Главное за месяц: безнадежный февраль, страхи инвесторов и лучшие лонги

В новом дайджесте разобрали, чего боятся инвесторы, проанализировали динамику активов за месяц и узнали, как живется майнерам.

Месяц утраченных надежд

Февраль стал для криптоиндустрии месяцем окончательной утраты надежд на быстрое восстановление рынка. Начавшийся осенью 2025 года спад усугубился и привел к структурным изменениям в поведении инвесторов, институциональных фондов и майнеров.

Падение биткоина до $60 000 оказало отрезвляющий эффект даже на оптимистично настроенных участников рынка. Показательным стало изменение риторики инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хоугана: если в начале месяца он допускал скорое завершение полномасштабной криптозимы, то к концу февраля назвал события шокирующими и не исключил дальнейшей коррекции. Этот сдвиг отразил общее изменение настроений — от осторожного позитива к признанию более затяжного медвежьего цикла.

Ценовое давление сопровождалось ухудшением ликвидности. Чистый отток стейблкоинов с Binance продолжился третий месяц подряд, указывая на сокращение торговой активности. Параллельно инвесторы продолжали выводить средства из криптовалютных фондов: только с 16 по 20 февраля совокупный отток составил около $288 млн. Объемы торгов опустились к минимальным значениям с лета 2025 года, что подтвердило переход рынка в более сдержанный режим.

На этом фоне многие профессиональные инвесторы усилили защитные стратегии. В Sigil Fund впервые обнулили экспозицию по биткоину и Ethereum, снизив долю рискованных активов до 40% портфеля. Подобные решения свидетельствуют о пересмотре модели риск-менеджмента в условиях ухудшения соотношения риск/доходность.

Сектор майнинга и вовсе оказался под двойным давлением. Помимо снижения цены первой криптовалюты, усилилось влияние внешних факторов. В таких условиях некоторые компании, как Bitdeer и Cango, начали распродажу резервов, другие — продолжили тренд на диверсификацию бизнеса в сторону ИИ.

При этом отдельные игроки, напротив, использовали коррекцию для наращивания позиций. Так, компания Strategy продолжила покупать биткоин, доведя баланс до 717 722 BTC. Однако подобные шаги, скорее, исключение на фоне массового перехода к защитным стратегиям.

Дополнительным фактором давления стали проблемы внутри отдельных экосистем. После январского взлома о прекращении работы объявил DeFi-агрегатор Step Finance, что стало ощутимым ударом для Solana. Общий объем заблокированной стоимости в сети (по состоянию на 24 февраля) упал на 50% с сентябрьского максимума и составил $6,28 млрд. Хотя эти события напрямую не связаны с динамикой цены, они подчеркивают сохраняющиеся структурные риски в секторе.

Февраль не принес резких обвалов, сравнимых с кризисами прошлых лет. Куда более значимым итогом месяца стала постепенная перестройка поведения участников рынка — от надежд на скорый разворот до осторожного прагматизма.

ForkLog изучил динамику основных активов, DeFi-сектора и ETF. За период с 1 по 26 февраля капитализация криптовалютного рынка снизилась с $2,7 трлн до $2,4 трлн, согласно CoinGecko.

В минувшем месяце цена первой криптовалюты на Binance в моменте опускалась ниже $60 000. По состоянию на 26 февраля цифровое золото торгуется вблизи $68 000.

В начале февраля котировки Ethereum ненадолго опустились к отметкам вблизи $1750, однако к концу месяца немного отыграли падение. На момент написания курс второй по капитализации криптовалюты составляет примерно $2051.

На конец месяца доля биткоина на рынке составила 56,1%, эфира — 10,3%. Криптовалютный индекс страха и жадности указывает на экстремальный страх.

DeFi

Общий объем заблокированной стоимости в DeFi-протоколах рухнул с $107,6 млрд до $92,4 млрд. В экосистеме Ethereum показатель тоже сократился— c $61,89 млрд до $55,22 млрд.

В рейтинге протоколов первую строчку занимает Aave ($27,37 млрд). На втором месте Lido ($19,5 млрд), на третьем — EigenCloud ($9,4 млрд).

Объем торгов на децентрализованных биржах за последние 30 дней составил $325 млрд. На 26 февраля доля PancakeSwap оценивался в 50,6%, Uniswap — 28,4%. В экосистеме Solana доминировала PumpSwap с 69,3%.

ETF

В феврале чистый отток из биткоин-ETF составил $433,43 млн, совокупные поступления с момента одобрения продуктов — $54,57 млрд. Общая чистая стоимость активов под управлением фондов — $87,6 млрд.

На IBIT от BlackRock приходится $52,5 млрд, следом идут FBTC от Fidelity ($13,03 млрд) и GBTC от Grayscale ($10,86 млрд).

Отток за месяц из Ethereum-ETF составил $333,44 млн. С момента запуска инструменты аккумулировали $11,64 млрд. Общая чистая стоимость активов — $11,84 млрд.

Лидерами по привлеченным средствам выступают ETHA от BlackRock ($6,51 млрд) и ETHE от Grayscale ($1,8 млрд).

В феврале хешрейт биткоина стремительно восстановился к отметкам выше 1 ZH/s (7 DMA) после январского обвала, вызванного последствиями зимнего шторма в США.

Пул Foundry USA, клиенты которого наиболее пострадали от удара стихии, в итоге только нарастил лидерство по доле в глобальной мощности сети. Средний показатель за месяц составил около 31%. У собственной платформы MARA Pool одного из крупнейших американских майнеров значение приблизилось к 5% (CloverPool).

Однако хешрейт продолжает демонстрировать общий тренд на снижение — добытчики вынуждены отключать оборудование на фоне роста убытков.

Коррелирующая с метрикой сложность майнинга отреагировала на резкие движения вычислительной мощности сети соответствующей динамикой. В начале месяца последовало падение на ~11%, а через две недели — отскок на ~15%.

На фоне стагнации котировок первой криптовалюты в коридоре $65 000-70 000 ужесточение технических условий добычи оказало дополнительное давление на рентабельность. Хешпрайс удерживается ниже отметки в $30 за PH/s в сутки. Отраслевые эксперты считают значение примерно в $40 средним уровнем безубыточности для крупных майнеров.

По данным Antpool, при текущей сложности майнинга биткоина и стоимости электроэнергии $0,08 за кВт·ч с прибылью работают ASIC-устройства с коэффициентом энергозатрат не более 15 J/TH. Такие характеристики обеспечивает только ряд моделей из линеек Antminer S21 и S23 производства Bitmine, а также Sealminer A2 и A3 от Bitdeer.

В феврале некоммерческая организация Ethereum Foundation (EF) приступила к стейкингу части казначейских средств. Этого шага в сообществе ждали давно, задаваясь вопросом, почему значительный объем резервов не используется для получения дохода.

На первом этапе фонд суммарно заблокирует 70 000 ETH. В EF отметили, что решение поможет защитить сеть Ethereum и одновременно финансировать основные операции и деятельность организации. До публикации новости аналитики Santiment сообщили, что доля ETH в стейкинге достигла рекордных 50%.

Кроме того, фонд представил обновленную дорожную карту развития протокола на текущий год, а разработчики — семь хардфорков до 2029 года. Это указывает на попытку синхронизировать финансовую стратегию организации с долгосрочным техническим развитием сети.

В этом же месяце стало известно, что французский BNP Paribas выбрал блокчейн Ethereum для пилотного проекта по токенизации фондов денежного рынка. Банк намерен использовать сеть для выпуска цифровых представлений традиционных финансовых инструментов.

Параллельно с инициативами вокруг Ethereum внимание отрасли привлекли и глобальные технологические игроки. В феврале СМИ сообщили о планах Meta выйти на рынок стейблкоинов. ​​По мнению журналистов, такой шаг может усилить конкуренцию с платформой X и мессенджером Telegram, которые развивают связанные с цифровыми активами направления.

Что еще произошло в январе:

Основатель ForkLog Анатолий Каплан о том, как изменился крипторынок за последние годы и почему ценности биткоина по-прежнему актуальны.

ForkLog: Недавно наступил китайский Новый год — праздник, символизирующий начало весны и возрождение природы. Можно ли провести параллель с текущей ситуацией на крипторынке, или же инвесторы все еще прячутся от чудовища Нянь?

Aнатолий: Судя по складывающейся картине в мире, чудовище Нянь с помощью древних тантрических практик разделило свою сущность на множество частей с целью масштабирования и воплотилось в виде самых разных событий и явлений, от которых инвесторы прятали свои ресурсы и самих себя. Обновление календаря и тем более лунного — это всегда так или иначе определенные ожидания и надежды. А учитывая плотную событийную ленту первых двух месяцев 2026, я думаю, что те инвесторы, кто не прячется по пещерам, уже готовятся к новым возможностям и вызовам.

ForkLog: По-твоему, кого или что именно в криптоиндустрии можно сравнить с этим самым чудовищем?

А: Думаю, что будет справедливо дать сущности Нянь обезличенную форму и сказать, что, прежде всего, это глобальная неопределенность на рынках и в мире, которая сопровождает нас уже несколько лет. Безусловно, есть разные конкретные факторы, от регулирования до активных действий мировых лидеров, но именно их сочетание привело индустрию к этому состоянию.

ForkLog: Злые языки говорят, что биткоин утратил свои качества «цифрового золота». Так и есть или же это всего лишь FUD на фоне коррекции?

А: Как писала редакция ForkLog, цифровое золото сегодня уже не такое уж и цифровое. Сам факт популярности на рынке токенизированного варианта открыто сообщает нам о том, что в глазах большинства участников рынка золото осталось золотом. Только теперь оно приобрело токенизированную, цифровую форму.

Биткоин в результате этой рокировки стал просто биткоином. Думаю, что первая криптовалюта в 2026 году уже не нуждается в таких сравнениях и метафорах, которые были актуальны преимущественно в периоды раннего принятия, когда о цифровых активах мало кто слышал и разбирался.

Если говорить о «страховочной» природе биткоина, то он не утратил этих свойств. Просто сегодня на первый план вышли риски, от которых инвесторы традиционно хеджируются через золото, а не через криптовалюту. Скажем, если инвесторы беспокоятся об ослаблении валюты, то им может быть выгодно покупать биткоин; если же инвесторы беспокоятся о войнах и вооруженных конфликтах — они покупают золото. На мой взгляд популярность драгметалла сегодня обусловлена именно этим.

ForkLog: Цифровое золото (не биткоин, а токенизированный драгметалл) пользуется большим спросом. Какое место в таком случае предопределено первой криптовалюте?

А: Основным драйвером роста в 2024 и 2025 годах являлся спрос со стороны государств. Потребность в биткоине будет расти, когда начнутся серьезные проблемы с национальными валютами. При этом большое количество сделок на мировых рынках с расчетом в золоте говорит о том, что этот процесс может начаться уже в этом году.

И раз уж мы сравниваем биткоин и токенизированный драгметалл, есть один важный момент: первая криптовалюта имеет ценность сама по себе, токенизированное золото важно только потому, что оно обеспечено физическим металлом. Без обеспечения — это даже не мем-коин.

В будущем система может прийти к конфигурации, когда новые деньги будут обеспечены корзиной из золота и биткоина. Вряд ли сюда добавится какой-либо еще цифровой актив, но обеспечение подобного формата может оказаться весьма устойчивой системой в следующие десятилетия.

Полагаю, что вскоре мы увидим как минимум несколько примеров выпуска фиатных денег, которые в какой-то пропорции обеспечены исключительно биткоином. Скажем, 1 сатоши = 1 фиатная государственная бумажка. Это вполне логичный вариант развития сюжета с национальными биткоин-резервами.

ForkLog: Как относишься к тренду на токенизацию в целом? Не кажется ли тебе, что цифровыми продуктами реального мира пытаются заместить изначальные «ценности» блокчейн-технологии?

А: Токенизация, по моему мнению, в том виде, в котором она развивается сейчас — естественный процесс глобального перераспределения ресурсов в интересах крупного капитала. Можно сравнить это с постсоветской приватизацией, когда «рынок порешал» в интересах новых капиталистов и западных инвесторов, получивших выгодные условия для вложения в ключевые отрасли экономики с их последующей монополизацией.

Сейчас участники рынка рискуют оказаться в той же самой ситуации, при которой воспользоваться благами и перспективами большого передела смогут только правильные инвесторы и свои люди. Основной риск — реальные юридические гарантии по токенизированным активам.

Предположим, сможет ли проживающий в Иране гражданин, купив токены на недвижимость в Майами, быть уверен, что его права собственности не будут пересмотрены по политическим причинам, лично от него не зависящим? Думаю, что этот вопрос хорошо знаком на практике многим нашим читателям. В том числе тем, кто не имеет иранского гражданства.

Касательно ценностей, думаю, что токенизация сама по себе никоим образом не посягает на них. Но в некоторой степени примитивная природа токенизации может немного обесценивать более сложные системы и механизмы существующие на рынке. Технически токенизация была возможна очень давно, еще в эпоху Colored Coins, поэтому для некоторых технарей и криптанов — это просто скучно. Отсюда и разговоры про ценности.

ForkLog: Какова роль доллара США в сложившейся криптопарадигме?

А: Глобальная функция доллара все та же — финансовая колонизация третьих стран с целью обмена бумажек на ресурсы. Биткоин — это основной цифровой ресурс в данном случае. Крупные фонды вроде BlackRock активно избавляются от бумажек в пользу реальных ресурсов. Большая часть того, что они аккумулируют, является реальными ресурсами.

Если крупнейший в мире инвестиционный фонд избавляется от долларов в пользу нефти, криптовалют, золота и так далее, это подсвечивает нам происходящее в действительности.

При этом локально на криптовалютном рынке доллар продолжает оставаться основным инструментом обмена. Большая часть стейблкойнов номинирована в долларах, USDT — «криптовалюта» номер один для большинства пользователей. Иногда может сложиться впечатление, что все эти годы развития и стартапов свернули в одну точку — аналог доллара на блокчейне. Хотя это конечно же не так.

ForkLog: Больше не слышно сравнений крипторынка с Диким Западом, да и сами цифровые активы теперь воспринимаются более обыденно. Глобальное регулирование пошло на пользу индустрии?

А: Глобальное регулирование позволило встроить биткоин в систему, в чем и заключалась ключевая задача. В ходе следующего этапа развития биткоин должен стать инструментом мировой революции с целью свержения политических и финансовых элит представителями нового рабочего класса. Поэтому я бы вообще отошел от мышления в категориях индустрии и пользы от нее. Биткоин — инструмент глобальной мировой революции, который будет использован новыми сетевыми сообществами для построения альтернативных веток реальности.

Если же говорить об обыденности и пользе от регулирования, то я не могу согласиться или не согласиться с этим тезисом в полной мере. Дикий Запад никуда не делся, а стал более размытым вместе с границами индустрии. Различных преступлений с использованием цифровых валют стало гораздо больше, они приобрели более серьезные масштабы.

К примеру, ForkLog постоянно следит за темой скам-центров в Юго-Восточной Азии. Когда мы читаем эти материалы, сложно сказать, что регулирование способно вообще как-то повлиять на эти проблемы. Как инструмент цифровые валюты приобрели глобальную популярность и востребованность, соответственно их чаще стали использовать в том числе для незаконной деятельности.

ForkLog: С появлением крипто-ETF в 2024 году максималисты и идеологи начали опасаться захвата биткоина институционалами. Учитывая прошедшие два года, таким ли разрушительным оказался приход крупных игроков, как его описывали?

А: Безусловно для некоторых участников рынка приход институционалов в индустрию создал проблемы, в том числе прямые денежные потери. Это про влияние и контроль, которые они безусловно смогли в определенной степени получить. Стоит ли опасаться этого влияния? Да, это может усложнить сценарии использования и уже привело к гораздо большей контролируемости рынка и повышением эффективности AML-процедур. Все эти процессы требуют формирования новых слоев бюрократии, зачастую не в пользу рынка.

Крупные игроки ускоряют определенные фазы развития индустрии, прежде всего за счет объемов ликвидности, которые они приносят. Сломались ли биржевые манипуляции от прихода институционалов? Нет, они стали более дорогостоящими и сложными. То, что 10 лет назад на рынке мог делать никому неизвестный пользователь под ником 40rtwawa777, обладавший достаточным объемом биткоинов, сегодня делают те самые институционалы.

Сломались ли механизмы обмена крипты на фиат и обратно? Нет, но в некоторых случаях это усложнилось из-за регулирования: где-то ограничения, где-то запреты, как итог — выросла стоимость операций.

ForkLog: Подводя итог беседы, как изменились ценности криптосообщества и твои личные за последние несколько лет?

А: Ценности сообщества сместились в более практическую плоскость, а часть задач, которые стояли перед участниками 10 лет назад, уже реализовали. Прежде всего, я говорю о том, что была создана удобная инфраструктура, тысячи проектов. Цифровые валюты из андерграундной темы превратились в повседневный финансовый инструмент.

Сегодня гораздо больше людей знают про биткоин и умеют пользоваться цифровыми валютами. В ходе этого процесса идеологическая составляющая, которая касалась децентрализации, устойчивости к цензуре и так далее, в существенной мере ослабла и в некоторых случаях подверглась маргинализации. Об этом мы довольно много говорили в ForkLog. Относительно личных ощущений могу сказать, что don’t trust verify не потеряло для меня ценность.

Кремниевый занавес

Дефицит «железа» начинает принимать угрожающие масштабы: продажи актуальных видеокарт все больше ориентированы на разработчиков искусственного интеллекта, а в других сферах специалистам начинает не хватать производственных мощностей. Разобрались, как сложившаяся ситуация скажется на блокчейн-индустрии и почему сеть биткоина получает преимущество перед конкурентами.

Зачем нужны школы?

Ответ вроде бы простой: чтобы учиться. Но он заставляет задаваться другими вопросами: «Чему? Как? Где?» и так далее. Вспоминаем, как привычная нам система образования обрела свой нынешний вид и почему знания — единственная инвестиция, которая не приведет к потере средств при любой ситуации на вечно нестабильном рынке.

Сознание — атавизм

К 20-летию романа Питера Уоттса «Ложная слепота» перечитали эту книгу об интеллекте без сознания и обнаружили, что многое в этом шедевре «твердой» научной фантастики сбылось в наступившую эпоху ИИ. Посвящается всем, кто разговаривает с чат-ботами так, будто они живые люди.

А также:

Главным событием февраля стала публикация отчета Citrini Research, в котором аналитики предупредили о вероятном крахе экономики из-за искусственного интеллекта. Документ раскрыл новые страхи для инвесторов и привел к распродаже акций компаний из секторов ПО и платежных сервисов.

В отчете эксперты заявили, что ИИ-агенты способны существенно увеличить корпоративную прибыль и сделать человеческий труд ненужным. Подобная ситуация спровоцирует рецессию:

Однако пока это лишь гипотетический сценарий. Тем временем Сэм Альтман заявил, что некоторые фирмы используют искусственный интеллект как предлог для увольнений, которые случились бы в любом случае.

Среди других важных событий февраля:

Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях

Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!

Источник