宏觀不確定性升溫！QCP：市場進入避險模式，加密市場短期將維持震盪

多重宏觀事件疊加，觸發市場避險模式

QCP 指出，比特幣在亞洲時段一度下探 86,000 美元水位後獲得支撐，以太幣則回落至 2,785 美元附近。此次走弱同時引發超過 5.5 億美元的槓桿多頭部位遭到清算。與此形成對比的是，傳統避險資產持續走強，黃金與白銀價格延續近期漲勢，反映資金正流向低風險標的。

QCP 認為，本輪加密市場回落並非單一因素所致，而是多項宏觀變數同時發酵的結果。其中包括：

• 美國總統川普近日提及，可能對加拿大進口商品加徵 100% 關稅
• 市場對 美國政府部分停擺的擔憂再度升溫
• 投資人持續關注美日是否可能聯手干預日圓匯率的不確定性

在外匯市場方面，QCP 特別點出，美國紐約聯準銀行上週五針對美元兌日圓（USD/JPY）的「匯率關切」，雖然更像是警示訊號，而非立即行動的前兆，但已顯示美日雙方對日圓過度貶值的高度敏感。

分析指出，160 關口已被市場視為潛在的「政策紅線」。儘管美元兌日圓目前仍維持在約 154 的兩個月高點附近，但投資人正加速解除日圓空頭部位，以避免誤判政策風向，顯示整體市場部位正轉向防禦。

美國政治風險成市場主要壓力來源

QCP 指出，美國國內政治不確定性，仍是壓抑風險資產表現的重要因素。儘管加拿大總理馬克・卡尼日前表態，加拿大無意與中國推動自由貿易協議，使部分風險資產暫時企穩，但美國財政談判前景依舊充滿變數。

目前，美國眾議院共和黨已推動多項支出法案，內容包括約 644 億美元用於國土安全部與邊境安全。然而，參議院民主黨已釋出訊號，可能阻擋相關法案。隨著現行政府撥款將於 1 月 30 日到期，若本週五前無法達成跨黨派共識，美國將面臨部分聯邦政府停擺的風險。

QCP 指出，這一情境與去年秋季的財政僵局高度相似，當時加密市場曾出現明顯回檔。從市場預期來看，去中心化預測平台 Polymarket 目前已將 1 月 31 日前發生政府停擺的機率定價至約 75%，顯示市場對政治風險的擔憂明顯升高。

衍生品市場轉趨保守，隱含波動率走高

在不確定性升高的背景下，QCP 觀察到加密貨幣衍生品市場已明顯轉向防禦布局。近期賣權偏斜（put skew）與隱含波動率在各期限全面上升，反映投資人正加強下行保護。

具體操作方面，市場出現將 2026 年 1 月 30 日到期、行權價 88,000 美元的比特幣賣權，轉倉至 85,000 美元行權價的跡象，顯示部分資金正下修風險預期。

短期維持震盪，靜待宏觀風險明朗

展望後市，QCP 認為，在密集的宏觀事件排程下，加密市場的隱含波動率短期內恐維持高檔。除地緣政治與財政談判進展外，本週市場還將迎來大型科技股財報，以及聯準會（Fed）週三的利率決策。

儘管市場普遍預期聯準會將按兵不動，但投資人將高度關注主席鮑威爾對未來政策路徑的指引。QCP 指出，在多項宏觀不確定性尚未解除前，加密資產價格短期內可能持續區間震盪，特別是美國政府停擺風險的走向，將成為市場關鍵觀察焦點。

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