美國眾議員要求參議院通過眾議院加密貨幣法案或讓位——深入了解《清晰法案》僵局

重點摘要：

• 眾議員 French Hill 正推動參議院通過眾議院已通過的《明確法案》以打破穩定幣僵局
• 核心爭議在於加密平台是否可以向持有穩定幣的用戶支付「收益」
• 包括 Coinbase 在內的主要加密公司已因威脅其商業模式的條款而撤回支持
• 分析師警告，如果該法案在 2026 年 4 月底前無法通過參議院銀行委員會，將會失效

眾議員 French Hill（共和黨-阿肯色州）在 Milken Institute 的未來金融活動上發言，並另外在 FOX Business 上發表了直言不諱的訊息：如果參議院無法解決其內部關於穩定幣收益的僵局，就應該直接採納眾議院通過的《支付穩定幣明確法案》並繼續推進。

這個建議並不含蓄。這是向參議院銀行委員會主席 Tim Scott（共和黨-南卡羅來納州）發出的信號，表明上議院的長期辯論正在成為一種負擔——不僅對產業如此，對進入選舉週期的共和黨議程也是如此。

無人能解決的收益問題

僵局的核心是一個看似簡單的問題：加密平台可以向持有穩定幣的用戶支付費用嗎？

銀行說不行。他們的論點是，穩定幣收益計劃會從傳統金融機構中抽走存款，破壞社區銀行的穩定，並為他們所謂的「影子銀行」打開大門。加密產業同樣強烈反擊，將穩定幣獎勵與貨幣市場基金回報相比較，並認為禁令將削弱美國的競爭力。

於 2025 年 7 月簽署成為法律的《GENIUS 法案》在技術上禁止穩定幣發行方支付直接利息——但為 Coinbase 等第三方平台提供自己的獎勵計劃留下了一扇門。這個漏洞幾乎立即成為下一個戰場。

2026 年 2 月 25 日，貨幣監理署採取行動關閉這個漏洞，提出一項規則，將建立「可反駁的推定」，即第三方收益安排是變相的非法利息支付。該提案使各方緊張局勢升級。

Coinbase 撤回支持

《明確法案》近期歷史中最具破壞性的時刻發生在 2026 年 1 月中旬，當時 Coinbase 突然撤回了對參議院版本法案的支持。此舉迫使參議院銀行委員會取消了預定的標記會議——即在法案推進前完成修正案的程序性投票。

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 對其立場毫不含糊：他寧願沒有法案也不要一個糟糕的法案。在他看來，收益禁令完全屬於第二類。獎勵和質押激勵是交易所的重要收入來源，產業認為針對這些計劃的立法語言與其說是為了消費者保護，不如說是為了保護銀行利潤。

Coinbase 並非孤例。Kraken、Circle 和其他加密公司都標記了威脅其營運的特定條款。其中最具爭議的是一項子條款——505(e)(2)——將阻止 SEC 向希望將傳統股票轉移到區塊鏈軌道上的公司授予豁免。批評者認為，這種語言將凍結整個金融創新類別，並使美國在歐盟的 MiCA 框架之前就落後。

DeFi 開發者提出了另一項警告。據報導，參議院版本的法案擴大了《銀行保密法》的要求，以涵蓋去中心化協議，實際上要求那些實際上並不控制用戶資金的「中間人」收集個人資料。開發者認為，這對於真正去中心化的代碼在技術上是不可行的——這將把建設者推向海外。

在監管方面，關於 SEC 還是 CFTC 監督數位資產的管轄權之爭仍未解決。產業普遍偏好 CFTC 監督，認為它比一個世紀前制定的證券法框架更符合加密市場的實際運作方式。

白宮壓力，錯過的截止日期

白宮在 2026 年 2 月和 3 月期間一直試圖促成協議，召開一系列「加密政策委員會」會議，推動華爾街和矽谷達成妥協。據報導，川普總統為穩定幣獎勵協議設定了 3 月 1 日的截止日期。但截止日期過去了，問題仍未解決，責任公開落在銀行遊說團體身上。

政治風險並非抽象的。Galaxy Digital 分析師 Alex Thorn 於 3 月 14 日警告稱，如果該法案在 2026 年 4 月底前無法通過參議院銀行委員會，它實際上將會失效——被選舉週期和隨之而來的議程時間損失所吞噬。預測市場目前認為，全面加密法案在 4 月下旬前通過的機率約為 70%。

更大的警告

除了立法機制之外，政策圈中正在形成更廣泛的論點。前 CFTC 主席 J. Christopher Giancarlo 在業界被稱為「加密爸爸」，他一直是為傳統金融闡述風險的最積極聲音之一。

他的核心論點是，監管僵局對銀行的傷害遠大於對加密的傷害。加密公司可以選擇在海外建設——在歐洲、在亞洲——而且許多公司已經這樣做了。美國銀行沒有這種靈活性。他們受到國內許可和國內監管機構的約束，這意味著不確定性不會讓他們放慢速度；它會讓他們完全停止。

Giancarlo 指出，銀行法律團隊正建議其董事會在監管環境明朗之前保留「數十億美元」的潛在投資。在他的框架中，《明確法案》不是加密產業的願望清單——它是那些面臨與全球金融系統結構性不相容風險的機構的生存機制，而全球金融系統正在悄悄地數位化。

參議院是否能足夠快地採取行動來防止這種情況發生仍是一個懸而未決的問題——但 Hill 本週從議場發出的訊息表明，共和黨領導人不再願意無限期地等待答案。

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