FT: в 2025 году стейблкоины заняли позицию «на шаг от денег»

• Согласно FT, 2025 год показал, что глобальный рынок стейблкоинов находится «в шаге от денег».
• Это касается платежной функции, денежных переводов и роли для бирж.
• Однако стейблкоины меняют финансовую архитектуру благодаря регулированию и доходности.

В 2025 году стейблкоины окончательно закрепились в центре глобальной дискуссии о будущем денег, но так и не стали полноценной их заменой. Об этом говорится в материале Financial Times.

Несмотря на активные попытки интегрировать их в традиционную финансовую систему, этот класс криптоактивов по-прежнему остается «в шаге от денег», сочетая в себе черты платежного инструмента, инфраструктуры и инвестиционного продукта — без полного совпадения ни с одной из этих категорий.

Обсуждение стейблкоинов обычно начинается с того, чем они не являются. Формальная привязка токена к реальной валюте — почти всегда доллару США — придает ему вид цифровых денег. 

Однако даже при полном резервном покрытии «один к одному», как того требует принятый в июле 2025 года в США закон GENIUS Act, их связь с деньгами остается опосредованной. 

Для массового пользователя, который просто хочет рассчитаться в магазине, такие базовые понятия, как единство денежной массы или эластичность предложения, остаются абстракцией.

Похожая ситуация и с платежной функцией. Идея перенести доллар в блокчейн выглядит логичной, особенно в США, где комиссии для мерчантов остаются искусственно завышенными. 

В то же время в большинстве других стран мелкие платежные системы работают эффективно, поэтому использование стейблкоинов в повседневных расчётах часто воспринимается как «решение без проблемы».

Они также не стали универсальным инструментом для денежных переводов. Хотя возможность круглосуточно перемещать средства через границу без задержек и проверок привлекает часть пользователей, традиционные клиринговые системы, несмотря на более высокую стоимость, имеют важное преимущество — наличие ответственной стороны в случае сбоя.

Даже в контексте биржевых инструментов стейблкоины остаются лишь частичным аналогом. Эмитенты ETF опираются на независимых аудиторов и кастодианов, тогда как крупнейшие эмитенты стейблкоинов, в частности Tether, придерживаются более автономного, «сделай сам» подхода к управлению резервами и контролю.

В FT подчеркнули, что финансовая система уже имеет целый ряд денежных продуктов, которые строго регулируются и формировались с учетом кризисного опыта. Стейблкоины же возникли как инструмент привлечения новых пользователей в криптоэкосистему, а их вторичное применение, включая финансирование нелегальной деятельности, стало прямым следствием регуляторной неопределенности.

Издание также обратило внимание на геополитический аспект. Стейблкоины могут быть выгодны для США как инструмент поддержки глобального спроса на доллар и размещения долларового долга. Для других стран вызов заключается в том, чтобы обосновать сосуществование частных цифровых денег с национальными валютами, не пытаясь регулировать стейблкоины как инструменты, которыми они фактически не являются.

По оценке Coinbase, регуляторная ясность стала фундаментом для нового этапа роста рынка. Об этом можно подробнее прочитать в прогнозе криптобиржи на 2026 год:

Похожую оценку дают и венчурные инвесторы. CEO и управляющий партнер Hashed Саймон Ким подчеркнул, что ключевой чертой года стала не волатильность, а возвращение индустрии к фундаментальным принципам: