Aposta por manutenção da Selic cresce, mas corte de 0,25 p.p. é maioria

Cresceu a aposta de operadores do mercado financeiro na manutenção da taxa de juros em 15% na próxima decisão do Comitê de Política Monetária do Banco Central, marcada para 3ª feira e 4ª feira (17 e 18.mar.2026).

Na semana passada, o corte de 0,50 p.p. (ponto percentual) ainda dividia opiniões. Agora, a maioria dos operadores projeta um BC mais conservador com o ciclo de cortes começando com o ajuste de magnitude menor, de redução de 0,25 p.p.

A expectativa do mercado é monitorada pelas opções do Copom – contratos negociados na B3. Cada opção está ligada a um cenário específico para a decisão de juros, como manutenção, alta ou corte da taxa.

Se o investidor acertar a decisão do BC, ele é remunerado. Caso erre, a opção expira sem valor – ou seja, ele perde o valor que pagou pelo contrato.

Quando muitos investidores apostam em um determinado cenário, o preço da opção sobe e o ganho potencial diminui, enquanto cenários considerados menos prováveis tendem a ter preços menores e retorno maior caso se concretizem.

PETRÓLEO AUMENTA CAUTELA

A mudança na leitura decorre do aumento da incerteza global depois do conflito no Irã e da alta do petróleo, fatores que pressionam as expectativas de inflação e elevam o risco para a política monetária brasileira. 

Economistas indicam que o BC pode optar pela cautela mesmo depois de ter indicado, em janeiro, que iniciaria cortes. Na ata da última reunião, o Copom indicou um guidance (projeção oficial sobre orientação futura) de que iria começar o ciclo de cortes da Selic.

O economista do BMG, Flavio Serrano, diz que o BC não é obrigado a reduzir a taxa apenas por causa da indicação anterior.

“Eles não precisam cortar só porque deram o guidance. A situação atual pode demandar manutenção da taxa. Mas ainda acreditamos em corte. Hoje o 0,25 p.p. voltou a ganhar força na Bolsa”, afirma.

O economista-chefe da Quantitas Gestão de Recursos, Ivo Chermont, afirma que o petróleo virou a principal variável de risco no cenário atual. Segundo ele, a commodity sintetiza o impacto global do conflito e influencia diretamente o cálculo de inflação que orienta as decisões do Banco Central.

“O preço do petróleo ganha protagonismo porque sintetiza o risco global derivado do conflito e o risco que o BC vai tomar em qualquer decisão”, declara.

Chermont diz que, antes da guerra, os modelos que orientam o BC apontavam inflação próxima da meta de 3%. Com isso, o mercado passou a esperar um corte de 0,50 p.p. na Selic.

“Em janeiro, eles deram forward guidance e o mercado ligou a seta para 50. Àquela altura, o modelo que o BC usa estava rondando a meta de 3%”, diz.

Depois da escalada do conflito, porém, o cenário mudou. Segundo o economista, as projeções de inflação passaram para uma faixa entre 3,4% e 4%, dependendo do comportamento do petróleo.

Para Chermont, a decisão dependerá de um conjunto de fatores, principalmente petróleo e câmbio. Segundo ele, 3 cenários principais orientam a decisão do BC. “Se o petróleo ficar abaixo de US$ 80 e o câmbio perto de R$ 5,20, o corte poderia chegar a 0,5 ponto percentual. Se a commodity subir para aproximadamente US$ 120 e o câmbio se aproximar de R$ 5,40, o BC poderia adiar o início do ciclo de queda da Selic”.

Entre esses extremos, ele considera mais provável uma redução de 0,25 p.p.

Para Jason Vieira, economista-chefe da Lev, o cenário permanece dominado por incertezas e pressões inflacionárias.

“O cenário está excessivamente pautado por dúvidas, todas com caráter inflacionário por causa do conflito no Irã. Além disso, o governo continua a emitir sinais pesados em termos fiscais”, declarou.

Vieira também afirmou que a resiliência do mercado de trabalho mantém pressão sobre os preços, o que reforça o desafio do Banco Central ao iniciar um ciclo de afrouxamento monetário.

Esta reportagem foi produzida em conjunto com a trainee em jornalismo no Poder360 Camila Nascimento, sob a supervisão da repórter Simone Kafruni.