Переводы Pump.fun на сумму 615 млн $ в четвёртом квартале вновь разжигают дебаты о криптоприбыли

Недавние переводы средств платформой Pump.fun возобновили дебаты в криптовалютной индустрии о том, является ли прибыль платформы законной бизнес-операцией или чрезмерным извлечением ценности от пользователей, согласно наблюдателям индустрии и данным на цепочке.

Лаунчпад мем-коинов на базе Solana, по сообщениям, внёс приблизительно 50 000$ на биржу Kraken за последние 24 часа, согласно данным отслеживания блокчейна. Аналитики оценивают, что платформа перевела около 615 000 000$ внецепочечно только за четвертый квартал 2025 года, эта цифра широко распространилась на платформе социальных медиа X.

Согласно DefiLlama, Pump.fun сгенерировал приблизительно 74 100 000$ дохода в четвертом квартале 2025 года, внеся вклад в общий доход около 935 600 000$ с момента запуска. Некоторые комментаторы индустрии охарактеризовали квартальные переводы как одни из крупнейших событий фиксации прибыли текущего рыночного цикла.

Переводы вызвали неоднозначную реакцию участников криптовалютного рынка. Некоторые комментаторы описали платформы вроде Pump.fun как "продавцов лопат" во время золотой лихорадки, предполагая, что сборщики комиссий в конечном итоге становятся победителями, в то время как пользователи сталкиваются с торговыми убытками. Другие возразили, что прибыльность не должна характеризоваться как извлечение, отмечая, что пользователи добровольно выбирают использование платформы и не вынуждены участвовать.

Псевдонимный сооснователь платформы ранее обращался к подобным опасениям в ноябре, отрицая утверждения о том, что проект продал более 436 000 000$ в USDC. Сооснователь заявил, что переводы, выявленные трекерами блокчейна, представляют собой рутинное управление казначейством, а не ликвидации, при этом средства происходят из первичного размещения монет токена PUMP и перераспределяются внутренне для операционных целей.

Данные о доходах показывают, что Pump.fun испытал быстрый рост с момента запуска:

• Квартальный доход увеличился с 2 450 000$ в первом квартале 2024 года до 47 900 000$ во втором квартале 2024 года, затем до 207 300 000$ в четвертом квартале 2024 года.
• Платформа достигла пикового квартального дохода в 256 200 000$ в первом квартале 2025 года, прежде чем снижаться в течение оставшейся части года.
• Доход в четвертом квартале 2025 года остался выше 70 000 000$.
• При нулевой заявленной себестоимости дохода платформа работает с валовой маржой приблизительно 100%.

Деятельность Pump.fun остается крайне спекулятивной: менее 1% из более чем 14 800 000 запущенных токенов когда-либо достигли выпуска — закономерность, которая сохранялась в течение всего года.

Несмотря на охлаждение после более ранних спекулятивных пиков, платформа сохранила большую базу постоянных пользователей и стабильную генерацию комиссий, оставаясь среди самых прибыльных криптоприложений этого рыночного цикла.