規劃退休時，應擔心長壽而非英年早逝

退休規劃似乎涉及在兩個極端之間進行一場戰鬥：在生命結束之前耗盡金錢，或在金錢耗盡之前生命結束。後者的可能性似乎很少被人們想到，但 FIRE 部落客 Bob Lai（來自 Tawcan）在最近一篇關於尋找消費與儲蓄平衡的部落格中恰當地描述了這一點：如果你的生命先耗盡了怎麼辦？

或者，正如美國退休專家 Wade Pfau 最近所說：「退休收入計劃應該基於規劃生活，而不是規劃死亡。」Michael James 部落格最近強調了這句話。

退休通常是為意外長壽做規劃，而通貨膨脹往往會加劇這種情況。畢竟，一位 65 歲的加拿大女性預期可以活到 87 歲——但她有 11% 的機會活到 100 歲。

這個事實是由多倫多 Purpose Investments Inc. 長壽退休平台總裁 Fraser Stark 在九月向退休俱樂部的演講中提到的，我們在今年夏天描述過這次演講。Stark 的演講非常有說服力，以至於我決定將最近啟動的 RRIF 中的一大筆資金投資於 Purpose 長壽退休基金（LPF）。Stark 演講的版本可能可以在 YouTube 上找到，或者你可以從 Purpose 宣傳冊中獲取重點內容。

Stark 確認，於 2021 年推出的 LPF 目前是加拿大唯一提供長壽保護收入的零售共同基金或 ETF。請注意，LPF 不是 ETF，而是傳統的共同基金。它旨在產生終身退休收入；為此，它創建了一個被描述為「獨特的長壽風險共同結構」的機制。

這反映了著名金融教授 Moshe Milevsky 長期以來所描述的「年金聯合會思維」。在 Guardian Capital LP 於「GuardPath」品牌下宣布三款新的年金聯合會產品後，請參閱我 2022 年關於此主題的退休理財專欄。然而，一年前 Guardian 關閉了這些基金，因此實際上退出了年金聯合會業務。顯然，與終身年金競爭是一場艱苦的戰鬥。

以下是提供此服務的財富顧問和全方位服務經紀商的完整名單。包括大型銀行的全方位服務經紀商（和/或其折扣經紀單位），包括蒙特利爾銀行、國家銀行，以及最近以非招攬方式提供的皇家銀行。在眾多提供此服務的獨立機構中包括 Questrade 和 Qtrade。此外，Stark 表示，iA Financial 允許以非招攬方式投資 LPF。

模仿確定給付退休金

Purpose 不使用年金聯合會這個術語來描述 LPF，但它確實旨在做傳統僱主贊助的確定給付（DB）退休金所做的事情：實際上，那些早逝的人補貼了少數活得比預期長的幸運者。

LPF 通過旨在逐步提高分配水平來應對可怕的通貨膨脹問題。它最近宣布，繼去年類似的提升之後，將在 2026 年為大多數年齡組別將 LPF 分配提高 3%。

以下是 Purpose 的精算師對 LPF 的描述：

Purpose 設想 LPF 與年金一起為一些退休人員服務（請參閱我上一篇關於為什麼年金不像某些人認為的那樣受歡迎的專欄）。LPF 未註冊為退休金，但被描述為退休金，因為它的結構是提供終身收入，無論你活多久。它作為共同基金而非 ETF 提供，因為它不是為交易而設計的，Stark 在推出後不久的一個播客中說道。

年齡是一個重要變數。Purpose 創建了兩類基金：一類是 65 歲以下人士的「累積」類別，另一類是 65 歲或以上人士的「提領」類別。一旦達到 80 歲就不能購買。LPF 承諾終身每月支付，但結構足夠靈活，允許贖回或對產品進行額外投資——這是傳統終身年金通常不提供的。從累積類別轉移到 65 歲的提領類別時，轉移不會產生資本利得稅後果。

宣傳冊描述了六個年齡組別，1945 年至 1947 年、1948 年至 1950 年等，截至 1960 年。截至 2025 年九月，最年長組別的收益率列為 8.81%，1960 年組別降低到 5.81%。我自己的 1951-1953 年組別收益率為 7.24%。

這是如何產生的？除了死亡率信用外，資本的投資方式與任何廣泛多元化的資產配置基金類似。長期戰略資產配置設定為 49% 股票、41% 固定收益和 10% 另類投資。截至九月 30 日，Purpose 列出 38.65% 為固定收益、43.86% 為股票、12.09% 為另類投資，以及 4.59% 為現金或等價物。地理分布為 54.27% 加拿大、30.31% 美國、10.84% 國際/新興市場，以及相同的 4.59% 現金。F 類基金（大多數投資者所在類別）的 MER 為 0.60%。

Stark 表示，自推出以來，LPF 已累積了 1,800 萬美元，在累積或提領類別中有 500 名投資者。他還讓我參考最近發布的 LPF 精算審查。

美國的長壽收入工具

雖然 LPF（以及以前的）Guardian 是我所知道的加拿大兩個主要長壽產品供應商，但美國的幾種產品試圖以不同方式解決同樣的問題。幾週前，我通過 Featured.com 和 LinkedIn 聯繫了各種美國和加拿大退休專家，對主要的美國產品進行了彙總。由此產生的部落格涵蓋了 Vanguard Target Retirement Income Fund、Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund、Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFs 等產品。

目前，除了保險公司提供的固定終身年金外，Purpose 似乎在加拿大這一領域中獨占鰲頭。美國市場有所不同，因為有帶收入選項的變額年金。

在 2022 年的採訪中，Stark 表示，對 LPF 的最初興趣來自加拿大財務顧問及其客戶，以及 DIY 投資者。多倫多 Designed Wealth Management 的顧問 John De Goey 表示，他是「Purpose 產品的大力支持者……我認為它是創新的且早該出現的。接受通常的免責聲明，即每個人的情況都是獨特的，你應該在購買前諮詢合格的專業人士，當它推出時我很高興，因為長壽風險是財務規劃最後的『未解決挑戰』之一。」

De Goey 在 FP Canada Research Foundation 董事會任職，該董事會委託研究為什麼加拿大人經常提前領取 CPP 福利。一個原因是我們低估了自己能活多久，「具有諷刺意味的是，考慮到這個行業不斷要求人們採取長期觀點。在三年組別群體/池中進行風險共同是一項重大創新，並且只有在共同基金結構中才有可能。」

多倫多 TriDelta Financial 的高級財富顧問 Matthew Ardrey 表示，LPF 為普通投資者提供了一些有趣的混合退休金計劃式功能。他們可以從 500 美元的最低投資開始，「將他們的資本換取未來的投資收入流：就像使用傳統退休金或年金一樣。」

Ardrey 認為 LPF 的主要缺點是流動性。「投資者如果想要贖回，只能收回 NAV 和未支付資本中較低的一個，即已投資資本減去已支付收入。這也將是投資者死亡時退還的金額。因此，機會成本是這些資金的潛在增長。」

我問 Purpose 的 Stark 關於在建立初始部位後增加 LPF 的問題，也許來自到期的 GIC 或你希望減輕的其他投資。他說投資者可以隨意再投資，因為沒有最低限額。許多人「選擇將每月分配再投資，作為將終身收入滾動到增加的未來終身收入的一種方式。」但是，任何購買，包括分配的再投資，只能在投資者年滿 80 歲的前一天之前進行。「你也可以隨時出售單位，價格為當前 NAV 或未支付資本（初始投資減去迄今收到的分配）中的較低者。」

在之前連結的播客中，Stark 表示 LPF 不保證，「終身收入」的描述意味著收入可能會有所不同。它並不適合所有人，即使對於可能適合的人來說，也可能不適合將所有資金投入其中。此外，雖然它是為個人而非夫婦設計的，但後者可以決定以各自的名義將一些資金單獨投入 LPF，這可以達到大致相同的效果。

ALDA

Matt Ardrey 表示，LPF 可以成為「投資組合的獨特分散工具。它是一種可以作為混合固定收益產品來增強收益的投資。」對於尋求更高收益的人來說，LPF 提供「比大多數固定收益產品更好的收益」。

他提到了一個與長壽基金略有不同的選擇，適合那些擔心資金耗盡的人：高齡遞延年金（ALDA），允許個人將其 RRIF 價值的最多 25% 轉移到最高 150,000 美元（經通脹調整，2026 年為 180,000 美元）的遞延年金，必須在不晚於 85 歲時開始支付。可以在 85 歲之前領取。

ALDA 在稅務規劃中也很有用，因為它們減少了 RRIF 支付。根據投資者的收入水平，這可能有助於他們避免 OAS 回扣。

最終，面向長壽的收入產品對於那些賭注活得比大多數人更長的退休人員來說是一個有意義的解決方案。那些擁有傳統僱主贊助的確定給付退休基金的人可能已經得到了充分的保障，但許多缺乏 DB 退休金的人可能希望調查年金、傳統多元化平衡 ETF 以及這裡提到的面向長壽的產品的某種組合。

一如既往，建議諮詢退休或投資/稅務專家。

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本文「在規劃退休時，擔心長壽而非英年早逝」首次發表於 MoneySense。