Tether 在過去一年產生了 53 億美元的收入,遠遠超越其他所有加密貨幣項目

加密貨幣產業過去365天的收入排行榜揭示了一個層級結構,這與去中心化協議和鏈上應用程式是生態系統主要經濟引擎的敘事相悖。

根據Token Terminal數據追蹤的238個項目,兩個最大的收入來源並非區塊鏈網路或DeFi協議。它們是穩定幣發行商,且它們與其他所有項目之間的差距並不接近。

Tether以過去一年53億美元的收入領先所有加密貨幣項目,幾乎是排名第二的Tron所產生的33億美元的兩倍。Circle位居第三,收入為24億美元。

這三個實體合計佔所有238個追蹤項目總收入160億美元中的110億美元,約佔整個產業測量收入的68.75%,集中在兩家穩定幣發行商和一個區塊鏈網路。Hyperliquid排名第四,收入為7.843億美元,其後是pump.fun的4.118億美元、Axiom Trade的3.888億美元、Sky的3.745億美元、Ethena的3.618億美元、PancakeSwap的3.247億美元以及Phantom的1.738億美元。

Tether的53億美元實際代表什麼

Tether的收入數字幾乎完全來自支撐其1,850億美元USDT供應量的儲備資產所產生的收益。該公司將大部分儲備持有於美國國庫券和其他短期政府證券,在整個測量期間一直產生4%至5%範圍的收益率。USDT持有者沒有獲得任何收益。Tether完全收取這些收益,形成了一種商業模式,其中收入直接與流通供應量的規模和現行利率環境成正比,而無需相對於所產生收入的大量營運成本。

該模式的簡單性也使得收入數字在與協議收入比較時有些誤導。Tether並非透過提供用戶直接付費的服務來賺取53億美元。它是透過成為儲備的託管人來賺取這些收入,而用戶透過持有無收益資產來隱性地為這些儲備提供資金。當將Tether的數字與Hyperliquid的7.843億美元進行比較時,這種區別很重要,後者是透過去中心化永續合約交易所用戶直接支付的交易費產生的,或pump.fun的4.118億美元,這來自平台上的代幣發行費用,其中每一美元收入都代表用戶的直接付款。

Tron的33億美元講述了類似的故事

Tron以33億美元位居第二,其地位也受到其作為USDT轉帳主要結算層角色的重大影響,特別是在亞洲市場以及尋求低成本美元計價交易的用戶中。全球所有USDT交易量的很大一部分是在Tron而非Ethereum上結算的,該交易量產生的交易費流向網路驗證者,並透過各種機制為Token Terminal捕獲的收入數字做出貢獻。Tron的收入在結構上比Tether更緊密地與交易費相關,但其根本驅動因素相同:網路上的USDT使用量。

Circle的24億美元遵循與Tether相同的儲備收益模式,應用於USDC較小但專注於機構的流通供應量。Circle的24億美元與Tether的53億美元之間的差距反映了USDC和USDT之間流通供應量的差異以及兩家公司維持的不同儲備組成。

前三名以下的鏈上收入情況

剔除三大穩定幣相關巨頭後,收入格局看起來相當平衡,儘管仍然集中。Hyperliquid的7.843億美元使其在數據集中以顯著優勢成為最大的純鏈上收入產生者,這一結果反映了該平台過去一年在去中心化永續合約交易量方面的爆炸性增長。其在今日市場數據中可見的22.48%七日價格漲幅與一個收入指標一直遠超預期的項目相一致。

Pump.fun來自代幣發行費的4.118億美元反映了在整個測量期間表徵Solana生態系統的迷因幣創建活動量,而Axiom Trade的3.888億美元使這個相對較新的交易工具領先於更成熟的協議。Sky(前身為MakerDAO)的3.745億美元和Ethena的3.618億美元代表了數據集中兩個最大的去中心化穩定幣和合成美元項目,它們的收入數字分別由DAI和USDe產生的費用驅動。PancakeSwap的3.247億美元和Phantom的1.738億美元完成了前十名,前者來自BNB Chain上的DEX交易費,後者來自Solana上的錢包交易費。

238個項目總計160億美元,對於十年前幾乎沒有可測量協議收入的產業來說,這是一個有意義的基準。該收入集中在Tether和Tron的數字是最誠實地說明了加密貨幣生態系統當前真正經濟重心所在的數字。

本文《Tether過去一年產生了53億美元收入,遠遠超過其他所有加密貨幣項目》首次出現在ETHNews上。