Coinbase diamond hands vs Binance panic sellers — testul de stres de 60.000$

Recenta prăbușire a prețului Bitcoin către 60.000 $ a făcut mai mult decât să reducă miliarde din capitalizările de piață sau să lichideze pozițiile cu efect de levier.

A servit drept un test de stres masiv și haotic care a expus o fractură comportamentală în creștere între cele două platforme cele mai dominante din economia activelor digitale.

Pe de o parte se află Coinbase, cea mai mare bursă din SUA, unde directorul executiv Brian Armstrong a pictat o imagine de reziliență stoică printre investitorii retail.

Pe de altă parte se află Binance, principala platformă offshore, unde datele on-chain descriu vânzări frenetice și aversiune la risc.

Această divergență contează deoarece recadrează narațiunea pentru săptămânile următoare.

Astfel, scăderea Bitcoin la 60.000 $ și revenirea ulterioară nu este pur și simplu o poveste despre retail-ul care cumpără la scădere.

În schimb, este o saga complexă despre care cohortă retail specifică, pe care platformă specifică, stabilește de fapt prețul marginal în timpul unei desfășurări determinate de efect de levier.

Pe măsură ce Bitcoin planează din nou aproape de 70.000 $, durabilitatea redresării depinde în întregime de faptul dacă cererea spot legată de SUA se poate transforma de la un vânt potrivnic la un vânt favorabil suficient de rapid pentru a contracara presiunea de vânzare observată offshore.

Fortăreața Coinbase și deconectarea premiului

Narațiunea care emerge de la Coinbase este una de convingere.

Conform lui Armstrong, baza de clienți retail a platformei a refuzat să capituleze chiar și pe măsură ce prețurile s-au prăbușit. El a menționat că acești investitori au fost "rezilienți", adăugând activ la deținerile lor de Bitcoin și Ethereum în unități native în loc să fugă către numerar.

În plus, Armstrong a remarcat că acești clienți și-au menținut în mare parte soldurile din februarie la nivelurile observate în decembrie sau peste acestea.

În cultura crypto, acesta este comportamentul clasic "diamond hands" în timp ce investitorii mici își păstrează calmul și acumulează active atunci când frica cuprinde piața mai largă.

Cu toate acestea, analiza CryptoSlate a datelor on-chain a identificat o discrepanță între acest cont al rezilienței retail și mecanismele efective de prețuri ale bursei.

Indexul Coinbase Premium, o metrică furnizată de firma de analiză CryptoQuant, spune o poveste mai rece despre apetitul spot din SUA.

Acest index este adesea utilizat de traderi pentru a deduce dacă Coinbase se tranzacționează la un premium sau discount în raport cu platformele offshore.

Pentru cea mai mare parte a corecției recente, acest indicator a rămas predominant negativ.

Un premium negativ susținut este de obicei interpretat ca semnalând o agresivitate spot mai slabă legată de SUA în raport cu restul pieței.

Deși observația lui Armstrong despre persistența retail-ului poate fi exactă, premiul negativ sugerează că aceștia nu au fost forța dominantă.

Reconcilierea acestor două puncte de vedere constă în conceptul de "stabilitor de preț marginal".

Armstrong poate avea dreptate despre comportamentul retail în cadrul Coinbase, în timp ce premiul rămâne negativ dacă cumpărătorul marginal pe Coinbase nu este un utilizator retail.

Dacă cumpărarea netă a retail-ului este incrementală (similar cu Dollar-Cost Averaging) și nu suficient de mare pentru a copleși alte forțe, cum ar fi reducerea riscurilor instituționale, ieșirile de ETF, fluxurile de arbitraj sau acoperirea macro, atunci prețul va avea totuși tendința de a fi mai scăzut.

Recent, CryptoQuant a semnalat o creștere notabilă în sus a indexului. Deși rămâne sub neutru, revenirea sugerează că presiunea de vânzare din SUA ar putea în sfârșit să se atenueze.

Factorul critic de urmărit este dacă această schimbare este susținută. O scurtă anomalie nu schimbă un regim de piață, dar dacă premiul devine pozitiv și rămâne acolo, ar implica că cererea legată de Coinbase este din nou la cârmă.

Vânzarea pe Binance a fost puternică și balene nu au condus-o

În timp ce utilizatorii Coinbase au ținut linia, înregistrarea pe Binance a arătat un caracter foarte diferit.

Datele on-chain au arătat o explozie pronunțată de vânzare concentrată pe bursă, determinată în principal de cumpărători recenți mai degrabă decât de deținători pe termen lung.

Defalcarea CryptoQuant a intrărilor de schimb din ultima lună a ilustrat clar această dinamică. Deținătorii pe termen scurt au mediat aproximativ 8.700 BTC pe zi pe Binance în perioada volatilă.

În contextul mecanismelor de schimb, intrările mari sunt adesea un precursor al vânzării, pe măsură ce investitorii mută active din depozitarea la rece către platformele de tranzacționare pentru a lichida.

Crucial, cele mai grele intrări au venit de la entități clasificate drept "pești" și "rechini" (deținători de dimensiuni medii), în timp ce intrările de la "balene" au fost comparativ mici.

Această distincție este vitală deoarece indică faptul că prăbușirea nu a fost nici o distribuție coordonată de balene, nici o defalcare a convingerii printre deținătorii pe termen lung. În schimb, a arătat participanți recenți care reacționează la acțiunea prețului.

În special, comentariile traderilor susțin această perspectivă. Traderul crypto Dom a remarcat că Binance a efectiv "aruncat" aproximativ 7.000 BTC pe piață într-o perioadă de două zile, în timp ce alte platforme au prezentat fluxuri mai neutre.

Acest punct de date oferă perspectivă asupra locului în care vânzarea agresivă a părut să aibă cel mai mare impact. În acest scenariu, Binance a servit drept platformă de execuție pentru reducerea largă a riscurilor mai degrabă decât drept sursa unui stres sistemic mai profund.

Prețul se mișcă la marjă, iar marja este specifică platformei

Aici este unde "caracterele" Coinbase și Binance devin mai mult decât trivialități.

Piețele se mișcă la marjă. O bază stabilă de deținători poate exista alături de un preț în scădere dacă o altă cohortă este forțată să vândă sau alege să vândă, cu mai multă urgență decât sunt dispuși cumpărătorii să absoarbă în acel moment.

Dacă retail-ul Coinbase deține și ciugulește, de ce a alunecat prețul atât de tare? Pentru că este nevoie doar de un canal de vânzare netă supradimensionată pentru a domina descoperirea prețurilor, în special în timpul lichidității reduse.

Binance are capacitatea de a absorbi acea activitate și, de asemenea, rolul reflexiv care vine cu faptul de a fi o platformă principală pentru traderii globali. Când vânzătorii o aleg, restul pieței urmează adesea.

Aceasta stabilește un cadru mai clar pentru ceea ce contează în continuare, iar întrebarea devine unde se află cererea marginală.

În primul rând, cererea spot legată de SUA revine suficient de puternic pentru a schimba oferta marginală? O inversare susținută a Indexului Coinbase Premium de la negativ la pozitiv este un semnal pe care traderii îl vor urmări, deoarece ar sugera că cumpărătorul marginal este din nou pe șinele legate de Coinbase.

În al doilea rând, Binance încetează să mai fie sursa de reducere a riscurilor? Dacă intrările deținătorilor pe termen scurt și vânzarea entităților de dimensiuni medii se estompează, aceasta implică faptul că oferta reactivă a fost în mare parte cheltuită. Piețele se pot stabiliza când vânzătorii sunt epuizați, chiar înainte ca cererea nouă puternică să sosească.

În al treilea rând, fluxurile instituționale se stabilizează? CoinShares a raportat ieșiri semnificative din produsele de investiții crypto în ultimele săptămâni, un memento că chiar dacă o cohortă retail este stabilă, fluxurile de manageri de active și ETF sau ETP pot domina la punctele de inflexiune.

În al patrulea rând, piețele derivatelor continuă să prețuiască dezavantajul? CryptoSlate a raportat anterior acoperirea puternică a dezavantajului în expirările de la sfârșitul lui februarie, cu atenție concentrată pe strike-uri mult sub spot.

Cererea persistentă pentru protecție profundă împotriva dezavantajului poate acționa ca un plafon psihologic pentru creșteri până când se derulează sau se desfășoară, deoarece reflectă o piață care încă plătește pentru a se asigura împotriva unei alte scăderi.

Ce urmează pentru Bitcoin?

Pe baza interacțiunii dintre reziliența Coinbase și vânzarea Binance, trei scenarii au apărut pentru următoarele două până la opt săptămâni.

"Cazul bull" vede o schimbare a regimului cererii. În acest scenariu, Coinbase Premium devine pozitiv și rămâne acolo pe măsură ce ieșirile instituționale încetinesc material, iar vânzarea Binance scade.

Aici, piața trece de la "reparație post-lichidare" la "redresare condusă de spot", iar creșterile sunt mai probabil să rămână decât să se estompeze.

"Cazul de bază" implică consolidare agitată.

Aici, traderii retail dețin, dar premiul oscilează în jurul neutru fără a pătrunde într-un regim pozitiv susținut.

În același timp, intrările Binance scad, dar macro rămâne incert, iar instituțiile rămân precaute.

Drept urmare, acțiunea prețului BTC se comprimă într-un interval, în timp ce efectul de levier se reconstruiește încet. Acesta este tipul de mediu în care titlurile par dramatice, dar progresul net este limitat.

"Cazul bear" prevede o a doua etapă în jos. Dacă premiul rămâne negativ, fluxurile rămân slabe și acoperirea dezavantajului rămâne dominantă, piața riscă să reviziteze minimele anterioare.

Fără o ofertă marginală care revine, creșterile devin oportunități pentru reducerea riscurilor, iar narațiunea se schimbă de la "resetare sănătoasă" la "reducere mai profundă a riscurilor".

Articolul Coinbase diamond hands vs Binance panic sellers — testul de stres de 60.000 $ a apărut pentru prima dată pe CryptoSlate.