Тарифная статистика показала, что сдерживает крипторынок уже несколько месяцев

Новое исследование, о котором пишет The Wall Street Journal, показывает, что тарифы США в основном оплачивают не иностранные компании, а сами американцы.

По данным Kiel Institute for the World Economy, за период с января 2024 по ноябрь 2025 года почти все расходы легли на потребителей и импортёров в США. На них пришлось около 96% издержек. На иностранных экспортёров только 4%.

Почти $200 млрд тарифных платежей остались внутри экономики США. Это съело часть свободных денег и могло притормозить спрос на риск, включая криптовалюты.

Тарифы фактически работают как налог на внутреннее потребление

Исследование ставит под сомнение популярный политический аргумент о том, что тарифы оплачивают иностранные производители. На практике всё выглядит иначе. Пошлины на границе платят американские импортёры, а дальше они либо берут эти расходы на себя, либо перекладывают их на следующих участников цепочки.

Иностранные экспортёры в большинстве случаев цены не снижали. Вместо этого они просто поставляли меньше товаров или перенаправляли их на другие рынки. В результате импорт не стал дешевле, а объёмы торговли сократились.

Экономисты описывают этот эффект как медленный налог на потребление. Цены не взлетают резко. Издержки накапливаются постепенно и шаг за шагом проходят через цепочки поставок, всё сильнее давя на экономику.

Инфляция в США оставалась умеренной, но давление накапливалось

В течение 2025 года инфляция в США действительно выглядела относительно спокойной. Из-за этого многие решили, что тарифы почти не повлияли на ситуацию.

Но исследования, на которые ссылается The Wall Street Journal, показывают другую картину. В первые шесть месяцев в потребительские цены попала лишь небольшая часть тарифных расходов. Основная нагрузка осталась у импортёров и розничных сетей, которые теряли маржу, но не спешили поднимать цены.

Именно поэтому инфляция долго оставалась сдержанной, а покупательная способность снижалась почти незаметно. Давление не вылилось в резкий скачок цен, а копилось постепенно, создавая фоновое напряжение в экономике.

Как это связано с застоем на крипторынке

Крипторынок напрямую зависит от свободной ликвидности. Он растёт тогда, когда домохозяйства и бизнес чувствуют уверенность и готовы направлять избыточный капитал в рисковые активы.

Тарифы постепенно вытягивали эту ликвидность. Потребители платили больше. Компании брали часть издержек на себя. В результате свободных денег для спекулятивных вложений становилось всё меньше.

Это помогает понять, почему после октябрьской распродажи крипторынок не обвалился, но и не смог перейти к устойчивому росту. Рынок не ушёл в полноценный медвежий тренд, но и сил для роста у него пока не появилось.

Октябрьская коррекция очистила рынок от избыточного плеча и притормозила приток средств в ETF. В обычных условиях замедление инфляции могло бы вернуть интерес к рисковым активам.

Однако тарифы незаметно сохраняли жёсткие финансовые условия. Инфляция оставалась выше целевых уровней. Федеральная резервная система США продолжала действовать осторожно. Ликвидность так и не начала увеличиваться.

На этом фоне цены криптовалют двигались в боковике. Паники на рынке не было, но и топлива для устойчивого роста тоже не появилось.

В целом новые данные по тарифам не объясняют волатильность крипторынка сами по себе. Однако они хорошо показывают, почему рынок надолго застрял без чёткого направления.

Тарифы постепенно ужесточили финансовую систему, вытянули свободный капитал и отсрочили возвращение интереса к риску.