对话 Bitget CEO & Dragonfly 合伙人：BTC 6-7 万是定投良机，CEX 正走向“全能化”终局

整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：Gracy Chen，Bitget CEO；Rob Hadick，Dragonfly Capital 合伙人

主持人：Laura Shin

播客源：Unchained

原标题：Why Crypto Exchanges Want to Become the 'Everything App'

播出日期：2026年3月10日

要点总结

加密交易所正在逐步从单一的代币交易平台转型为更全能化的平台。

在本期《Unchained》播客节目中，主持人 Laura Shin 与 Dragonfly 合伙人 Rob Hadick 以及 Bitget CEO Gracy Chen 深入探讨了“全能交易所 (universal exchange)”的兴起。这类平台不仅支持加密货币的交易，还将代币化股票、商品和其他现实世界资产 (Real-World Assets, RWAs) 纳入交易范围，成为集多种功能于一体的综合性金融平台。

在节目中，他们分析了交易所为何逐渐与金融科技 (Fintech) 融合，代币化股票和现实世界资产如何可能改变全球交易格局，以及为何越来越多的加密货币平台正努力转型为“全能交易所”。

此外，讨论还涉及 Bitget 在交易中推动 AI 工具的应用、山寨币的未来，以及地缘政治冲突、油价等宏观经济因素对加密货币市场的影响。

Rob 和 Gracy 还对比了加密货币在东西方市场中的采用情况，探讨了为何亚洲在数字金融领域的接受速度通常快于其他地区，以及代币化资产为何对那些难以接触传统金融市场的投资者具有特别的吸引力。

精彩观点摘要

关于“全能交易所 (UEX)”的愿景

• 我们认为仅仅称自己为 CEX 已经不够准确了，我们现在不仅支持加密货币用户，还服务于一些传统金融用户，或者至少是那些希望使用稳定币购买传统金融资产的用户。这就是为什么我们决定转型为 UEX（全能交易所），一个支持所有资产类别的通用平台。
• 从目前用户的行为来看，很明显用户希望有一个可以交易所有资产的地方。
• 用户对跨资产交易的需求越来越高，他们希望能够实现复杂的交易策略，而这些策略可能需要链上和链下的结合。

关于“山寨币已死”及其生存困境

• 投资山寨币就像是一种加杠杆的行为，而这种杠杆很难跑赢比特币。
• 山寨币市场的整体规模在缩小，而山寨币的数量却在增加。因此，每个单独的山寨币的市场份额自然会减少，这就是我说“山寨币已死”或者“投资山寨币越来越难”的原因。
• 代币持有者基本上一无所获。这进一步证明了一些代币的存在可能仅仅是“概念币”或者“meme 币”，即便它们可能与一个非常好的业务或产品相关联，但代币本身并没有实际价值。

关于比特币的定位与定投建议

• 比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，其实是一个适合进行定投的好时机。
• 我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。
• 比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。
• 如果你期待比特币短期内迅速上涨，那比特币可能并不是一个适合短期投机的资产类别，它需要一些时间来发展。

关于区块链技术对传统金融的颠覆

• 在过去不到一个世纪的时间里，金融世界并没有太大的发展，它仍然停留在 T+2 的结算周期上，开户流程也相当繁琐。在我们看来，我们并不想回到那个旧的金融系统，我们认为区块链技术比传统的跨境交易更加快速和便宜。
• 目前比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，是一个适合进行定投的好时机。
• 虽然比特币在去年以及目前的表现不如黄金，但我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。

关于 AI 智能体 (AI Agents) 与交易

• 这些智能体操作系统 (Agent OS) 可以真正理解用户的投资组合、目标、行为和习惯，从而帮助他们做出更好的决策。
• 我认为市场目前传递的一个关键信息是，没有人真正知道 AI 会在一年后甚至更短的时间内发展到什么程度，这是一个令人兴奋的时代，值得我们去探索、实验，并努力掌握正在发生的一切。

关于 IPO 计划

• 在未来两到三年内，我们可能会计划在美国上市。

关于东西方市场的行为差异

• 在亚洲，用户群体的数字化程度要高得多。例如，在亚洲的一些地区，支付宝的渗透率高达 98%，这种对数字货币的接受程度和熟悉程度在世界其他地方是看不到的。
• 亚洲的家庭中，母亲们通常会管理家庭财务，甚至进行复杂的投资，这种行为模式在其他地区并不常见。
• 西方用户往往有更长期的投资视角，会将加密货币视为一种价值存储或投资组合多样化的工具。而东方用户则更多表现出交易或投机行为。

关于宏观局势与 10.10 崩盘复盘

• 对于我们的用户来说，我们也一直建议他们分散投资，不仅仅局限于加密货币。尤其是现在，比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。
• 2025 年对加密货币投资者来说是糟糕的一年。可以说，这一年传统投资者在加密货币领域的资金损失比以往任何一年都要大。
• 去年加密货币市场的资金清算量超过了此前整个加密货币历史的总和。

是什么推动了 Bitget 的全能交易所战略？

Laura Shin：  

大家好，欢迎收听《Unchained》，我是主持人 Laura Shin。今天很高兴邀请到 Dragonfly Capital 的合伙人 Rob Hadick， 以及 Bitget CEO 的Gracy Chen。

在 2025 年，我们看到金融科技和加密开始在同一个竞争领域融合，此前有一些尝试想做“Everything app（全能应用）”，我们也已经看到其中一些玩家可能在转向，而另一些仍在继续这条路线。这个概念其实主要来自亚洲。，WeChat 可能是最常被引用的例子。

与此同时，我们也看到 Bitget、Robinhood 等在把加密与传统金融（TradFi）进行融合，而 Bitget 的“通用交易所”就是一个典型例子。

所以 Gracy，我很想多听你讲讲通用交易所，以及你对它的愿景是什么。

Gracy Chen：  

当然可以。在加密世界里，我们对 CEX 和 DEX 这两个词非常熟悉。在 FTX 崩盘之后，围绕是否应该更多使用 DeFi 交易、DEX 的讨论非常多；也有人认为 CEX 权力过大，因为我们是托管平台，同时又是交易平台；一些用户也把资产放在 CEX 上做收益，等等。

我认为三年过去了，在 FTX 崩盘之后，情况有所降温，人们显然仍然信任 CEX。就市场份额而言，UEX（通用交易所）大概上升到了 20%——从过去大约 5% 到 10%，上升到今天的 20%（以总交易量市场份额计）。

但对我们而言，从 2022 到 2025，我们观察到一些正在浮现的未来趋势，这些趋势促使我们想要转向 UEX。

这些趋势里第一点是：DEX 仍在变得更受欢迎，尤其是在新代币方面。很多人意识到，CEX 上币流程相对繁琐。我们确实有团队和资源来做这些事；当我们要上任何中心化交易所的代币时，还需要让做市商准备好。

但即便如此，CEX 上可交易的代币也只有大概 600、700 个，在 Bitget 上也是如此，Binance、Coinbase 的代币覆盖范围可能更小一些。Binance、Coinbase 的代币覆盖范围可能更小一些。那么，如果有人想交易那些不在前 600、700 的代币，该怎么办？因此，我们在 Bitget Wallet 中嵌入了链上交易和兑换的功能，这意味着用户可以在 CEX 上交易 DEX 代币，从而获得更多的选择。

第二个趋势是 RWA 的崛起，尤其是代币化的股票、代币化的大宗商品（如黄金、白银、铜、石油等）。尽管大家已经讨论 RWA 很久了，但直到 2025 年，这个领域才真正出现了一些优秀的玩家。例如，Xstocks 和 ONDO 提供了结构完善的代币化股票技术解决方案，利用预言机 (Oracle) 提供价格数据，并通过审计流程确保基础资产的真实性。每一只股票的基础资产由特定的 SPV（特殊目的载体）持有，并根据用户需求铸造或销毁相应的代币。像这样的项目使得 RWA 和代币化股票以及大宗商品的可见性和受欢迎程度大大提高，因此我们与这些项目合作，将这些资产引入到我们的平台。

所以我们认为仅仅称自己为 CEX 已经不够准确了，我们现在不仅支持加密货币用户，还服务于一些传统金融用户，或者至少是那些希望使用稳定币购买传统金融资产的用户。这就是为什么我们决定转型为 UEX（全能交易所），一个支持所有资产类别的通用平台。我们的目标是让用户能够交易所有具有普遍价值的资产，包括外汇、大宗商品、股票以及加密货币。这是我们在 2025 年制定的一个非常重要的战略转变。在 2025 年 9 月的 CEO 年度信中，我第一次写到了全能交易所的概念。我们也看到了其他一些优秀的公司分享了类似的想法，比如 Coinbase 和 Binance 正在尝试打造“全能交易所”，OKX 也在朝这个方向发展。去年，纳斯达克也提到他们计划将美国股票代币化，并提供 24/5 的交易时间。今年 1 月他们提到可能会进一步扩展到 24/7 的交易时间，这在交易时间的灵活性上更具进取性。我们都在构建这样一个交易平台，提供 RWA 资产，更多代币化选项，并利用区块链来完成结算和撮合交易。这就是我们对全能交易所愿景的理解。

Laura Shin：Rob，作为 Bitget 的投资人，你对这一愿景感兴趣的地方是什么？为什么你认为这一战略对 Bitget 的未来是有意义的？

Rob Hadick：

Gracy 刚才提到了一些高层次的趋势，我们作为投资人也观察到了这些趋势。我们不仅与所有的 CEX 交流，也与去 DEX 及其背后的团队保持沟通。从目前用户的行为来看，很明显用户希望有一个可以交易所有资产的地方。在加密货币领域，我们已经看到越来越多的人讨论交易股票和其他资产，用户对跨资产交易的需求越来越高，他们希望能够实现复杂的交易策略，而这些策略可能需要链上和链下的结合，或者像 Gracy 提到的那样，结合 CEX 和 DEX 的选项。

Bitget 团队是第一批认真思考这种全能交易所模式的团队之一，这非常有意义。虽然很多竞争对手也在考虑打造“万能交易所”，但总体上，亚洲的用户更快地接受新兴的数字技术。我们已经在支付领域看到这一趋势，而 Bitget 一直走在这一趋势的前沿。因此，我们对他们的构想感到非常兴奋，也期待看到这一战略如何发展。

此外，将代币化股票、代币化大宗商品和加密货币结合在一个平台上，可以用一种全新的方式服务全球用户，这种模式在当前的监管框架下是独一无二的。它允许像 Bitget 这样的平台从亚洲扩展到欧洲、拉丁美洲、非洲，甚至是美国市场。Coinbase 也在尝试全球化，但从历史上看，许多亚洲交易所对用户需求的理解往往比美国交易所更深入。这种全球化的融合为行业提供了一个非常有趣的机会，这是其他领域难以实现的。

Gracy 透露 Bitget 的美国市场计划

Laura Shin：关于 Bitget 的客户群体，显然 Bitget 的客户主要来自非美国地区，我想知道你们的传统客户群体是哪些人？其次，现在你们推出了代币化股票、外汇等新功能后，是否有不同类型的客户因为这些新功能而加入？是否有一些原有的客户现在开始更多地参与这些更偏向传统金融的投资产品？

Gracy Chen：  

Bitget 是在七年半前成立的，最初主要以亚洲为基地。因此即使到今天，我们仍然有超过一半的用户来自亚洲，特别是东亚和东南亚，这些地区在过去几年中一直是我们的主要增长市场。

然后到了 2022 年，也就是我加入 Bitget 的那一年，我们开始了全球化的进程。从那时起我们吸引了更多来自世界各地的用户，包括拉丁美洲和欧洲，我们在这些地区也看到了用户数量的增长。

在 2022 年，我们确实纠结是否应该在美国设立 Bitget 的分公司，因为当时正值 FTX 事件发生的时期。随后，我们决定暂时不进入美国市场，甚至终止了许多在美国市场的合作和发展，例如与合作伙伴或 KOL 的合作。但在 2026 年，我们正在认真考虑进入美国市场，因此希望在今年年底或 2027 年上半年可以带来一些关于美国市场的好消息。

不过除了美国之外，我可以说我们已经非常国际化了。回到你提到的关于用户对 UEX（全能交易所）版本的看法这个问题，我想澄清一个可能存在的误解，那就是 Bitget 现在是否仍然是一家加密货币交易所，或者是否在直接与像 Robinhood 这样的公司竞争？在亚洲，有 FUTU 和 MUMU，它们是同一家公司，但面向本地和全球市场使用了不同的品牌。还有一些传统券商，有人可能认为这些是我们的直接竞争对手，但我并不认同这种看法。

我们仍然在满足那些持有稳定币（而不是法币）的用户的需求，而且即使他们交易的是传统金融资产类别，比如美国股票，这些也是代币化的美国股票，而不是直接的美国股票。传统的金融世界已经存在了至少 400 年，最早可以追溯到荷兰阿姆斯特丹的第一家证券交易所，但在过去不到一个世纪的时间里，金融世界并没有太大的发展，它仍然停留在 T+2 的结算周期上，开户流程也相当繁琐。

在我们看来，我们并不想回到那个旧的金融系统，我们认为区块链技术就像稳定币和跨境交易一样，比传统的跨境交易更加快速和便宜。同样，目前的代币化股票和代币化世界可能在流动性方面还有提升空间，但就结算速度和技术本身而言，它们更加快速、便宜且先进。因此，我们仍然专注于为加密货币用户提供服务。

主要的区别在于，以前用户通常使用稳定币（例如 USDT、USDC）在我们平台上购买加密货币，而现在我们希望他们使用稳定币来交易其他许多资产类别。再次强调，我们的目标用户仍然主要是加密货币用户，交易的也是各种资产的代币化版本，而不是回到传统金融世界的结算模式等等。

在 2024 年、2025 年和 2026 年推出 UEX 之后，我们确实观察到了一些结构性变化，比如我们吸引了更多的 VIP 客户和对这个目标感兴趣的机构客户。尽管我们的用户仍然主要是加密货币用户，但许多 VIP 客户将他们在其他交易所甚至传统金融经纪商中的部分资金转移到了 Bitget，因为他们现在可以在一个平台下交易所有不同的资产。这使得我们在销售更有价值的资产和吸引更多 VIP 客户方面有所不同。

Laura Shin：  我想跟进一下你提到的进入美国市场的计划。所以你们会像 Binance 那样创建一个美国实体来开展业务吗？比如 Binance US 的那种模式？

Gracy Chen：  

其实我们现在还没有最终决定，我们目前还在获取一些许可证的过程中，并与当地的合作伙伴进行洽谈，这也是为什么我估计这个计划可能要到今年年底或者 2027 年上半年才能完成。

目前在 2026 年第一季度和第二季度，我们的重点是在合规和全球扩张方面，特别是获取迪拜的虚拟资产监管局 (VARA) 许可证。其实迪拜的 VARA 许可证原本计划在第一季度完成，但由于该地区的战争，已经推迟到了第二季度。

不过，我可以分享的是，在考虑美国市场战略时，我们并不一定计划完全独立完成这项工作。我们肯定会与一些合作伙伴合作，无论是以合资企业的形式，还是通过收购一些合作伙伴等方式来建立基础设施，包括物理层面的基础设施。因为如果我们选择完全独立申请所有许可证，不仅会花费更长的时间，还会耗费更多的资金，但这大致是我们目前的计划。

什么是 Bitget 的 AI 智能体中心？

Laura Shin： 我还想问一个关于 Bitget 新功能的问题，这个功能与加密货币领域的更广泛趋势密切相关，那就是你们推出了一个 AI 智能体中心 (AI Agent Hub)。显然，现在每个人都在思考加密货币和 AI 将如何交汇。这显然会成为加密货币领域最大的创新领域之一。所以，请告诉我们，AI 智能体中心是什么，它是如何运作的？

Gracy Chen：  

你非常关注最新动态，因为我们刚刚宣布了 Bitget 的 AI 智能体中心。在 24 小时内我们已经吸引了 4.4 万到 8 万用户的关注，我们确实看到自 2022 年底 ChatGPT 推出以来，AI 领域经历了巨大的发展。从最初的聊天机器人阶段，到更高级的协议，再到提供技能和领域专业知识的工具，比如 Claude 和 GPT，这些技术都在快速进化。OpenClaw 之所以如此受欢迎，是因为它集成了持久记忆、多智能体协作以及跨平台协作等功能。在我看来，OpenClaw 可能是第一个成功整合了聊天机器人、MCP、技能模块以及智能体等功能的开源框架，并能够部署为一个完整的系统。

我们看到这种技术在帮助用户做出更好的投资决策或交易决策方面有着巨大的潜力，因为这些智能体操作系统 (Agent OS) 可以真正理解用户的投资组合、目标、行为和习惯，从而帮助他们做出更好的决策。因此，我们在推出 OpenClaw 平台方面投入了大量资源，并快速整合了许多功能，帮助用户更好地准备交易。

此外，我们的 AI 团队自去年早些时候成立以来，已经在 Bitget 内部开发了 25 种不同的应用场景。例如，客服和翻译是一些简单的应用场景，但在 CEX 或 UEX 中，AI 还有更微妙的应用，比如交易了解 (KYT)，用于检测欺诈或潜在的黑客攻击风险，或者识别受制裁账户等。此外，我们最近推出了一个名为 Gracy AI 的实验性项目，这个项目为我创建了一个可爱的虚拟形象，并收集了我的声音，生成了一个 AI 语音版本，还基于我过去的采访和观点构建了一个虚拟记忆库。这不仅限于加密货币领域，还包括一些个人成长、职业建议等内容。虽然这是一个有趣的项目，但 Bitget 智能体是一个更严肃的聊天机器人，旨在帮助用户做出更好的交易决策。

我们意识到自己已经积累了大量的能力，现在是时候与客户分享这些不同的 AI 工具可以做些什么了。这就是为什么我们推出了 58 个工具，分为 9 个主要模块，覆盖整个交易生命周期，包括现货交易、合约交易、跟单交易、P2P 等，这些工具结合了 MCP、API、聊天机器人等各种技能。

Laura Shin： Rob，我相信 Dragonfly 在这个领域也有很大的兴趣。恭喜你们完成了6.5 亿美元的基金筹集，我听到 Haseeb 在 Bankless 上提到，他认为 AI 智能体的独特用例是人类无法完成的任务。你能谈谈你认为加密货币和 AI 将如何结合，以及 Bitget 或其他中心化交易所如何开始采用更多 AI 技术吗？

Rob Hadick：  

现在这个领域仍然非常早期，关于 AI 和 AI 智能体在加密货币中的角色，无论是去许可的加密货币，还是许可的或中心化交易所，在线上有很多讨论。Gracy 提到的许多内容是非常有趣的模块化工具，可以用于交易，这些工具比以前的工具更好，但我不会将其视为我们通常讨论的那种智能体——可以自主学习、不断进化并完成新任务的智能体。

我们已经看到一些有趣的工作，比如去中心化推理和训练，但许多尝试尚未成功。不过，目前市场上有一些迹象表明，这些领域正在逐步取得进展。与非中心化的对手相比，这些尝试的效果可能还不够好，但我们也看到了一些项目，比如 Erik Voorhees 的项目，他们正在为许多模型提供一个去许可的、私密的封装层。这些模型包括我们日常使用的 Claude、OpenAI 等，也包括一些去许可的模型，这些模型没有相同的规则限制，可以实现一些特殊功能，比如生成人像或其他敏感内容。

此外，还有关于智能体支付的讨论，比如使用稳定币进行支付。这部分市场未来肯定会成为现实，也有关于微交易的讨论。但今天，我们已经可以使用一次性代币化凭证或代币化信用卡，将成本大幅降低，并基于稳定币基础设施进行操作。我认为我们可能会看到稳定币替代现有的结算基础设施，比如 Visa 网络，同时 Visa 网络在智能体支付中仍然会非常有用。

总的来说，现在是一个非常有趣的实验时期，Bitget 显然处于这一领域的前沿，为客户提供服务，并且发展速度非常快。我们看到迭代周期在不断加快，这令人兴奋。我认为市场目前传递的一个关键信息是，没有人真正知道 AI 会在一年后甚至更短的时间内发展到什么程度，这是一个令人兴奋的时代，值得我们去探索、实验，并努力掌握正在发生的一切。

加密货币交易在亚洲与西方的差异

Laura Shin：你们在亚洲有大量用户群，而 Dragonfly 同时也在亚洲和西方市场投资。是否可以谈谈你们如何看待加密货币在东西方之间的差异？

Rob Hadick：

正如你提到的，Dragonfly 在纽约和新加坡都设有办公室，，我们已经在全球范围内投资了大约八年时间，比我们的许多竞争对手的布局更为全球化。我们的视角一直是关注这项技术的实际用途，例如，代币化股票可以带来什么？代币化大宗商品又能实现什么？这些产品的一个共同点是让世界更加全球化。它们使得我们能够接触到全球的受众，并让人们能够接触到传统技术基础设施中无法提供的资源。

我们认为要理解加密货币的未来发展方向，就必须理解终端用户。如今的终端用户是全球公民，很长一段时间以来，大多数加密货币的终端用户其实更可能是亚洲人，而不是美国人，或者更可能在亚洲大陆，而不是在这里。因此，我们的观点是，当你要推出一个新协议时，你必须理解你的客户群分布在不同的国家，并了解他们的用户行为。

在亚洲，用户群体的数字化程度要高得多。例如，在亚洲的一些地区，支付宝的渗透率高达 98%，这种对数字货币的接受程度和熟悉程度在世界其他地方是看不到的。你不需要去问这个地区的人是否习惯于交易各种资产类别。而在美国，比如我的母亲她可能一辈子都没有做过任何交易；但在亚洲的家庭中，母亲们通常会管理家庭财务，甚至进行复杂的投资，父亲们也是如此，整个家庭都更倾向于参与投资活动，这种行为模式在其他地区并不常见。因此，这种舒适度、关注度和兴趣使得我们看到亚洲在不同类型的产品和资产类别上的采用速度远远快于美国。

因此，当我们考虑推出一款面向消费者的 DeFi 应用或金融产品时，我们会思考这款应用或产品如何能够在亚洲、美国、欧洲以及拉丁美洲引起共鸣？它是否能够以多语言形式呈现，是否易于理解，是否能吸引这些地区的不同用户？此外，创始人是否了解如何接触这些类型的客户？

同时，我们也看到美国市场现在正在快速增长，这里的加密货币逐渐被接受，尤其是在当前政府的推动和监管环境改善的背景下。总的来说，加密货币在不同地区的表现确实有所不同，这与用户行为和客户群体的差异密切相关。因此当我们投资时，必须以理解这些不同地区的客户行为和采用情况为前提来进行决策。

Gracy Chen：  

其实你可以问 Gracy AI 这个问题，比如你可以问我的 AI：东西方市场的加密货币用户在行为上有哪些不同？

Gracy AI 的回答是：东西方市场之间存在一些关键差异。首先是投资理念和时间跨度。西方用户往往有更长期的投资视角，会将加密货币视为一种价值存储或投资组合多样化的工具。而东方用户则更多表现出交易或投机行为。其次是风险偏好和杠杆使用的差异。第三是资产偏好和监管心态的不同，最后是社区和社交影响力方面的差异。

我觉得很有意思的是，有时候我甚至忘记了自己过去四年内做了多少次采访，而 Gracy AI 却能把这些信息全部收集起来。我完全同意它的观点，它总结得非常全面。

补充一点，在加密货币的早期阶段，我们观察到的主要差异确实与 Gracy AI 的分享一致。例如，SocialFi 或 Play-to-Earn 的游戏化金融活动在亚洲更为活跃。比如，在 2024 年底的 Tap-to-Earn，我们也看到许多用户来自亚洲甚至非洲。

不过，当我们将 RWA 或 Universal Exchange（全能交易所）的版本加入后，在 RWA 或 TradFi 资产的交易行为上，东西方用户的差异并不大。例如，在 Bitget 平台上交易 RWA 的用户，无论是来自东方还是西方，其行为模式并没有显著的差异。然而，由于我们平台上的 RWA 尤其是代币化的美国股票，吸引了更多的亚洲用户。这是因为西方用户通常已经可以轻松访问美国或欧洲的经纪商，例如 Robinhood。而许多亚洲客户，尤其是东亚地区的一些用户，由于资本管制或开户困难等原因，很难获得类似的访问权限，因此他们更倾向于在我们的平台上交易代币化的美国股票。

不过，交易行为在某些方面是相似的。例如，赢家通吃的现象依然存在。比如 M7 股票（美国七大科技股）或者类似 QQQ 这样的 ETF 股票，占据了主要的交易份额。在我们平台上，前 10 名的代币化股票占据了大约 80% 的总交易量，尽管我们为用户提供了超过 200 种股票的选择。

所以在 RWA 资产类别方面，东西方用户的差异并不大。但如果仅限于加密货币用户，我基本上同意 Gracy AI 的观点，它对东西方市场的差异做了一个非常全面的总结。

为什么 Rob 认为美伊冲突将拖累加密货币市场？

Laura Shin：美国和以色列已经与伊朗交战数周，导致霍尔木兹海峡关闭，而世界上五分之一的石油运输都要经过这里，因此油价飙升，从一个月前的每桶约 70 美元上涨到超过 110 美元。现在的加密货币市场是否完全受这些宏观趋势的左右？你们认为哪些因素会对加密货币的价格产生影响？

Rob Hadick：  

毫无疑问，宏观经济因素将继续对加密货币产生重要影响，这种影响在所有风险资产中都不可避免，伊朗和中东地区的冲突将持续拖累整体风险资产的表现。

我们需要从更长远的时间维度来看待问题，并思考加密货币市场的结构性背景。正如我们在这个节目中多次提到的，区块链的实际应用正在快速增长，尤其是在许多机构用例中，比如代币化股票和代币化的 RWA。这些领域的应用越来越广泛，特别是在金融科技领域，代币化的支付轨道正被大量采用，而 Gracy 提到的 Bitget 所做的一切，比如全能交易所 (Every Exchange) 的推出和全球化扩展，都让这个领域变得更加令人兴奋。

然而，在短期内，伊朗的冲突将成为最重要的话题，油价飙升带来的影响将波及全球经济，油价的上涨会对 GDP 增长、通货膨胀、家庭可支配收入以及消费者信心产生负面影响。此外，不仅仅是霍尔木兹海峡受到影响，我们还看到其他地区的石油炼油厂遭到袭击。尽管这些地方的石油不一定通过霍尔木兹海峡运输，但中东地区仍然供应了全球 70% 的石油。

除此之外，美国国内的恐怖主义风险也有所上升。例如，最近堪萨斯城机场或圣路易斯机场之一因为潜在的恐怖袭击威胁而被迫关闭。这些广泛的安全问题直接影响消费者的信心和市场情绪。如果冲突持续时间较短，市场可能会更快地找到平衡点，但如果冲突持续下去，加上我们之前提到的关于 AI 对市场影响的不确定性，这将进一步加剧市场的不安情绪。

例如，几周前 Block 公司裁员了 40% 的员工，随后市场迅速做出了反应，股价随即下跌。尽管没有太多新消息，市场却表现出明显的不安情绪，这种不确定性使得当前的市场环境显得异常复杂。

尽管如此，从长期来看，无论是加密货币还是其他风险资产，我认为它们都有良好的增长前景。无论是加密货币市场、AI 还是更广泛的技术领域，都展现了巨大的潜力。因此，我对未来感到乐观，但在短期内，投资风险资产确实充满挑战。

Gracy Chen：  

我完全同意。首先，中东的紧张局势对我来说是切身相关的，因为我们在迪拜设有办公室，而我也经常前往那些受到战争影响的地区。比如三个月前，我还和我的七岁儿子及母亲在迪拜的朱美拉海滩散步，每天都会经过费尔蒙酒店，欣赏棕榈岛的景色，然而现在这家酒店因导弹碎片引发的火灾而受损。这种地缘政治的不稳定性对我来说非常真实，也对全球市场产生了直接影响。

这种局势也直接影响了我的投资策略，如今风险规避和资产多元化已经不再是一个流行词，而是一个必要的选择，你不能把所有的希望寄托在一个地区或一种资产上。对于我们的用户来说，我们也一直建议他们分散投资，不仅仅局限于加密货币。尤其是现在，比特币更多地被视为一种高风险资产，而不是避险资产。因此，我们建议用户将投资分散到其他全球资产类别中，包括大宗商品。

目前来看，比特币在 6 万到 7 万美元之间的价格区间，其实是一个适合进行定投 (Dollar Cost Averaging) 的好时机。我认为，每个人都应该为比特币积累设定一个个人目标。无论是刚开始买入 1 个比特币，还是 10 个、50 个甚至 100 个比特币，都是不错的选择。虽然比特币在去年以及目前的表现不如黄金，但我依然认为它是千禧一代的“数字黄金”，也是流动性的纯粹体现。

至于 Kevin Warsh 的话题，我觉得如果新一届美联储在货币和财政政策方面实施更多的量化宽松 (QE) 和降息政策，我相信比特币会赶上黄金的表现。因此，我个人仍然非常看好比特币的增长潜力，特别是对于那些有较长期投资视角（例如三到五年）的投资者来说，比特币是值得投资的。但如果你期待比特币短期内迅速上涨，那比特币可能并不是一个适合短期投机的资产类别，它需要一些时间来发展。

Trump 提名的美联储主席候选人 Kevin Warsh 会采取鸽派还是鹰派立场？

Laura Shin：接下来我想回到关于 Kevin Warsh 的问题。你们认为他会如何处理美联储今年的政策？这又会如何影响加密货币市场的前景？

Gracy Chen：  

我可以简单分享一下我的看法，我觉得市场已经基本上消化了 Warsh 是一个“鹰派”的事实，这可能也是比特币价格从 9.5 万美元跌到目前 6 万美元的主要原因之一。尤其是在去年 10 月 10 日之后，市场流动性非常疲软，任何坏消息都可能引发较大的负面影响。不过同样地，任何好消息也可能带来积极的反弹，因此市场在短期内可能会非常波动。除此之外，我对新任美联储主席的观点并没有太多深入的见解，基本上就是市场上大家已经知道的那些。

Rob Hadick：  

我对这个问题的看法可能会稍微复杂一些，因为我觉得市场现在对 Kevin Warsh 的态度是模棱两可的。正如 Gracy 所说，他显然是一个鹰派人物，从他的言论、文章以及过去的行为都可以看出这一点。不过，也有很多讨论认为，Warsh 是由特朗普总统亲自挑选的。我们都知道，过去两届特朗普总统任期内，他似乎最关心的就是忠诚度，以及是否有人愿意积极推动他的议程。

在我看来，Jerome Powell 在 2021 年后实际上表现得非常出色，尽管美联储在加息周期的启动上稍显迟缓，但总体上管理得还算不错。因此，我认为有必要探讨一下 Warsh 和特朗普之间的对话内容，以及这种关系可能如何影响他上任后的决策。

不过，正如我们刚刚提到的，如果伊朗冲突持续下去的话，会让这份工作变得比以前更加困难。据我所知，高盛的预测是如果冲突持续，通胀率可能会从目前的 2.4% 上升到 3%。如果时间更长，油价继续承压，通胀率可能会进一步上升；而一旦通胀持续走高，无论是 Kevin Warsh 还是其他美联储主席，都将很难决定降息。

因此目前的情况非常不确定。我倾向于认为，Kevin Warsh 会比 Jerome Powell 更愿意与政府合作，这可能意味着他更倾向于开启降息周期。然而，鉴于伊朗局势的影响，我无法确定未来会如何发展。

10月10日究竟发生了什么？

Laura Shin：自从 10 月 10 日以来，加密货币市场似乎就不再像以前那样了。你10 月 10 日真的是转折点吗？们对那一天发生的事情有什么看法？你们认为那天到底发生了什么？还是说这只是典型的四年周期的一部分？

Gracy Chen：  

我先说吧，因为 10 月 10 日的事件与某个 CEX 的一些技术故障有很大关系，关于那天具体发生了什么，我们其实已经大致了解了。  

事情的起因是某个宏观经济事件，当时特朗普提到他将与中国开始一场新的贸易战，虽然后来有所缓和但这仍然引发了市场的波动。与此同时，Binance 上发生的技术故障也引发了许多问题，当时也正值流动性真空期，因为那是亚洲的周六早晨，而美国市场也处于休市状态。  

因此，整体市场流动性非常低，而加密货币市场仍在运行。由于高杠杆的存在，一些 CEX 和 DeFi 协议出现了问题。我特别想提到 USDE，它的主要流动性问题和所谓的“脱钩”现象发生在 Binance，而不是在 DeFi 平台上。关于这一点，许多人已经做出了澄清，我完全同意。  

但除了 USDE 之外，还有一些包装版的资产，比如 WBETH 和 BNSOL（包装版的 Solana 和以太坊），它们与原始资产 Solana 和以太坊之间出现了严重的价格脱钩，这进一步加剧了流动性问题，导致山寨币价格大幅下跌。

所以这就是 10 月 10 日（或 10 月 11 日，取决于你的时区）发生的主要事件。我认为这是多个因素共同作用的结果，包括宏观经济事件、高杠杆结构、流动性真空、技术故障以及市场的不确定性等，这并不是单一事件导致的，但毫无疑问，自 10 月 10 日之后，整个市场的面貌都发生了很大的变化。

Rob Hadick：  

我想补充两点。  首先从微观层面来看，这次事件突显了风险管理的重要性。无论是 Oracle 的设置，还是如何确保能够正确地实施资产的赎回和平台的资产管理，这些都至关重要。正如 Gracy 提到的，一些平台确实在基础设施和风险管理方面出现了问题。  

其次，从更高的层面来看，2025 年对加密货币投资者来说是糟糕的一年。可以说，这一年传统投资者在加密货币领域的资金损失比以往任何一年都要大。这发生在机构采用率和稳定币采用率都在上升的背景下。当时，市场对加密货币进入美国市场感到非常兴奋，但一系列事件，比如特朗普和 Melania Meme Coin 的事件、LUNA 崩盘引发的大量清算，以及 10 月 10 日的事件，使得去年加密货币市场的资金清算量超过了此前整个加密货币历史的总和。

在这种情况下，很难让投资者重新信任市场并回归投资。作为一个行业，我们需要更加努力地向用户解释，为什么他们应该继续投资于这个领域。这不仅仅是一个交易的问题，而是关于长期持有和投资比特币的意义，比如比特币在对抗通货膨胀以及作为数字黄金的角色。

然而，当用户在这个领域亏损时，他们通常不会再回来。这是我们需要深思的问题：如何为用户提供价值，而不仅仅是提供可能导致他们亏损的投机性交易产品。

我们可以借鉴 Robinhood 的经验。多年来 Robinhood 因其将交易“游戏化”而饱受批评，许多人认为它只是在鼓励赌博和投机。然而，Robinhood 也做了一些很成功的事情，比如为用户提供了广泛的财富管理产品和金融服务，让用户将其视为一个可以规划财务未来的平台，他们现在可以在不同的资产类别中进行投资。

这也回到了我们节目开头的讨论：Bitget 在推出全能交易所时，正在为用户提供一个集多种功能于一体的平台，帮助他们管理财务生活并创造价值。我认为，作为一个行业，我们必须继续专注于为用户创造价值，而不仅仅是提供投机性的交易产品。

山寨币真的“死”了吗？

Laura Shin：当我看到 AI 智能体相关的东西时，我觉得这是加密领域中一个可能会崛起的方向。你们认为这会在短期内对市场产生实质性的影响吗？如果会，具体会体现在哪些方面呢？

Gracy Chen：

让我先回应一下，关于我之前说过“山寨币已死”的大胆言论，作为一家大型 CEX 的 CEO，说山寨币已死确实有点过于极端了，尤其是山寨币是我们业务的基础之一。不过我的意思是，从总体上看，投资山寨币就像是一种加杠杆的行为，而这种杠杆很难跑赢比特币。

当然，仍然会有一些山寨币具有增长潜力，它们确实在认真地构建一些东西，但如果说到结合 AI 和加密货币的山寨币，我其实对此有些矛盾。实际上，一年前我曾预测随着 AI 的发展，AI 相关的山寨币可能会成为一个增长领域，甚至可能是唯一的增长领域。但事实证明，我的预测只对了一半：虽然 AI 的发展非常迅速，但 AI 山寨币的表现却并不尽如人意。

根据 CoinGecko 的 AI 板块数据，2025 年初到年底，AI 山寨币的总市值减少了一半，正因如此我才会说“山寨币已死”。从市场份额来看，山寨币的增长非常困难。比特币在总市值中的占比越来越高，而每天都有大量新的山寨币涌现。然而市场总量保持不变甚至在缩小，而比特币和以太坊等主流加密货币却吸引了绝大多数的机构资金。山寨币市场的整体规模在缩小，而山寨币的数量却在增加。因此，每个单独的山寨币的市场份额自然会减少，这就是我说“山寨币已死”或者“投资山寨币越来越难”的原因。

至于 AI，我想没有人会质疑 AI 是一个大趋势，但我仍然对 AI 代币或 AI 山寨币的趋势持怀疑态度。首先，许多非常优秀的 AI 产品，比如 OpenAI，并没有发行任何代币。其次，许多所谓的 AI 项目或 AI 山寨币在提供实际的 AI 服务方面表现并不好，因此我对这个领域的态度仍然相对悲观。

不过，有一个领域我持乐观态度，那就是 AI 智能体之间的通信和增长如何能够通过使用稳定币或加密货币实现更多的跨智能体转账。但如果我们谈论的是一些声称在构建 AI 工具或 AI 智能体的项目，对我来说，其中许多更像是一些“AI 概念币”或“AI Meme 币”。如果这引发了一些争议，我很抱歉。当然，我也承认有一些优秀的项目在认真地开发产品，但找到这些项目变得越来越困难。

Rob Hadick：

我想补充一点，我并不认为山寨币整体上已经“死了”，但我确实认为现在比以往任何时候都更需要一个明确的理由来解释为什么某个代币需要存在、它是如何累积价值的，以及这个代币是否与一个值得长期持有的协议相关联。

在传统市场中，股东们非常关心的是资本回报的方式，比如股息或股票回购，这些都与为股东创造附加价值有关，以及他们对这家公司的长期所有权。在加密货币领域，我认为我们非常需要某种形式的市场结构法案，以便在代币经济学和代币结构层面上允许更多的创新，从而让投资者对他们实际购买的东西感到更加放心。

最近发生的一些并购交易，比如 Circle 收购 Axelar，以及 Coinbase 收购 Vector.Fun，这些都表明了一些问题：在某些交易中，部分资本流向了股东和团队，但代币持有者基本上一无所获。这进一步证明了一些代币的存在可能仅仅是“概念币”或者“meme 币”，即便它们可能与一个非常好的业务或产品相关联，但代币本身并没有实际价值。

我们希望看到的是代币结构层面有更多的创新，当这种创新发生时，人们会对持有某些类型的代币以及参与某些市场更感兴趣。我们会继续看到不同代币在价值增长方式上的分化，以及哪些表现良好、哪些表现不佳。在 2021 年和 2022 年，我们看到市场上的所有资产一起上涨或一起下跌。而一个市场逐渐成熟的标志是，这种现象不再发生。现在，市场开始区分哪些项目有效，哪些无效。虽然这让投资变得更加困难，但从长远来看，这对行业来说是件好事。