Polymarket 手續費收入爆發：從零費率到年收 3.6 億美元的「預測市場印鈔機」

今年 1 月 6 日，Polymarket 正式告別了「零手續費」模式，從「15 分鐘加密貨幣漲跌」市場開始試行徵收交易手續費，具體費用比例會隨著市場即時賠率變化 —— 賠率越接近 0% 或 100%，手續費越低；反之賠率越接近 50%，手續費便越高，最高可達 1.56%。

之後在 1 月 28 日，也就是收費開始後三週左右，我們曾發過一篇文章《數據測算 Polymarket 年收入過億不難，前提假設是……》。文章根據 Polymarket 當時的交易量及交易活動結構進行了靜態估算：最保守的情況下，若收費市場的範圍不變，預估 Polymarket 每年可獲取約 3,800 萬美元收入；而在最激進的情況下，若 Polymarket 將手續費擴展至全部市場，預估每年可獲得 4.18 億美元的手續費收入。

在上一次做 Polymarket 的收入估算時，我們還曾苦於觀測週期過短、可計算的樣本太少，而在近兩個月後的今天，我們又用更豐富的數據去重新估算了 Polymarket 的營收預期，結果發現所謂的「保守」確實過於保守，所謂的「激進」預期也並不算太過誇張。

收入數據變化

根據 Gate Research 在 Dune 上所編繪的數據，自 1 月 6 日開始徵收交易手續費以來，Polymarket 已累積收取了超過 1,120 萬美元的手續費收入。

以最保守的方式再次對此進行靜態估算，在相關市場交易量及交易活動結構保持不變的情況下，預計 Polymarket 每年可獲得約 5,840 萬美元的收入。

但這種估算方式並不能準確反映 Polymarket 的營收能力。

原因在於，Polymarket 的營收數據正處於肉眼可見的成長態勢 —— 過去 10 週內，該平台的手續費收入分別為 56 萬美元、78.6 萬美元、63.3 萬美元、74.9 萬美元、108 萬美元、128 萬美元、135 萬美元、129 萬美元、163 萬美元、184 萬美元……幾乎每週都有明顯成長。

收入增長原因

Polymarket 手續費收入增長的原因有二。一是 Polymarket 擴展了收費市場的範圍；二是 Polymarket 的整體交易量以及收費市場交易量都在持續增長。

收費市場範圍方面，Polymarket 已於 3 月 6 日將手續費機制擴展至所有加密貨幣相關市場外，此外更早之前還已在 NCAA、義甲等體育市場試行手續費徵收，但前者（加密貨幣相關市場）目前仍是手續費收入的主要來源。

交易量方面，下圖中 Data Dashboards 在 Dune 編繪的數據看板則顯示，Polymarket 每週整體交易量以及加密貨幣市場（最下邊紫色柱子）均在持續增長。

未來收入預估

上一次做 Polymarket 的收入預估時，我們還需要手動去拆分「15 分鐘加密貨幣漲跌」相關市場佔所有加密貨幣相關市場的交易量佔比，但如今 Polymarket 已於 3 月 6 日將手續費擴展至全部加密貨幣相關市場，這一次做估算倒是方便了許多。至於 NCAA 和義甲，或是因為前者尚未進入「瘋狂三月」正式賽段，後者在美國文化中關注度並不算大，相關市場的交易量規模相較加密貨幣差距極大，在此暫時忽略。

取 3 月 6 日之後唯一的完整週（3.9-3.15）數據，本週加密貨幣相關事件交易量在 Polymarket 全平台交易量中的佔比為 26.7%，同一週 Polymarket 的手續費收入約為 184 萬美元 —— 基於該比例靜態推算，在當前的交易量水準及交易結構下，若 Polymarket 在所有市場內引入類似的手續費模式，預計可為該平台帶來 3.6 億美元的年收入。

印鈔機已經跑起來了

值得一提的是，作為 Polymarket 擴充流動性的關鍵舉措，該平台迄今為止已向流動性提供者（LP）發放了總計 1,341 萬美元的補貼。作為對比，若三月剩餘的這十幾天中數據能延續上半月表現，本月內 Polymarket 的手續費收益便可覆蓋流動性補貼總支出。

Polymarket 已經基本證明了預測市場這一全新業態的營收能力，接下來的營收增長將主要取決於兩個變數 —— 交易量還能增長多少，以及手續費能否進一步擴展至更多市場。

若這兩個變數繼續向上，預測市場或許將成為加密貨幣行業裡最簡單、也最直接的一台「印鈔機」。

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