MICA Daily｜霍爾木茲海峽長期受阻，將如何影響比特幣？

圍繞霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）日益升溫的地緣政治緊張局勢，為金融市場拋出了一個重要課題：這條關鍵能源通道若長期受阻，將如何影響比特幣及整體加密貨幣市場？該海峽是全球最重要的能源咽喉要道之一，每日約有 2,000 萬桶的石油與石化產品行經此處，因此，若發生大規模的運輸中斷，恐將引發全球性的能源供應衝擊。

現時核心問題在於缺乏替代航線，能夠繞開該海峽的輸油管量能十分有限，且全球液化天然氣（LNG）貿易亦有極高的比例仰賴此航道，若航運量大幅銳減，油氣價格恐將飆升，進而推升通膨並拖累全球經濟成長。金融市場通常會隨之產生連鎖效應：能源價格上漲、通膨預期升溫、各國央行面臨政策兩難、金融環境緊縮，最終導致投資人降低對風險資產的曝險。

對比特幣而言，此種大環境往往會帶來短期的下行壓力，自 2020 年以來，比特幣的表現比起傳統避險資產更偏向於風險資產，在全球爆發危機事件時，其走勢往往與股市同向連動，而歷史經驗顯示，地緣政治衝擊通常會先引發一波由流動性驅動的拋售潮，隨後市場才會逐漸企穩。

在此背景下，密切觀察衍生性商品指標便顯得尤為重要，未平倉合約（OI）衡量的是尚未結算的期貨合約總數，反映出市場中活躍的槓桿資金規模，而永續合約的資金費率則能指出目前是由多頭還是空頭佔據主導地位。當未平倉合約與極端的資金費率同步攀升時，通常是倉位過度擁擠的警訊，這會加劇市場受到衝擊時引發「連環清算（爆倉）」的風險。

總結來說，霍爾木茲海峽受阻對比特幣的影響，與其說取決於能源衝擊本身，不如說更取決於未來幾週內全球流動性、各國政策反應以及市場槓桿水準的後續演變。

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