকয়েন এবং র্যাপড টোকেন পরিচালনাকারী মধ্যস্থতাকারীদের জন্য নতুন ছাড় জারি করেছে, নির্দিষ্ট লাইসেন্সিং প্রয়োজনীয়তা থেকে আরেকটি ছাড় সহ। ইতিমধ্যে, ন্যাশনাল অস্ট্রেলিয়া ব্যাংক (NAB) তার AUDN স্টেবলকয়েন প্রকল্প বন্ধ করার পরে, ANZ A$DC দিয়ে স্টেবলকয়েন লাগাম নিয়েছে।
অতি সম্প্রতি, Zodia Custody, পূর্বে NAB ভেঞ্চারস দ্বারা বিনিয়োগ করা, AUDM-এ তার ডিজিটাল সম্পদ পোর্টফোলিও সম্প্রসারিত করেছে – ম্যাক্রোপড দ্বারা জারি করা অস্ট্রেলিয়ান স্টেবলকয়েন।
AUDM অত্যন্ত নিয়ন্ত্রিত, অস্ট্রেলিয়ান ফিনান্সিয়াল সার্ভিসেস লাইসেন্স (AFSL) এর কারণে, যা এটিকে অস্ট্রেলিয়ান বাজারে প্রথম প্রাতিষ্ঠানিক-গ্রেড স্টেবলকয়েন করে তোলে। যেমন, AUDM চারটি প্রধান অস্ট্রেলিয়ান ব্যাংকে রাখা শারীরিক AUD দিয়ে 1:1 সমর্থিত – "বিগ 4"।
তবে, AUDM ধারণ করা এখনও সরকারের ফিনান্সিয়াল ক্লেইমস স্কিম (আমানত বীমা) দ্বারা আচ্ছাদিত নয়। একইভাবে, এটি সুদ বা ফলন প্রদান করে না তবে প্রাথমিকভাবে একটি পেমেন্ট এবং নিষ্পত্তি সরঞ্জাম হিসাবে কাজ করে। চূড়ান্ত CLARITY অ্যাক্টের উপর নির্ভর করে, এটি AUDM-কে একটি নিকৃষ্ট ডিজিটাল পণ্য করে তুলবে।
পোস্টটি Stablecoin Surge: Threat or Boon? প্রথম Crypto News Australia-এ প্রকাশিত হয়েছে।
আপনি আরও পছন্দ করতে পারেন
ট্রাম্প বলেছেন মিনেসোটায় গুলিবিদ্ধ ব্যক্তি অ্যালেক্স প্রেটির বন্দুক বহন করা উচিত ছিল না
ক্রিপ্টো লন্ডারিং স্কিম চীনা নাগরিককে মার্কিন কারাগারে ৪৬ মাসের সাজা
