Планируя выход на пенсию, беспокойтесь о долголетии, а не о ранней смерти

Пенсионное планирование, похоже, включает в себя борьбу между крайностями: исчерпание денег раньше, чем закончится жизнь, или окончание жизни раньше, чем закончатся деньги. Последняя возможность редко приходит людям в голову, но была точно описана FIRE-блогером Бобом Лаем из Tawcan в недавнем блоге на тему поиска баланса между тратами и накоплениями: А что, если у вас закончится жизнь?

Или, как недавно выразился американский гуру по пенсиям Уэйд Пфау: "План пенсионного дохода должен основываться на планировании жить, а не на планировании умереть". Блог Michael James недавно выделил эту цитату.  

Пенсия обычно связана с планированием неожиданного долголетия, часто усугубляемого инфляцией. В конце концов, 65-летняя канадская женщина может ожидать дожить до 87 лет — но есть 11% вероятность того, что она доживет до 100. 

Этот факт привел Фрейзер Старк, президент Longevity Retirement Platform в торонтской компании Purpose Investments Inc., на сентябрьской презентации для Retirement Club, о которой мы рассказывали этим летом. Презентация Старка была достаточно убедительной, поэтому я решил инвестировать часть своего недавно запущенного RRIF в Purpose Longevity Pension Fund (LPF). Версия презентации Старка может быть доступна на YouTube, или вы можете получить основные моменты из брошюры Purpose.

Старк подтверждает, что LPF, запущенный в 2021 году, в настоящее время является единственным розничным взаимным фондом или ETF, предлагающим защищенный от долголетия доход в Канаде. Обратите внимание, что LPF — это не ETF, а традиционный взаимный фонд. Он нацелен на генерирование пенсионного дохода на всю жизнь; для этого он создал то, что описывается как "уникальная структура объединения рисков долголетия". 

Это отражает то, что известный профессор финансов Моше Милевски давно описывает как "тонтинное мышление". См. мою колонку Retired Money по этому поводу от 2022 года после того, как Guardian Capital LP анонсировала три новых тонтинных продукта под брендом "GuardPath". Однако год назад Guardian закрыл фонды, так что фактически вышел из тонтинного бизнеса. Очевидно, это тяжелая борьба, конкурируя с пожизненными аннуитетами.

Вот полный список консультантов по управлению активами и брокеров с полным спектром услуг, которые это предлагают. Включены брокерские компании с полным спектром услуг (и/или их дисконтные брокерские подразделения) крупных банков, включая Bank of Montreal, National Bank и недавно Royal Bank на незапрашиваемой основе. Среди многих независимых компаний, предлагающих это, — Questrade и Qtrade. Кроме того, Старк говорит, что iA Financial разрешает инвестиции в LPF на незапрашиваемой основе.

Имитация пенсий с установленными выплатами

Purpose не использует термин тонтин для описания LPF, но он действительно нацелен на то, чтобы делать то, что делают традиционные пенсии с установленными выплатами (DB), спонсируемые работодателем: фактически, те, кто умирает рано, субсидируют счастливых немногих, кто живет дольше ожидаемого. 

LPF борется с ужасной проблемой инфляции, стремясь постепенно повышать уровни распределения с течением времени. Недавно он объявил о повышении распределений LPF на 3% для большинства возрастных когорт в 2026 году, после аналогичного повышения в прошлом году.

Вот как актуарии Purpose описывают LPF:

Purpose предполагает, что LPF будет работать вместе с аннуитетами для некоторых пенсионеров (см. мою последнюю колонку о том, почему аннуитеты не так популярны, как некоторые думают, что они должны быть). LPF не зарегистрирован как пенсия, но он описывается как таковой, потому что он структурирован для обеспечения дохода на всю жизнь, независимо от того, как долго вы живете. Он предлагается как взаимный фонд, а не как ETF, потому что он не предназначен для торговли, сказал Старк в одном подкасте вскоре после запуска. 

Возраст — большая переменная. Purpose создал два класса Фонда: класс "Накопления" для лиц моложе 65 лет и класс "Декумуляции" для лиц в возрасте 65 лет и старше. Вы не можете приобрести его, когда вам исполнится 80 лет. LPF обещает ежемесячные платежи на всю жизнь, но структура достаточно гибкая, чтобы позволить либо погашение, либо дополнительные инвестиции в продукт — то, что традиционные пожизненные аннуитеты обычно не предоставляют. При переходе с продукта Накопления на продукт Декумуляции в возрасте 65 лет переход свободен от последствий налога на прирост капитала. 

Брошюра описывает шесть возрастных когорт, с 1945 по 1947, с 1948 по 1950 и т. д., заканчивая 1960 годом. Доходность для самой старшей когорты по состоянию на сентябрь 2025 года указана как 8,81%, снижаясь до 5,81% для когорты 1960 года. Моя собственная когорта 1951–1953 годов имеет доходность 7,24%.

Как это генерируется? Помимо кредитов на смертность, капитал инвестируется как любой широко диверсифицированный фонд распределения активов. Долгосрочное стратегическое распределение активов установлено как 49% акции, 41% фиксированный доход и 10% альтернативы. По состоянию на 30 сентября Purpose перечисляет 38,65% в фиксированном доходе, 43,86% в акциях, 12,09% в альтернативах и 4,59% в денежных средствах или эквивалентах. Географическое распределение: 54,27% Канада, 30,31% США, 10,84% международные/развивающиеся рынки и те же 4,59% в денежных средствах. MER для фонда класса F (в котором находится большинство его инвесторов) составляет 0,60%.  

Старк говорит, что LPF накопил 18 000 000$ с момента запуска, с 500 инвесторами либо в классах Накопления, либо в классах Декумуляции. Он также направил меня к недавно опубликованному актуарному обзору LPF. 

Инструменты дохода для долголетия в США

Хотя LPF (и ранее) Guardian являются двумя основными поставщиками продуктов долголетия в Канаде, о которых я знаю, несколько продуктов в США пытаются решить ту же проблему разными способами. Несколько недель назад я сделал обзор основных предложений США, связавшись с различными американскими и канадскими экспертами по пенсиям через Featured.com и LinkedIn. Полученный блог охватывает такие продукты, как Vanguard Target Retirement Income Fund, Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund, Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFs и другие. 

На данный момент кажется, что Purpose один в этом пространстве в Канаде, помимо фиксированных пожизненных аннуитетов, предлагаемых страховыми компаниями. Рынок США отличается из-за переменных аннуитетов с опциями дохода. 

В своем интервью 2022 года Старк сказал, что первоначальный интерес к LPF исходил как от канадских финансовых консультантов и их клиентов, так и от DIY-инвесторов. Консультант Джон Де Гоуи из торонтской Designed Wealth Management говорит, что он "большой сторонник продукта Purpose… Я думаю, что он инновационный и давно назрел. Принимая обычную оговорку, что обстоятельства каждого уникальны, и вы должны проконсультироваться с квалифицированным специалистом перед покупкой, я был в восторге, когда он был запущен, потому что риск долголетия был одним из последних 'нерешенных вызовов' финансового планирования". 

Де Гоуи находится в совете FP Canada Research Foundation, который заказал исследование о том, почему канадцы часто берут льготы CPP рано. Одна из причин — мы недооцениваем, как долго мы проживем, "иронично, учитывая, как индустрия постоянно призывает людей принимать долгосрочную перспективу. Объединение рисков в трехлетних когортных группах/пулах — это большая инновация и возможна только в структуре взаимного фонда".

Мэттью Ардрей, старший консультант по управлению активами из торонтской TriDelta Financial, говорит, что LPF предлагает некоторые интересные гибридные пенсионные функции для средних инвесторов. Они могут начать с минимальной инвестиции 500$ и "обменять свой капитал на будущий поток инвестиционного дохода: во многом так же, как с традиционной пенсией или аннуитетом". 

Ардрей видит основной недостаток LPF в ликвидности. "Инвестор, если бы он хотел погасить, получил бы обратно только меньшую из NAV и неоплаченного капитала, который является инвестированным капиталом за вычетом выплаченного дохода. Это также была бы сумма, выплаченная обратно после смерти инвестора. Таким образом, альтернативная стоимость — это потенциальный рост этих средств".

Я спросил Старка из Purpose о добавлении в LPF после того, как первоначальная позиция установлена, возможно, от созревающих GIC или других инвестиций, которые вы хотите облегчить. Он сказал, что инвесторы могут реинвестировать по желанию, так как нет минимумов. Многие "выбирают реинвестировать свои ежемесячные распределения как способ переноса их пожизненного дохода в увеличенный будущий пожизненный доход". Однако любые покупки, включая реинвестирование распределений, могут быть сделаны только до дня, предшествующего тому, как инвестору исполнится 80 лет. "Вы также можете продавать единицы в любое время, за меньшую из их текущей NAV или неоплаченного капитала (первоначальная инвестиция за вычетом распределений, полученных на сегодняшний день)".  

В подкасте, на который ссылались ранее, Старк сказал, что LPF не гарантирован, и что дескриптор "доход на всю жизнь" означает, что доход может варьироваться. Он не для всех, и даже для тех, для кого он может работать, вероятно, не подходит вкладывать все свои деньги в него. Кроме того, хотя он предназначен для отдельных лиц, а не для пар, последние могут решить вложить некоторые средства в LPF отдельно на свои имена, что может достичь примерно того же самого. 

ALDA

Мэтт Ардрей говорит, что LPF может быть "уникальным диверсификатором для портфеля. Это инвестиция, которая может быть гибридным продуктом с фиксированным доходом для повышения доходности". Для кого-то, ищущего более высокую доходность, LPF предлагает "лучшую доходность, чем большинство продуктов с фиксированным доходом".

Он упоминает немного другой вариант, чем фонды долголетия, для тех, кто беспокоится об исчерпании денег: Advanced Life Deferred Annuity (ALDA), который позволяет человеку перевести до 25% своей стоимости RRIF на максимум 150 000$ с поправкой на инфляцию (180 000$ в 2026 году) в отложенный аннуитет, который должен быть выплачен начиная не позднее возраста 85 лет. Его можно взять раньше, чем в возрасте 85 лет. 

ALDA также могут быть полезны в налоговом планировании, так как они сокращают платежи RRIF. В зависимости от уровня дохода инвестора это может помочь им избежать сокращения OAS.  

В конечном счете, продукты дохода, ориентированные на долголетие, являются одним значимым решением для пенсионеров, делающих ставку на жизнь дольше, чем большинство. Те, у кого есть традиционные пенсионные фонды с установленными выплатами, спонсируемые работодателем, могут быть достаточно покрыты, но многие, у кого нет пенсий DB, вполне могут захотеть исследовать некоторую комбинацию аннуитетов, традиционных диверсифицированных сбалансированных ETF и продуктов, ориентированных на долголетие, таких как упомянутые здесь. 

Как всегда, рекомендуется консультация с экспертом по пенсиям или инвестициям/налогам.

Читайте больше от Retired Money:

• Разгадка головоломки аннуитета: почему канадцы избегают того, что кажется идеальным пенсионным инструментом
• Правило 4%, пересмотренное: более гибкий подход к пенсионному доходу
• Кому вы будете доверять: Барри Ритольцу или Джиму Крамеру?
• Почему пенсионные планировщики становятся оборонительными

Пост "При планировании пенсии беспокойтесь о долголетии, а не о ранней смерти" впервые появился на MoneySense.