如果 MSCI 移除 MSTR，股價會不會下跌？歷史回測提供了一個意外的答案。

關於 Strategy 是否應該從 MSCI 指數中移除的爭論已成為懸在 Strategy 頭上的達摩克利斯之劍。

市場似乎正在等待明年 1 月 15 日的官方公告，以結束圍繞 $MSTR 的爭論。

MSCI 有多大影響力？如果 Strategy 被移除，其股價真的會下跌嗎？我回測了歷史數據，結果令人驚訝。

總結來說，即使 MSCI 移除 MSTR，MSTR 也不太可能因此經歷顯著下跌。

I. 為什麼我們關心 MSCI？

首先，我們需要了解為什麼 MSCI 的決定如此重要。

MSCI 指數不僅僅是一個股票列表；它是價值數萬億美元的全球資產配置基準。

1⃣ 被動基金的強制買賣：

全球有價值數萬億美元的 ETF（如 IShares 和 Vanguard）和指數基金嚴格追蹤 MSCI US 指數。

一旦 MSCI 宣布移除某隻股票，這些基金必須在生效日（通常是月底收盤時）無條件賣出該股票，不考慮成本。

2⃣ 對流動性和公眾關注度的雙重打擊：

從投資組合中被移除通常意味著公司已被踢出「核心資產」俱樂部。許多主動管理型基金，受風險控制規則限制（如只能投資主要指數成分股），也被迫跟隨並減持。這導致股票流動性降低和估值水平下移。

II. 歷史回響：市場崩盤常發生在公告之前

然而，根據我對上次 MSCI 指數調整數據的回測，下跌通常不是在指數調整當天開始。

金融市場的規則是價格總是領先於新聞。

最近的 MSCI 指數調整發生在今年 11 月，移除了惠而浦、Sensata 和 ZoomInfo 等公司。

MSCI 指數調整的時間表如下：

11 月 5 日公告調整

公告將於 11 月 25 日生效。

通過計算，我發現被移除股票的最大價格下跌並非發生在移除生效後，而是在公告前的預期階段。

數據如下圖所示。

第一階段（恐慌孵化期，公告前 100 天）：

在此期間，最終被市場移除的股票平均下跌了 24.5%。市場已通過惡化的基本面和縮小的市值預期了移除結果。

聰明資金已經搶先一步。

第二階段（負面因素生效期，從公告日到生效日）：

當 MSCI 正式宣布從名單中移除時，股價保持穩定，平均僅下跌了 0.7%。甚至像惠而浦（WHR）這樣的個股在公告後還出現了 2.1% 的反彈。

第三階段（生效後恢復期）：

在移除生效後，一些超賣股票（如 Sensata）甚至錄得近 10% 的漲幅。

總體而言，公告前平均下跌了 24.5%，公告後平均下跌了 0.7%。

讓我們回到我們的主題，[MSTR]。

10 月，MSCI 宣布正在考慮從其指數中移除 MSTR 類型的股票。

MSTR 的股價已從 10 月高點下跌了 51%，遠超同期 BTC 的下跌幅度。

像其他被從 MSCI 指數中移除的公司一樣，被動基金在 MSCI 做出決定之前已被市場搶購。

III. 來自 Nasdaq 100 的信號

在分析 Strategy 是否真的會從 MSCI 中移除時，

我們不能忽視一個關鍵的領先指標：Nasdaq 100 指數。

雖然 Nasdaq 100 和 MSCI US 指數有不同的編制規則，但它們的核心邏輯高度重疊：兩者都非常重視市值和流動性。

週五，Nasdaq 100 宣布將保留 Strategy 作為成分股。

這意味著，在指數編制層面，Strategy 的平均日交易量和自由流通市值仍然符合美國前 100 家非金融科技公司的嚴格標準。

由於 Strategy 已成功保持 Nasdaq 100 門檻，這表明其基本面和流動性並未崩潰到無法修復的程度。

雖然 MSCI 有其定性行業分類考量，但 Strategy 在硬性指標方面仍然具有高度競爭力。

總結

MSCI 決定將 MSTR 從其成分股中移除絕對是一個重大負面因素。

然而，負面消息通常會被市場提前定價。歷史回測顯示，負面消息在實現後對股價的影響實際上並不顯著。

真正影響 MSTR 方向的核心變量仍然是 BTC 的趨勢。

此外，由於 MSCI 移除 MSTR 的決定仍處於討論階段，如果明年 1 月 15 日的公告保留 MSTR 的成分股地位，那將是一個重大利好。保留將導致顯著增長！移除將導致輕微下跌。我相信 MSTR 在不久的將來提供了不對稱回報的機會。