SEC Solicita Comentários Públicos sobre o Tratamento de Criptomoedas na Regra de Corretores OTC

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos está a avançar para reduzir anos de ambiguidade em torno de uma regra de relatórios de corretores que limitava quais ativos poderiam ser cotados no mercado Over-the-Counter (OTC). A Regra 15c2-11, originalmente adotada em 1971 para conter fraudes de ações de baixo valor, exige que os corretores mantenham informações públicas atualizadas sobre um emissor listado antes de publicar cotações. Em 2021, a regra foi reinterpretada para também cobrir títulos de rendimento fixo, uma mudança que gerou reação negativa dos participantes do mercado e levantou questões sobre títulos cripto. Numa declaração de segunda-feira, a SEC propôs uma emenda para limitar o âmbito da regra a títulos de capital próprio, revertendo efetivamente a interpretação de 2021. A medida surge no meio de um impulso regulatório mais amplo para clarificar como os ativos cripto se enquadram nas estruturas de mercado tradicionais.

Hester Peirce, uma comissária que lidera a força-tarefa de criptomoedas da SEC, acolheu a proposta e argumentou que a comissão tinha criado anos de incerteza através de uma emenda de 2020 e da sua aplicação em 2021. Ela observou que, de acordo com a letra da Regra 15c2-11, a regra sempre se aplicou a cotações de um "título", mas os participantes e observadores do mercado entendiam que cobria apenas títulos de capital próprio OTC. A comissária sublinhou que deveria ter sido concedido alívio a longo prazo enquanto a agência avaliava se era apropriado estender a regra ao rendimento fixo e emendava a regra conforme necessário. Em vez disso, disse ela, a comissão emitiu várias rodadas de alívio limitado - muitas vezes durando apenas alguns meses - promovendo incerteza contínua no mercado."

Principais conclusões

• A SEC propõe restringir as obrigações de relatório da Regra 15c2-11 a títulos de capital próprio em mercados OTC, revertendo a interpretação de 2021 que a estendeu a ativos de rendimento fixo.
• A agência abriu um período de comentários públicos de 60 dias para recolher feedback sobre como os "títulos de capital próprio" devem ser definidos e se os ativos cripto podem enquadrar-se nessa categoria.
• A proposta destaca a intenção da comissão de reduzir a ambiguidade regulatória que tem afetado os participantes do mercado e o desenvolvimento de produtos, incluindo ofertas relacionadas com cripto.
• Os reguladores, incluindo a SEC e a CFTC, têm sinalizado um esforço mais amplo para alinhar a supervisão de criptomoedas com os mercados tradicionais, como evidenciado pelos recentes esforços de coordenação.
• A discussão inclui questões sobre a potencial criação de um "mercado especializado" e como os ativos cripto poderiam ser tratados dentro desse quadro.

Códigos mencionados: $BTC, $ETH, $COIN

Contexto de mercado: A proposta surge no meio de um impulso regulatório mais amplo dos EUA para trazer os mercados de criptomoedas para um alinhamento regulatório mais claro. Ao procurar contributos públicos sobre se os ativos cripto podem ser tratados sob o quadro de títulos de capital próprio, a SEC sinaliza um caminho para maior certeza - deixando em aberto como os títulos cripto seriam definidos dentro de uma interpretação atualizada de "título". A medida segue-se a um memorando recente entre a SEC e a CFTC destinado a coordenar a supervisão dos mercados financeiros, incluindo cripto, com o objetivo de reduzir disputas regulatórias entre as agências.

Por que é importante

A proposta da SEC aborda um ponto de atrito de longa data para os participantes do mercado que dependem de cotações OTC. Ao restringir o âmbito aos títulos de capital próprio, a agência sinaliza que os requisitos de relatório podem não se estender automaticamente a outras classes de ativos, incluindo instrumentos relacionados com cripto, a menos que sejam claramente definidos como títulos sob os quadros existentes. Isto pode reduzir o fardo de conformidade para emissores e corretores que lidam com ativos não patrimoniais na plataforma OTC, ao mesmo tempo que aperfeiçoa o quadro para avaliar ofertas cripto que possam procurar registar-se ou cotar sob canais de mercado tradicionais.

A medida também reflete uma postura regulatória mais ampla sob a atual administração para trazer os mercados de criptomoedas sob uma governação mais clara. Um período de comentários públicos de 60 dias permitirá que participantes da indústria, exchanges e outras partes interessadas opinem sobre como interpretar "título de capital próprio" e se os ativos cripto podem ser incluídos nessa categoria. À medida que o sector continua a evoluir com ativos tokenizados e novas estruturas de angariação de fundos, a SEC está a sinalizar que pretende refinar os limites estatutários em vez de depender de medidas de alívio ad hoc que podem criar fragmentação do mercado.

Para além da interpretação técnica da Regra 15c2-11, o desenvolvimento situa-se dentro de um diálogo regulatório mais amplo. A SEC e a CFTC avançaram para a coordenação para supervisionar os mercados financeiros de forma mais coerente, incluindo atividades cripto. Este alinhamento pode moldar como futuras divulgações, proteções de investidores e regras de acesso ao mercado são aplicadas a uma ampla gama de ofertas de ativos digitais, potencialmente suavizando caminhos para projetos de tokens em conformidade ou elevando o padrão para aqueles que ficam fora das leis de títulos estabelecidas.

O que observar a seguir

• Janela de comentários públicos de 60 dias: as partes interessadas devem monitorizar a data de encerramento para feedback formal e quaisquer respostas ou revisões subsequentes da agência à proposta.
• Definição de título de capital próprio: observe clarificações sobre o que constitui um título de capital próprio e como essa definição pode abranger ou excluir ativos cripto.
• Aplicabilidade de ativos cripto: avalie se a SEC fornecerá orientação adicional sobre títulos cripto e os critérios para incluir ativos cripto dentro do âmbito da Regra 15c2-11.
• Coordenação regulatória: procure desenvolvimentos no quadro coordenado SEC-CFTC e qualquer nova orientação sobre como as duas agências supervisionarão os mercados cripto em conjunto.

Fontes e verificação

• Comunicado de imprensa da SEC: propõe emendas à Regra 15c2-11 do Exchange Act (https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-28-sec-proposes-amendments-exchange-act-rule-15c2-11)
• Discurso da SEC pela Comissária Hester Peirce sobre a Regra 15c2-11 (https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-nal-rule-15c2-11-2021-09-24)
• Memorando de coordenação da SEC e CFTC sobre supervisão regulatória dos mercados financeiros, incluindo cripto (https://cointelegraph.com/news/sec-cftc-sign-memo-regulate-markets-harmony)

Atualização regulatória sobre cotações OTC e implicações cripto

A emenda proposta à Regra 15c2-11 representa uma recalibração de como a SEC vê a interseção das práticas de cotação OTC e o panorama cripto em evolução. Embora a agência não tenha definido irrevogavelmente os ativos cripto como títulos de capital próprio, o processo de comentários públicos esclarecerá se e como a regra atual pode ser estendida ou adaptada para cobrir instrumentos cripto que exibam direitos de propriedade ou outras características tipicamente associadas a títulos. Entretanto, os participantes do mercado devem preparar-se para uma potencial mudança nos requisitos de divulgação para cotações OTC, particularmente à medida que novos produtos nativos de cripto e ofertas de tokens procuram acesso mais amplo a locais de mercado tradicionais.

Relacionado: coordenação SEC-CFTC nos mercados cripto

O que a proposta muda para os participantes do mercado

Para corretores e emissores envolvidos em cotações OTC, o foco restrito em títulos de capital próprio pode aliviar os encargos de conformidade para instrumentos não patrimoniais, desde que esses ativos fiquem fora do âmbito definido de "título de capital próprio". No entanto, o período de comentários públicos também convida a um escrutínio sobre se a definição é suficientemente robusta para abordar ativos cripto que exibem características semelhantes a títulos. A ênfase da comissão numa propriedade precisa e demonstrável ou interesse semelhante a capital próprio pode moldar como novos projetos cripto consideram as suas estratégias de divulgação antes de prosseguir com cotação OTC ou acordos de listagem.

O diálogo sublinha um objetivo mais profundo: equilibrar a proteção do investidor com a acessibilidade do mercado. Ao refinar quando e como os ativos podem ser cotados em plataformas OTC, os reguladores pretendem reduzir o atrito desnecessário enquanto mantêm fluxos de informação transparentes que ajudam os investidores a tomar decisões informadas. A longo prazo, isto pode influenciar as estratégias dos emissores de tokens para formação de capital, políticas de cotação das exchanges e o perfil de risco global dos mercados OTC que historicamente serviram como ponte entre ofertas privadas e mercados públicos.

Este artigo foi originalmente publicado como SEC Seeks Public Comment on Crypto Handling in OTC Broker-Dealer Rule no Crypto Breaking News – a sua fonte de confiança para notícias cripto, notícias Bitcoin e atualizações blockchain.