MicroStrategy планирует конвертацию акционирования в течение 3-6 лет

Сэйлор планирует конвертировать конвертируемые облигации Strategy в акции в течение 3–6 лет

Майкл Сэйлор планирует конвертировать непогашенные конвертируемые облигации Strategy в акции примерно в течение трех-шести лет. Заявленная цель — сократить долг и упростить структуру капитала.

На практике конвертация конвертируемых облигаций в акции обычно зависит от того, торгуются ли акции на уровне цены конвертации каждой облигации или выше. Когда акции ниже этих порогов, держатели облигаций обычно сохраняют облигации до срока погашения, а не конвертируют их.

Почему это важно: размывание, ликвидность и упрощение структуры капитала

Конвертация долга в акции может оптимизировать финансирование и снизить будущий риск рефинансирования, но она переводит обязательства в обыкновенные акции и повышает потенциальное размывание, если конвертация становится привлекательной. Сэйлор определил цель как структурное упрощение и устойчивость баланса.

«Конвертировать это по мере поступления опционов… и упростить нашу структуру капитала», — заявил Майкл Сэйлор, как сообщает Financial Times.

Как сообщает Forbes, осуществимость плана зависит от торговли акциями с премией к рыночной чистой стоимости активов, при этом конвертируемые облигации выпускаются далеко вне денег, часто на 35–55% выше цены акций, и имеют низкие или нулевые денежные купоны. Если условия улучшатся, эти характеристики сохранят низкие затраты на финансирование, но увеличат риск размывания, если акции окажутся в деньгах.

Зависимость от бессрочных привилегированных акций в качестве замещающего капитала вводит фиксированные дивидендные расходы и риск доступа к рынку, как сообщает Fortune. Если рыночный аппетит угаснет или оценки ослабнут, эти дивиденды сохранятся даже при сужении гибкости.

Когда цена конвертации конвертируемой облигации выше текущей цены акций, у держателей мало стимулов обменивать долг на акции. В краткосрочной перспективе эта динамика снижает вероятность органической конвертации и сохраняет фокус на сроках погашения и потребностях в рефинансировании.

Как сообщает Barron's, S&P Global выделил риск ликвидности, поскольку многие конвертируемые облигации находятся вне денег. Без устойчивого движения цены акций выше уровней конвертации давление на денежное погашение или реструктуризацию может возрасти по мере приближения сроков погашения.

Таким образом, исполнение в течение трех-шести лет остается условным при наличии рыночной поддержки, достаточной оценки акций и спроса инвесторов на замещающий капитал. Ни одно из этих условий не гарантировано на протяжении цикла.

Сценарии, риски и условия конвертации долга в акции

Механика OTM против ITM: цена конвертации, стимулы и размывание

Конвертируемые облигации вне денег не конвертируются, поскольку стоимость акций при конвертации ниже, чем удержание облигации. Конвертируемые облигации в деньгах могут конвертироваться, сокращая долг, но размывая существующих акционеров. Размывание масштабируется с основной суммой, коэффициентом конвертации и ценой акций.

Время конвертации также имеет значение. Переход в деньги на позднем этапе цикла может сгруппировать конвертации и повысить размывание около сроков погашения, в то время как постепенный рост позволяет поэтапную конвертацию в акции и операционное планирование.

Риск ликвидности, затраты на привилегированные акции и чувствительность к Bitcoin

Если конвертируемые облигации остаются вне денег до срока погашения, эмитенты сталкиваются с потребностями в денежном погашении или рефинансировании. Это повышает риск ликвидности, особенно если рынки капитала ужесточаются или спреды расширяются в неподходящее время.

Привилегированные акции могут заменить конвертируемые облигации, но добавляют фиксированные дивиденды и потенциальные ограничения на отзыв. Структура может стабилизировать сроки погашения при увеличении текущих затрат на финансирование и чувствительности к доступу к рынку.

На момент написания Bitcoin составляет около 68 928 $, с очень высокой волатильностью 12,37% и нейтральным импульсом по RSI. Такие колебания могут повлиять на окна рефинансирования Strategy и аппетит инвесторов к капиталу, связанному с акциями.

Часто задаваемые вопросы о конвертируемых облигациях

Какие конвертируемые транши Strategy погашаются в период 2027–2030 годов и каковы их цены конвертации по сравнению с текущей ценой акций?

Транши подлежат погашению в период с 2027 по 2030 год. Цены конвертации описываются как выше текущей цены акций, что подразумевает статус вне денег. Точные условия по каждому траншу здесь не приводятся.

Насколько вероятна конвертация держателями облигаций по сравнению с денежным погашением, если акции остаются ниже цены конвертации?

Ниже цены конвертации держатели облигаций обычно избегают конвертации. Денежное погашение при наступлении срока погашения или рефинансирование эмитентом становится более вероятным, пока акции остаются вне денег.