日元加息的恐慌即将落地 市场将出现修复式上涨

这段时间加密市场可以用冰封来形容，市场赚钱效应极差，流动性极度低迷，除了“1011”大暴跌、美联储降息不及预期等利空因素外，近期的下跌，源于日元加息的恐慌，不过StarEx交易所分析师jason认为日元加息的阴霾，已被市场消化。

12月5日，美国商务部公布的9月PCE数据成为全球市场的一个重要节点。美国核心PCE同比2.8%，仍显著高于美联储2%的目标。同一时间，日本10年期国债收益率攀升至2007年以来新高，12月已突破1.5%并继续向2%逼近；美国10年期国债收益率单日暴涨约60个基点，全球债券市场罕见出现同步抛售。

主流市场叙事迅速将矛头指向“日元携带交易逆转”，认为日本加息正在引爆全球风险资产的系统性调整。不过，日元加息已成“共识交易”，不确定性反而在下降。

从交易层面看，日本央行12月加息25个基点几乎已成为确定性事件。Polymarket上相关概率一度高达98%，Glassnode联合创始人直言日本央行加息是当前市场中最拥挤的交易，资产价格早已反映这一预期，真正可能引发波动的，并非加息本身，而是极端鹰派的前瞻指引，日元套利交易本身已出现明显收缩。融资成本上升、杠杆下降，使得潜在冲击正在提前释放。历史经验反复证明，市场并不真正害怕加息，而是害怕不确定性。当政策路径逐步清晰，风险反而更容易被消化。这也是为何比特币等高波动资产，往往在政策压力“落地之后”走强，而非之前。

StarEx交易所分析师jason认为日元套利交易并非当前债市抛售的核心驱动力，日本10年期国债收益率即便升至1.5%~1.8%，绝对水平仍远低于美国，美日利差依旧超过300个基点；日元汇率徘徊在152~155区间，也远未触及2024年8月的极端状态。系统性平仓条件尚未成熟。真正危险的情景是如果2026年美国因再通胀被迫暂停甚至重启加息，而日本在通胀受控后停止加息，日元可能快速升值10%~20%。日元套利交易才会出现踩踏式逆转，大规模日资回流日本，美股泡沫才会真正承压破裂。

与日本形成鲜明对比的，是美国内部正在悄然变化的货币环境。部分分析师认为美国潜在实际增长2%、货币需求增长2%的条件下，M2年增速稳定在6%附近，才能实现2%的通胀目标。超过6%，则意味着通胀风险重新抬头。表面上看，截至2025年11月底，美国M2同比约4.5%，仍处“安全区间”。但M2中约80%由商业银行信贷创造的部分，增速已达到6.8%~7.1%，明显越线。这就导致美联储12月正式停止QT，联邦财政赤字依然高企，且大量依赖短期国债融资，被货币市场基金直接吸收，等同于准货币化操作。

特朗普可能在2026年推动凯文·哈塞特接任美联储主席的预期不断升温，市场将其视为“更宽松、更弱美元”的象征。这将与银行信贷扩张、QT停止、赤字货币化形成四重宽松共振。在这种背景下，美债长端收益率的上行，与其说是“日元冲击”，不如说是对美国再通胀风险的提前定价。

StarEx交易所分析师jason认为12月的下跌并非“日元加息引爆全球”的起点，而是美国货币政策从紧缩转向过度宽松的分水岭。日元加息的阴霾，早已被市场充分定价，甚至正在成为一种“假想敌”。日元加息的恐慌落地后，市场将出现修复式上涨。

来源：金色财经