BTC 在 68,000 美元附近停滯，Glassnode 數據顯示防禦性市場結構

Ted Hisokawa 2026年2月16日 15:56

Bitcoin 在 60,000 美元高位區間整固，參與度疲弱且資本流動為負。Glassnode 第 08 週分析顯示，選擇權可能低估了近期風險。

Bitcoin 試圖回升至 70,000 美元的努力遇到阻礙，這個領先的加密貨幣目前在 68,281 美元附近整固，此前經歷了艱難的一個月，抹去了近 28% 的價值。Glassnode 第 08 週市場脈動顯示，市場結構正在穩定但遠非健康，參與度薄弱表明近期反彈缺乏信心。

這家鏈上分析公司將當前狀況描述為「反應性」而非動能驅動。賣方已經放緩，ETF 流出已經緩和，動能讀數已從深度超賣區域攀升。但問題在於：交易活動大幅下降，這波走勢看起來更像是疲憊而非累積。

ETF 持有者處於接近損益平衡點

或許最能說明問題的信號涉及 Bitcoin ETF 持倉。ETF 持有者的獲利能力已壓縮回其成本基礎，形成了一個越來越容易觸發的群體。根據 Glassnode 的說法，這些投資者現在「對波動性更加敏感，並傾向於在反彈中降低風險」。換句話說：任何向上推動都可能立即遇到來自水下或勉強獲利的 ETF 持有者尋求退出的拋售。

這種動態有助於解釋為什麼 Bitcoin 從近期低點的反彈持續停滯。上方供應不僅僅是技術阻力——而是真實的賣方在更高價格等待。

衍生品閃現警告信號

期貨和選擇權市場描繪出更加謹慎的景象。槓桿在全面平倉。資金費率已經降溫，因為交易者放棄為多頭敞口支付溢價。儘管略有改善，永續交換流動仍以賣方為主導。

特別值得注意的是：選擇權的隱含波動率已跌破已實現波動率。當選擇權交易者對價格波動的定價低於實際發生的波動時，通常意味著近期風險被低估了。下行避險需求僅略微放鬆，表明老練的參與者並不確信最糟糕的情況已經結束。

鏈上活動趨於平靜

網路基本面確認了防禦姿態。經濟吞吐量、手續費壓力和整體參與度都已退回到疲弱水平。資本流動保持負值，未實現損失仍主導持有者倉位——這種狀況與後期修正或早期累積一致。

這種區別極為重要。後期修正會先於復甦；早期累積階段可能會拖延數月，而弱勢投資者會投降。

什麼能打破僵局

Glassnode 的結論很明確：「持久的復甦仍然取決於能夠將價格維持在近期反彈區域之上的現貨需求重新出現。」如果沒有新的買盤壓力——而不僅僅是空頭回補或超賣反彈——Bitcoin 仍然容易出現另一輪下跌。

過去一個月 28% 的回撤已經造成了無法快速修復的技術性損害。尋求確認的交易者應該監控 ETF 流動數據和現貨交易量，以尋找真實需求正在回歸的跡象，而不僅僅是偽裝成穩定的波動率壓縮。

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