代幣銷售大洗牌：2026 年的 10 個新趨勢

2026 年代幣銷售市場將迎來重大變革，從持續清算拍賣機制、交易所整合型啟動平台，到基於能力的分配系統，機構級銷售和社群優先模式將各自服務不同的市場需求，合規性將成為競爭壁壘。本文源自 Stacy Muur 所著文章，由深潮 TechFlow 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：ICO 為何重新主宰鏈上募資？擊敗空投的三大底層邏輯 ） （背景補充：Bitwise 投資長：合規 ICO 將是 2026 年核心敘事，更是加密貨幣顛覆傳統金融的「第四支柱」 ）   在 2026 年，代幣銷售分析成為我工作的重要支柱之一。去年，我推出了 Muur Score——一個用於評估代幣生成事件 (TGE) 前階段協議的框架，並發布了對 2025 年最大幾場銷售的深入分析，包括 Flying Tulip、YieldBasis、Almanak、Lombard、Falcon 等。 到 2025 年 10 月中旬，代幣銷售的趨勢已經非常明顯。在 @buidlpad、@echodotxyz、@legiondotcc、@MetaDAOProject、@BinanceWallet、@CoinList 和 @MEXC_Official 上進行的發行，無論是在參與度還是在 TGE 後的投資回報率 (ROI) 方面，都持續表現強勁。儘管零售市場的關注度回歸，但它更多地帶著「賭徒」的標籤，而非「投資者」的身份。 在這份報告中，我結合了自己的第一手研究以及來自@legiondotcc、@CoinList、@Chain_GPT 和@impossiblefi團隊的預測。目標很明確：描述 2026 年代幣銷售的實際發展方向，而不是假裝一切都只會「持續向上」。 2026 年代幣銷售預測 1. 持續清算拍賣 (CCA) 從小眾走向主流 Uniswap v4 的 CCA (Continuous Clearing Auctions)，通過 Aztec 的 28 億美元完全稀釋估值 (FDV) 公開銷售而廣受關注，證明了鏈上透明、非託管的價格發現機制可以大規模運行。預計將有 15-20 個重要項目採用類似的機制。 CCA 直接解決了以下問題： 關於「分配被操控」的指控循環； 離線訂單簿的黑箱操作； 類似 Monad 在 Coinbase 銷售中引發的 FUD (恐懼、不確定性和懷疑) 等聲譽問題。 更大的主題是：價格發現將從中心化交易所轉移到公共基礎設施中。 2. 交易所整合型啟動平台整合市場份額 Kraken 與 Legion 的合作，以及 Coinbase 以 3.75 億美元收購 Echo，表明了市場發展的方向。Binance、OKX 和 Bybit 幾乎可以確定是下一個參與者。 預計： 60%-70% 的頂級銷售將同時在交易所原生平台和獨立啟動平台上進行； 將形成兩級系統： A 級：由交易所支持，高流動性，機構分配； B 級：獨立平台，追求社區驅動的銷售。 這一趨勢有利於分發，但對於那些想在自家車庫裡運行小型啟動平台的人來說並不友好。 「最近的併購活動展示了一個清晰的方向：更多平台將代幣銷售整合為更廣泛用戶獲取渠道的一部分。 我們將看到垂直整合的『孤島』數量增加，但更有趣的發展將是全球分發網路的崛起。可以想像一個跨地區的生態系統，涵蓋交易所、合作夥伴和渠道。 例如，Legion + Kraken + 我們即將合作的亞洲中心化交易所 (CEX) 合作夥伴——提供鏈無關、平台中立的全球規模代幣分發模式——將成為常態。」 ——@matty_，Legion 創辦人 @legiondotcc 3. 基於能力的分配取代先到先得 先到先得 (FCFS) 的模式實際上已經「死亡」，因為機器人軍團徹底摧毀了它的公平性。 Legion 的基於能力評分 (參與度、聲譽、價值觀一致性) 正在成為行業模板。其他平台也將引入以下機制： 鏈上歷史記錄； 長期參與數據； 社交圖譜評分。 雖然這在一定程度上減少了女巫攻擊 (Sybil attack) 的問題，但也帶來了新的風險：類似「加密信用評分」的體系將獎勵早期採用者，而讓新人處於劣勢。 更公平，但絕對不平等。 「到了 2026 年，代幣銷售市場將圍繞兩種主導模式極化：完全合規的專業啟動平台和無許可的『梗』啟動平台。 那些規模中等、定位模糊的平台將會陷入困境，因為分發能力將成為關鍵競爭優勢——項目方會選擇那些能夠可靠地帶來真實用戶、流動性和二級市場支持的平台。」 ——@0xr100，Impossible Finance 首席行銷長 @impossiblefi 4. 機構配售將成為標準化模式 隨著傳統金融進一步深入代幣化領域，預計代幣銷售結構中將正式引入機構配售機制，包括： 20%-30% 的配額； 12-24 個月的鎖倉期； 結構化的簿記建檔流程。 可以將其視為「鏈上的輕量版 IPO」。 Legion 等平台已經在將自身定位為加密行業的承銷商，而 2026 年將使這種定位成為行業規範。 「我們將看到啟動平台與中心化交易所 (CEX) 的整合進一步深化，專業化的啟動平台將演變為模組化基礎設施提供商，提供 KYC (身份認證)、經過審計的銷售合約，以及可嵌入的銷售小工具，供項目方在自己的網站上託管。同時，基於鏈上和社交數據的反女巫攻擊過濾器將成為標準，鎖倉分發 (lockdrop) 也將繼續作為核心分發機制獲得更多關注。」 ——@0xr100，Impossible Finance 首席行銷長 @impossiblefi 5. 多平台發行成為頂級項目的常態 WalletConnect 通過 CoinList、Bitget Launch X 和 Echo 同時籌集 1000 萬美元，為多平台發行樹立了標竿。 對於大型項目而言： 同時在 3-5 個平台發行將成為標準； 分發效率提高； 集中風險降低； 協調難度增加 (但這是項目方的問題，不是你的問題)。 「我認為項目方將越來越多地基於不同需求選擇不同的發行平台，並且通常會同時與多個平台合作...