Fondatorul Variant: Totul este o piață; scopul final al finanțelor este „invizibilitatea."

Autor: Jesse Walden, Fondator Variant

Compilat de: Yuliya, PANews

Nota editorului: Într-un articol, fondatorul Variant Fund, Jesse Walden, prezintă conceptul progresist „totul este o piață", argumentând că criptomonedele vor extinde granițele finanțelor în sfera culturală, devenind un strat de infrastructură orizontală. Articolul explorează modul în care finanțele evoluează într-o infrastructură omniprezentă, condusă de trei factori de bază: participarea în masă, inovația fără permisiune și programabilitatea piețelor. De asemenea, pictează o imagine a unui viitor în care finanțele devin invizibile după combinarea criptografiei și inteligenței artificiale.

Textul complet este următorul:

A existat multă dezbatere cu privire la faptul dacă criptomonedele sunt pur în scopuri financiare sau au o semnificație mai largă. Punctul meu de vedere este: da, criptomonedele sunt în scopuri financiare. Dar punctul cheie este că semnificația finanțelor devine mult mai largă decât o înțeleg în general oamenii.

Există trei forțe motrice fundamentale în spatele acestei transformări:

• Participarea publică: Pe măsură ce barierele de intrare pe piață scad, finanțele sunt din ce în ce mai împletite și profund influențate de cultură.

• Piețe fără permisiune: Această dinamică acționează ca un factor de schimbare, permițând utilizatorilor globali să exhibe noi modele comportamentale și, în acest proces, forțând autoritățile de reglementare și instituțiile tradiționale să avanseze.

• Puncte finale programabile: Piețele financiare evoluează de la locuri discrete în API-uri. Ele încorporează date economice, generând informații în timp real care sunt imposibil de produs de alte sisteme și extrem de costisitoare de falsificat, și pot fi utilizate fără probleme de agenții AI.

Participarea în masă schimbă cine folosește piața; inovația fără permisiune schimbă ce piețe pot exista; iar programabilitatea noilor piețe deschide un nou spațiu de design pentru modul în care noi (și agenții AI) folosim piața.

În concluzie, pe măsură ce valoarea din lume devine din ce în ce mai bazată pe software, finanțele suferă o transformare radicală care necesită o perspectivă mai expansivă asupra finalului său.

Către un miliard de traderi

În 2020, Variant a fost lansat cu viziunea unei „Economii a Proprietății", având ca scop împuternicirea a un miliard de utilizatori să dețină identitățile, fondurile, datele și produsele și serviciile pe care le folosesc zilnic. Astăzi, proprietatea utilizatorilor a fost realizată în mai multe sectoare software importante, dar verticale, concentrate în principal pe atribute financiare: cum ar fi stocuri de valoare (BTC/ETH), blockchain-uri descentralizate și piețe financiare (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid)—suntem norocoși să fim investitori în aceste proiecte.

Privind în retrospectivă, argumentul din 2020 a fost corect: oamenii doresc să obțină beneficii economice din lucrurile pe care le înțeleg și le pasă. Dar inițial am crezut că acest lucru se va extinde la toate produsele pe care utilizatorii le folosesc zilnic, cum ar fi opțiunile pe acțiuni pentru angajați; în schimb, oportunitatea a devenit o investiție de „participare" în orice aveți o convingere.

Astăzi, „tranzacțiile" au devenit un mod mai larg, nefizic pentru utilizatori de a participa la creșteri economice (și scăderi). Tranzacțiile s-au dovedit a oferi un feedback mai direct și mai expresiv decât deținerea identităților digitale, a banilor, datelor sau platformelor.

Trading-ul servește adesea ca o poartă către piețe mai largi. Mulți dintre indivizii talentați pe care i-am întâlnit în spațiul crypto au urmat trasee de carieră similare:

• Învață o lecție dintr-un altcoin cu fluctuații sălbatice;

• Învață să gestioneze riscul ca un trader;

• În cele din urmă, devin investitori pe termen lung mai maturi.

Chiar și eșecurile pot fi semnificative: un gambler care a pierdut totul devine un trader dacă decide să parieze doar pe ceea ce înțelege; un trader devine un investitor dacă dezvoltă credință și își extinde orizontul de timp.

Putem folosi ierarhia nevoilor lui Maslow pentru a înțelege această continuitate a asumării riscurilor:

• Gambling-ul și trading-ul satisfac nevoi de nivel inferior: un sentiment de securitate (scăparea din dificultatea financiară făcând o avere) sau un sentiment de apartenență (cum ar fi WallStreetBets încercând să concureze împotriva Citadel, sau tu și prietenii tăi pariind pe o echipă).

• Investiția, pe de altă parte, este mai aproape de nivelurile superioare ale autorealizării și a unui sentiment de misiune. Deținerea unei case este Visul American, iar investiția într-o companie exprimă o credință în viitorul acesteia. Dar dacă focusul tău rămâne pe nevoile de bază, este dificil să atingi această credință.

Notă PANews: WallStreetBets (WSB) este un subforum bine cunoscut pe Reddit, un centru pentru investitorii de retail cunoscut pentru investițiile cu risc ridicat, agresive și tranzacționarea acțiunilor meme. Este notoriu pentru încurajarea tranzacționării opțiunilor cu efect de levier și urmărirea profiturilor pe termen scurt, iar în 2021, a cauzat un tumult financiar global orchestrând comprimarea shorturilor Game Stations (GME). Citadel este un fond de hedging de top și o companie de servicii financiare, renumită pentru controlul riguros al riscurilor și returnări ridicate, și este unul dintre cei mai influenți giganți financiari de pe Wall Street.

Datorită cadrelor lor temporale scurte și volatilității ridicate, trading-ul poate satisface nevoile mai presante ale unei game mai largi de oameni. Mai mult, deoarece piețele fără permisiune pot viza practic orice—de la derivate la meme-uri la rezultate politice—oamenii nu au avut niciodată o gamă atât de largă de căi pentru obținerea beneficiilor economice.

În multe astfel de piețe, experiența de viață poate fi un avantaj, cel puțin pentru o perioadă scurtă. Un copil care înțelege tendințele TikTok știe mai multe despre meme-uri decât Citadel; un jucător care trăiește în economia virtuală știe mai multe despre jocuri decât un analist de jocuri.

Vechiul aforism „investește în ceea ce știi" devine din ce în ce mai viabil astăzi. Drept urmare, participarea pe piață nu mai este o activitate profesională, ci o cultură participativă cu propriile sale jocuri de statut, meme-uri, eroi, răufăcători, subculturi și limbi. Datorită expresivității și accesibilității acestei cunoștințe nou descoperite, piețele financiare sunt din ce în ce mai împletite cu cultura. Iar cultura—de la tendințe la evenimente politice—este din ce în ce mai exprimată prin piețe.

(Fotografie: Show-ul de modă Balenciaga S2023 la Bursa de Valori din New York)

Suntem martorii unei expansiuni exponențiale a accesului economic global prin stablecoin-uri; la celălalt capăt al spectrului, asumarea riscurilor financiare prin tranzacționare și piețe se extinde, de asemenea, îndreptându-se către o scară de un miliard de traderi activi zilnic.

Piața ca motor al schimbării

În anii 1960, perioada medie de deținere pentru acțiuni depășea opt ani. Până în 2020, acea medie scăzuse la mai puțin de un an. Aceasta este exact lumea în care trăim astăzi: o piață cu participare răspândită, unde tranzacționarea a devenit artera principală pentru oamenii care încearcă să obțină beneficii economice.

Această lume nu apare în întregime în limitele sistemului financiar tradițional. Noile piețe sunt stabilite în principal extern, adesea în mod intenționat și din necesitate. Utilizarea noilor tehnologii și a piețelor libere pentru a face presiuni asupra autorităților de reglementare și instituțiilor este unul dintre cele mai fiabile modele pentru adaptarea și evoluția sistemelor tradiționale.

Așa cum am scris în lucrarea mea inițială:

„Istoria adoptării protocoalelor urmează un model: În primul rând, adoptatorii timpurii folosesc protocoale noi pentru a face lucruri care erau imposibile înainte de împuternicirea noilor tehnologii. Acest nou comportament implică adesea încălcarea regulilor. Apoi, strategia câștigătoare a fondatorilor este de a construi produse care fac aceste noi modele accesibile unui public mai larg."

Un exemplu clasic este BitTorrent, inventat în 2003. A permis streaming-ul, iar în apogeul său, pirateria prin protocol reprezenta o treime din tot traficul de internet. Mai târziu, Spotify a productizat streaming-ul ajungând la un acord de conformitate (de fapt, inițial a folosit tehnologia BitTorrent în nucleul său).

Criptomonedele remodelează valoarea fără permisiune în același mod în care BitTorrent a remodelat informația.

• Piețele de predicție: Polymarkets a operat pe piața crypto offshore ani de zile când piețele de predicție erau interzise în SUA. Acum, datorită noii clarități de reglementare, au aplicații mobile în SUA (deși nu on-chain).

• Stablecoin-uri: De asemenea, au existat odată într-o zonă gri de reglementare, canalizând inițial lichiditate pe schimburile offshore. Anul trecut, Legea GENIUS le-a adus în sistem.

• ICO-uri și strângere de fonduri: În 2017, ICO-urile au permis crowdfunding-ul fără permisiune într-un moment în care investiția în startup-uri în fază incipientă era restricționată. SEC-ul adversarial a luat ulterior măsuri împotriva acestui lucru, dar acest lucru a exacerbat o problemă: recompensele inovației tehnologice și creșterii erau capturate privat, cu din ce în ce mai puține oportunități pentru participarea publică la creșterea ascendentă. Cu toate acestea, în acest an, Congresul redactează legislația structurii pieței în Legea CLARITY, permițând în mod explicit fondatorilor să strângă fonduri pe scară largă prin vânzări publice de tokenuri și să partajeze proprietatea.

Piața fără permisiune continuă să încerce să „încalce regulile", permițând oamenilor să acceseze beneficiile economice ale companiilor private (nu ai vrea o bucată din Claude sau ChatGPT?). Robinhood a încercat recent să lanseze expunere tokenizată la companii private precum OpenAI și SpaceX pe piața crypto europeană și a depus la SEC pentru a aduce fonduri de piață privată investitorilor de retail din SUA. Startup-urile încearcă să ofere expunere sintetică la companii private prin produse noi.

Aceasta ar putea fi o cale de întoarcere la argumentul original al „economiei proprietății", în care utilizatorii au cu adevărat expunere economică la produsele și serviciile pe care le folosesc zilnic. Dar, așa cum am văzut pe alte piețe, forțarea schimbării de reglementare necesită timp și depinde adesea de scară și cerere dovedită de piață.

Mai direct, anticipez să văd multe piețe complet noi de creștere netă care decolează, ceea ce ridică întrebarea: Care este spațiul complet de design al acestor noi piețe? Cum diferă ele de piețele anterioare? Și cine, sau ce, tranzacționează și le consumă?

Piața ca API

Ceea ce distinge acest moment de valurile anterioare de inovație financiară este că două forme de expresie în cadrul software-ului se extind simultan:

• Criptomonedele: Furnizând cea mai puternică pistă pentru noile piețe—creare fără permisiune, decontare programabilă, lichiditate compozabilă și acces global, cu costuri care se apropie rapid de zero. Acum, putem tokeniza și tranzacționa lucruri care erau anterior nelichide, inaccesibile sau pur și simplu nu existau.

• Inteligența artificială (AI): Permite construirea, modelarea și automatizarea lucrurilor care erau anterior imposibil de gestionat.

Crypto+AI creează un spațiu de design combinat: fiecare preț generat de piață este baza pentru acțiunea AI, iar fiecare lucru nou pe care AI îl poate modela este un obiect pe care piața îl poate folosi pentru a-l prețui.

Inteligența poate fi descrisă ca abilitatea de a prezice sau de a lua decizii informate. Piețele și criptomonedele oferă cele mai bune mecanisme de „predicție" pe care le cunoaștem. AI poate valorifica aceste prețuri pentru a înțelege și simula viitorul și a lua decizii în consecință.

Acest spațiu de design este exact motivul pentru care piața a evoluat de la „output" la „infrastructură". În ultimul deceniu, criptomonedele au construit infrastructura de bază, permițând o creștere bruscă a noilor piețe. În deceniul următor, piața va deveni din ce în ce mai mult infrastructura însăși; punctul final pentru aplicații și agenți de consumat ca intrare.

(Fotografie: Piața Centrală de Grossisti Alimentari din Ciudad de Mexico)

API-urile tradiționale returnează date stocate. Piețele, ca API-uri, generează date în timp real prin competiție adversarială între participanții dispuși să riște capital pentru convingerile lor. Acest lucru face piețele mai expresive decât API-urile obișnuite; ele nu doar furnizează informații, ci le și generează. Mai mult, deoarece informațiile generate de piețe sunt costisitoare de produs, sunt și mai dificil de falsificat.

Piețele on-chain sunt și mai bune decât API-urile tradiționale deoarece sunt fără permisiune și compozabile (oricine le poate apela), globale și folosesc interfețe standardizate în mod implicit.

Integrarea piețelor direct în produse a început deja în sectorul financiar, o tendință cunoscută sub numele de „DeFi Mulllets": produse fintech cu o experiență familiară de front-end construită pe o pistă de back-end DeFi, cum ar fi Morpho Vault. Produsele de împrumut și câștig ale Coinbase oferă utilizatorilor rate de dobândă dinamice, permițându-le să plătească sau să câștige dobândă interogând piața de împrumut on-chain Morpho. Utilizatorii se pot bucura de aceste caracteristici fără a avea nevoie să înțeleagă dinamica pieței de împrumut de bază.

Dincolo de serviciile financiare, cotele Polymarket la Premiile Globe sunt un exemplu recent, izbitor al acestui fenomen. API-ul furnizează prețuri în timp real, care sunt apoi încorporate în produsele de divertisment (piața a prezis cu acuratețe 26 din cei 27 de câștigători).

Pe măsură ce tokenizam mai multă valoare în întreaga lume și aducem noi piețe on-chain, acest model se va extinde dincolo de ambalajul fintech sau cotele sportive live. Deși nu este în prezent on-chain, „încărcarea cu energie curată" de la Apple este un exemplu mainstream ilustrativ. În SUA, când îți conectezi telefonul la încărcare, Apple folosește prognoze în timp real ale intensității de carbon a rețelei pentru a programa timpii de încărcare pentru maximizarea eficienței energetice și a costurilor. Nu vezi niciodată piața de energie de bază, dar produsele Apple apelează puncte finale pentru a obține date de piață, folosind semnalele acestora ca intrare pentru a lua decizii care optimizează produsul.

MetaDAO, o platformă de crowdfunding condusă de piețele de predicție, duce acest concept și mai departe. Când se confruntă cu decizii de guvernanță, creează două piețe condiționate: una presupunând prețul token-ului dacă propunerea trece, și alta presupunând prețul dacă propunerea eșuează. Prețul de piață mai ridicat determină rezultatul: propunerea intră automat în vigoare sau este respinsă. În loc de vot, DAO-ul invocă piața pentru a lua decizii, cu participanții pariind bani reali pe ceea ce cred că este un rezultat viitor mai bun. Aici, piața de bază nu este doar intrarea în decizie, ci mecanismul de luare a deciziilor în sine.

Dacă presupuneți că toate finanțele și piețele devin programabile, iar AI devine din ce în ce mai puternic, atunci deținerea unei viziuni expansive asupra finalului financiar este atât rezonabilă, cât și incitantă. Semnalele de preț, rezultatele prevăzute ale pieței, fluxurile de fonduri on-chain și așa mai departe vor deveni toate intrări pe care orice aplicație sau agent le poate citi, interpreta și acționa asupra lor. Dacă un agent poate câștiga chiar și un ban în plus prin crearea sau participarea pe piețe decât costul raționamentului, atunci a face acest lucru este rațional.

Când luăm în considerare consumul și participarea pe piață a agenților AI, cifra „miliard de traderi activi" poate fi încă o subestimare serioasă a scalei viitoare.

Sfârșitul finanțelor

Finanțele suferă o transformare de la o industrie verticală unică la un strat fundamental orizontal.

Pe măsură ce piețele devin mai expresive și accesibile, finanțele se încorporează în cultură, iar cultura însăși este din ce în ce mai exprimată prin finanțe. Simultan, pe măsură ce piețele devin software fără permisiune, acestea își accelerează rolul ca agenți ai schimbării, deschizând noi oportunități pentru utilizatori de a căuta creșteri economice (și scăderi) în lucrurile pe care le cunosc și le iubesc. În plus, utilizatorii vor aștepta ca agenții lor AI să le îmbunătățească viețile participând pe piețe.

Pe măsură ce piețele devin mai programabile, finanțele devin din ce în ce mai omniprezente ca un nou bloc de construcție al infrastructurii informaționale. Cele mai de succes infrastructuri sunt adesea invizibile, iar finanțele sunt pe cale să devină integrate în țesătura a tot.

De aceea sunt dispus să adopt o viziune extrem de largă și expansivă asupra finalului „finanțelor".