Cea mai scurtă piață bear din istorie? Indicatori cheie sugerează că prețul Bitcoin ar putea urca peste 125.000$ înainte de aprilie

Piața cripto semnalează semne timpurii ale unei redresări în primul trimestru, pe măsură ce praful se așează în cele din urmă după vânzarea masivă din decembrie.

Conform unei noi analize de la Coinbase, patru indicatori structurali sugerează că corectarea a fost o revenire temporară, mai degrabă decât o schimbare de regim. Intrările recente în ETF-uri spot, o reducere drastică a efectului de levier sistemic, îmbunătățirea lichidității registrelor de ordine și o rotație în sentimentul opțiunilor indică toate o piață în curs de stabilizare.

Deși traderii rămân prudenți, aceste valori arată că ecosistemul este semnificativ mai puțin fragil decât era cu săptămâni în urmă, deschizând calea pentru o potențială revenire.

Re-asumarea prudentă a riscului prin ETF-uri

Primul și probabil cel mai vizibil indicator al schimbării sentimentului se găsește în comportamentul ETF-urilor spot, care servesc drept cel mai curat indicator al apetitului instituțional pentru risc în datele publice.

În prima săptămână de tranzacționare a anului, ETF-urile Bitcoin spot listate în SUA au înregistrat o performanță care a fost abia net pozitivă. Grupul a înregistrat două zile de intrări puternice, care au fost imediat compensate de trei zile consecutive de ieșiri, rezultând o adăugare netă de aproximativ 40 de milioane de dolari.

Acest profil fluctuant, bidirecțional al fluxurilor nu este deloc genul de ofertă constantă și neîncetată care susține de obicei o erupție majoră. Cu toate acestea, magnitudinea acelui flux de două zile sugerează că poziționarea actuală rămâne extrem de tactică.

Pe de altă parte, datele pentru Ethereum prezintă o imagine puțin mai încurajatoare. În aceeași perioadă, ETF-urile ETH spot au înregistrat aproximativ 200 de milioane de dolari în intrări nete, menținând un sold pozitiv chiar și după luarea în calcul a răscumpărărilor de la sfârșitul săptămânii.

Această divergență este semnificativă deoarece ETH servește adesea ca un proxy instituțional cu beta mai mare, un vehicul pentru investitorii care doresc să adauge risc dincolo de alocările „doar Bitcoin".

Nuanța acestor fluxuri spune povestea mai largă a regimului actual al pieței. În timp ce revenirea capitalului implică faptul că instituțiile reintră în luptă, fluctuația zilnică a datelor de flux semnalează că convingerea încă se consolidează.

Pentru ca o adevărată revenire în primul trimestru să se materializeze, piața va trebui probabil să vadă o schimbare de regim de la această activitate eratică la mai multe săptămâni consecutive de intrări nete.

Resetarea efectului de levier

Un catalizator principal pentru transformarea vânzărilor standard în scăderi prelungite ale pieței este persistența efectului de levier ridicat, care poate „re-sparge" piața prin lichidări în cascadă.

O metrică cheie pentru evaluarea acestei fragilități este efectul de levier sistemic, definit ca interes deschis în futures raportat la capitalizarea de piață.

La începutul lunii ianuarie, interesul deschis în futures pentru Bitcoin se situa în jurul a 62 de miliarde de dolari, în timp ce capitalizarea sa de piață era aproape de 1,8 trilioane de dolari. Aceasta plasează raportul dintre interesul deschis și capitalizarea de piață la aproximativ 3,4%, un nivel suficient de scăzut pentru a argumenta că piața nu este în prezent supra-extinsă.

Ethereum, însă, prezintă un profil diferit. Cu un interes deschis în jurul a 40,3 miliarde de dolari față de o capitalizare de piață de 374 de miliarde de dolari, raportul ETH se situează aproape de 10,8%.

Acest lucru reflectă structura mai intensă în derivate a activului și implică faptul că, deși nu este automat bearish, raliile ETH ar putea deveni mai fragile dacă efectul de levier este permis să se reconstruiască agresiv.

Cu toate acestea, teza de bază rămâne că spălarea efectului de levier din decembrie a oferit o bază mai sănătoasă pentru acțiunea prețului.

Cu excesul speculativ redus, piața este teoretic poziționată să urce fără a declanșa imediat genul de fire de lichidare care au exacerbat volatilitatea din decembrie, în special dacă ratele de finanțare rămân neutre.

Lichiditatea și 'Foaia curată'

Al treilea pilon al tezei de redresare este microstructura pieței, și anume dacă registrele de ordine sunt suficient de robuste pentru a absorbi fluxuri mari fără a provoca alunecări semnificative ale prețului. După accalmia sărbătorilor, această „instalație" a pieței arată semne de îmbunătățire.

Datele de la Amberdata dezvăluie că adâncimea registrului de ordine al Bitcoin în cadrul a 100 de puncte de bază față de prețul mediu a crescut la aproximativ 631 de milioane de dolari, o creștere față de media pe șapte zile.

În mod crucial, spread-urile au rămas strânse, iar echilibrul dintre cumpărători și vânzători a fost aproape neutru, cu registrul Bitcoin împărțit aproximativ 48% ofertă la 52% cerere.

Acest echilibru este vital pentru stabilitatea pieței. În regimuri de panică, lichiditatea tinde să se evapore, iar registrele de ordine devin grele pe partea de cerere, transformând fiecare încercare de raliu într-un zid de presiune de vânzare.

Revenirea la lichiditate bidirecțională crește probabilitatea ca orice mișcare ascendentă să se extindă dincolo de o singură sesiune.

În plus, semnalul de lichiditate mai larg, oferta de stablecoin-uri, arată verde. Conform datelor DeFiLlama, oferta de stablecoin-uri se situează aproape de 307 miliarde de dolari, în creștere cu aproximativ 606 milioane de dolari de la săptămână la săptămână.

Deși cea mai recentă creștere este mică în context, creșterea direcțională este consecventă cu capitalul proaspăt disponibil pentru implementare care reintrează în ecosistem.

În mod notabil, Binance, cea mai mare platformă de tranzacționare cripto, a înregistrat intrări nete de stablecoin-uri de peste 670 de milioane de dolari în ultima săptămână.

Susținând acest lucru este efectul „foii curate" pe piața opțiunilor. O expirare majoră la 26 decembrie a eliminat o porțiune semnificativă din interesul deschis, datele Glassnode evidențiind că aproximativ 45% din poziții au fost resetate.

Acest lucru reduce riscul ca poziționarea moștenită să „fixeze" prețurile.

În plus, asimetria, prima plătită pentru opțiunile put de scădere versus opțiunile call de creștere, s-a schimbat de la puternic pozitivă la ușor negativă. Acest lucru indică faptul că traderii se îndepărtează de acoperirea determinată de panică și către participarea la creștere.

Ce ar trebui să ne așteptăm de la Bitcoin în primul trimestru?

Privind înainte, piața opțiunilor oferă un cadru pentru ceea ce este prețuit pentru primul trimestru.

Cu volatilitatea implicită situându-se în gama anualizată de jumătate de 40%, o mișcare de deviație standard ar plasa linia de bază așteptată a Bitcoin între 70.000 și 110.000 de dolari.

În cadrul acestei benzi, analiza conturează trei scenarii distincte:

• Scenariul optimist (105.000-125.000 dolari): Acest scenariu presupune că fluxurile ETF devin constant pozitive timp de săptămâni, mai degrabă decât zile, și adâncimea registrului de ordine continuă să crească pentru a susține cererea mare spot. Dacă asimetria rămâne neutră spre negativă și prețul străpunge „zona gamma" critică a dealerului, raliul s-ar putea accelera.
• Scenariul de bază (85.000-105.000 dolari): Aici, fluxurile rămân mixte și efectul de levier se reconstruiește încet. Lichiditatea se îmbunătățește, dar incertitudinea macro persistentă limitează apetitul pentru risc, menținând opțiunile „bine prețuite" fără asimetrie extremă.
• Scenariul pesimist (70.000-85.000 dolari): În acest rezultat, ieșirile din ETF persistă, lichiditatea se deteriorează cu spread-uri în creștere, iar asimetria revine la pozitivă pe măsură ce traderii se grăbesc pentru protecție la scădere. Un șoc macro, cum ar fi creșterea ratelor sau un dolar mai puternic, ar forța probabil reducerea efectului de levier.

În cele din urmă, deși cripto poate crește pe propriile mecanisme interne, o continuare susținută în primul trimestru va depinde probabil de mediul macro.

Configurația de la începutul lunii ianuarie oferă opționalitate asimetrică: piața este mai puțin fragil structural și din ce în ce mai deschisă la creștere.

Cu toate acestea, până când fluxurile ETF se stabilizează într-o tendință de încredere și condițiile macro încetează să injecteze volatilitate, „resetarea" rămâne o configurație promițătoare, mai degrabă decât o revenire garantată.

Postarea Cea mai scurtă piață bear vreodată? Valorile cheie implică faptul că prețul Bitcoin ar putea crește peste 125.000 de dolari înainte de aprilie a apărut pentru prima dată pe CryptoSlate.