超过20亿美元的"遗失"比特币本月将涌入市场，在脆弱的67,000美元至74,000美元区间内造成抛售压力

FTX 第四轮破产追回资金分配在不同时刻到来。遗产管理方将于 3 月 31 日开始向符合资格的债权人发送约 22 亿美元,正值 Bitcoin (BTC) 重新突破 70,000 美元,进入 Glassnode 所称的稀薄的 72,000 美元至 82,000 美元链上区域。

FTX 于 3 月 18 日宣布,其第四轮分配将于 3 月 31 日开始并于 4 月 3 日结束,符合资格的债权人预计将在 1 至 3 个工作日内通过 BitGo、Kraken 或 Payoneer 收到资金。

Dotcom 客户索赔获得额外 18% 达到 96% 累计追回,美国客户索赔获得 5% 达到 100%,一般无担保和数字资产贷款索赔各获得 15% 达到 100%。便利索赔维持在 120% 累计。

这是自 2025 年 5 月超过 50 亿美元的第二轮以来最大的 FTX 分配,比 2025 年 9 月 16 亿美元的第三轮分配多 37.5%。

单是名义规模就使其成为真正的流动性事件,尽管不到 5 月轮次规模的一半。

条形图比较 FTX 各轮分配规模,显示 2025 年 5 月第二轮分配超过 50 亿美元,2025 年 9 月第三轮分配为 16 亿美元,以及 3 月 31 日至 4 月 3 日第四轮分配为 22 亿美元。

Bitcoin 当前结构

Bitcoin 目前在 70,000 美元附近交易,日内低点为 69,500 美元,昨日高点为 74,603 美元

Glassnode 3 月 18 日报告称 BTC 已突破 70,000 美元并进入累积稀薄的 72,000 美元至 82,000 美元区域,链上阻力有限。

市场已探入该区域,但正好在下边界或略低于下边界,仍在努力保持干净的突破。

只有约 60% 的供应量重新获利。Glassnode 表示需要持续突破 75% 才能确认真正的早期牛市转变。

该报告仍将此视为早期信念,而非完全验证的牛市制度。

因此,当前设置由吸收定义。短期持有者实现利润在 BTC 接近 74,000 美元时飙升至每小时 1,840 万美元,呼应 2 月份看到的相同趁强抛售行为。

如果市场能够消化该抛售并保持在 70,000 美元以上,更高水平如接近 78,000 美元的真实市场均值和接近 82,000 美元的上层空隙带变得更有可能。

然而,如果吸收失败,该走势看起来仍像是脆弱的熊市复苏,而非持久的趋势变化。

当前复苏看起来更像是现货主导而非杠杆主导。

Glassnode 表示 ETF 配置已反弹,现货累计成交量差已转高,Coinbase 现货活动已稳定并转为正值,CME 期货仓位保持低调。

CoinShares 补充说,数字资产投资产品上周吸收了 10.6 亿美元,其中 Bitcoin 占 7.93 亿美元,将三周 Bitcoin 流入延长至 22 亿美元。

衍生品呈现建设性但克制的画面,因为 Glassnode 看到市场从负资金费率和防御性对冲中走出。

Deribit 表示 BTC 资金费率已回到大致中性,BTC 期货隐含收益率在各期限中持平在约 2% 至 3%,七日 BTC 隐含波动率位于 52% 附近。

该特征符合缺乏激进投机信念的复苏市场。

Bitcoin 当前结构,价格在 71,000 美元左右,高于 70,000 美元突破水平,进入 72,000 美元至 82,000 美元之间的稀薄链上区域,约 60% 的供应量获利,短期持有者在 74,000 美元附近实现每小时 1,840 万美元。

为何 FTX 现金现在可能产生影响

CoinShares 表示 Bitcoin 投资产品在过去三周吸收了 22 亿美元。

FTX 正在分配 22 亿美元现金。这两种流动在性质上不同:一种代表直接的 Bitcoin 基金流入,另一种代表分配给众多债权人的破产现金。然而,它们的名义规模相同。

支付测试了回收流动性,但不清楚即使是很小的回收比率是否足以在试图保持在 70,000 美元以上同时吸收每小时 1,840 万美元短期持有者获利的市场中发挥作用。

此外,Glassnode 指出 FTX 现金在 3 月期权到期顺风之后到来。约 45 亿美元的负交易商 gamma 位于 75,000 美元附近,其中 39 亿美元本月到期。

该报告警告说,一旦季末到期过去,交易商对冲的展开可能造成逆风或盘整。FTX 现金可能在关键的支撑市场机制消退时到来。

回收模型

在 5% 回收率下,1.1 亿美元约占上周 Bitcoin 基金流入的 13.9%,以及当前每小时 1,840 万美元短期持有者实现利润速度的约 6 小时。

重要,但可能不足以单独推动方向。

在 10% 回收率下,2.2 亿美元约等于上周 Bitcoin 基金流入的 27.7%,以及当前短期持有者利润实现的约 12 小时。足够大以在短窗口内影响价格行动,特别是如果 ETF 流量保持正值。

在 20% 回收率下,4.4 亿美元约占上周 Bitcoin 基金流入的 55.5%,以及近 24 小时的当前短期持有者利润实现。在这一点上,支付成为有意义的边际出价。

在 30% 回收率下,6.6 亿美元约等于上周 Bitcoin 基金流入的 83.2%。这是 FTX 驱动的重新冒险浪潮相对于近期机构现货需求变得可见的水平。

如果全部 22 亿美元在三天内均匀分布,那将是每个工作日 7.33 亿美元。

机械地分散在 72 小时内,相当于每小时约 3,060 万美元,而当前短期持有者实现利润率为每小时 1,840 万美元。即使是适度的回收率在稀薄流动性中也值得关注,其中吸收能力决定方向。

回收率	可能回流的现金	上周 BTC 基金流入的份额	相当于 1,840 万美元/小时 STH 获利	要点
5%	1.1 亿美元	13.9%	~6 小时	明显,但单独可能不够
10%	2.2 亿美元	27.7%	~12 小时	可以影响短期价格行动
20%	4.4 亿美元	55.5%	~24 小时	成为有意义的边际出价
30%	6.6 亿美元	83.2%	~36 小时	足够大以在盘面中清楚显示

牛市情况假设 10% 至 20% 的回收率,结合正的 ETF 需求和持续的现货主导出价。BTC 收复并守住较低空隙边界,消化短期持有者抛售,并开始向 78,000 美元真实市场均值交易,然后是 82,000 美元。

关键信号将是没有期货大幅重新杠杆化的价格强度,验证更健康的现货主导复苏叙事。

熊市情况假设大多数接收者降低风险、持有现金或重新部署到其他地方。BTC 失去较低空隙边界并回落至之前的 64,000 美元至 72,000 美元累积集群。

市场有效地投票认为返还的 FTX 现金无法战胜现有的获利和到期后逆风。

3 月下旬窗口成为在杠杆完全回归之前回收流动性进入现货主导市场的测试。

决定结果的是有多少返还的 FTX 资金成为新的加密需求。

帖子"超过 20 亿美元'丢失'的 Bitcoin 本月进入市场,在脆弱的 67,000 美元至 74,000 美元范围内造成抛售压力"首次出现在 CryptoSlate 上。