比特币未实现亏损正在上升:但数据显示这并非投降式抛售

利润正在压缩,而Bitcoin持有者群体的亏损正在增长。数据显示该过程目前所处的位置值得仔细阅读。

未实现盈亏衡量的是什么

未实现盈亏追踪的是在任何特定时刻所有Bitcoin市场参与者的账面收益和损失分布。当未实现利润供应的百分比很高时,大多数持有者相对于其成本基础处于盈利状态。当未实现亏损上升时,更多持有者群体已进入回撤状态。该指标并不衡量是否有人已出售。它衡量的是在做出卖出决策之前市场所处的位置。

CryptoQuant图表涵盖2013年至2026年初,显示了超过十年Bitcoin周期的分布情况。模式是一致的。未实现利润水平升高与强劲的市场扩张相吻合,图表的蓝色区域在牛市阶段向其上限填充。随着势头放缓,这些时期之后是利润正常化,在调整阶段随着更多参与者进入回撤,未实现亏损的粉红色区域扩大。

当前读数的位置

图表右侧清楚地显示了当前动态。未实现利润在2024年末至2025年初达到当前周期的最高水平,此后一直在下降。随着价格从高点回调,未实现亏损从低位上升。这两个走势都与市场从扩张阶段过渡到结构性重置的状态一致。

图表上的关键参考点是标记未实现亏损约60%阈值的水平线。该水平历史上定义了投降区域,即在先前周期中亏损水平变得足够极端以表明已达到被迫抛售和最大痛苦的点。2014年至2015年熊市、2018年至2019年周期底部以及2022年崩盘都看到未实现亏损在市场转向之前接近或突破该阈值。

目前的未实现亏损水平仍远低于该区域。正如adlerinsight.com的来源分析所述,从较低水平上升,但仍远未达到历史上与周期底部相关的极端水平。这一距离对于解释当前调整所代表的意义很重要。

重置,而非投降

CryptoQuant数据支持的区别在于结构性重置和投降阶段之间。在投降中,亏损水平达到极端,因为以较高价格买入的持有者被迫或被压力迫使以大幅折扣价出售。这种抛售创造了历史上持续复苏之前的洗盘条件。目前的数据并未显示该过程正在进行。

相反,它显示的是逐步再平衡。随着价格调整,2024年至2025年扩张期间积累的先前收益正在被压缩。仓位正在调整。但定义周期底部的压力条件,即在图表左侧和中间部分可见的深粉红色尖峰,尚未出现。当前窗口中的粉红色区域正在上升,但相对于那些历史极端水平来说较浅。

这表明市场正在经历正常化时期而非困境时期。牛市阶段积累的利润正通过价格调整被归还,持有者群体正逐渐转向更中性的仓位。在找到底部之前该过程是否还有进一步发展,这是接下来几个月的数据将开始回答的问题。

图表的历史在一件事上很清楚。在先前周期中,当未实现亏损接近或超过60%阈值时,出现了最重要的买入机会。目前的读数尚未达到那里。这对现有持有者来说既令人放心,也是一个信号,表明历史上与最大机会相关的条件尚未到来。

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