Nhà phân tích: Stablecoin KRW sẽ thúc đẩy dòng vốn rời Hàn Quốc

Việc thúc đẩy stablecoin neo Won (KRW) tại Hàn Quốc để thay thế stablecoin neo USD có thể phản tác dụng, thậm chí làm tăng dòng vốn chảy ra khỏi quốc gia.

Kế hoạch của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) nhằm hạn chế stablecoin dựa trên USD trong giao dịch của doanh nghiệp đang tạo tranh luận. Một bên cho rằng KRW stablecoin giúp “chủ quyền tiền tệ,” bên khác cảnh báo rủi ro mở rộng kênh chuyển vốn ra nước ngoài nhanh hơn.

Hàn Quốc muốn giảm stablecoin neo USD để bảo vệ chủ quyền tiền tệ

FSC muốn khuyến khích stablecoin neo KRW và loại dần stablecoin neo USD khỏi hoạt động giao dịch crypto của doanh nghiệp, với mục tiêu giảm rủi ro dòng vốn chảy ra và củng cố chủ quyền tiền tệ.

Trong cách tiếp cận này, stablecoin neo nội tệ được xem như lựa chọn “ít đô la hóa” hơn, giúp hệ thống thanh toán trong nước gắn với KRW thay vì tài sản neo USD như USDT hay USDC.

Tuy nhiên, hiệu quả thực tế phụ thuộc vào nhu cầu thị trường, mức độ tích hợp với nền tảng thanh toán hiện có, cũng như việc stablecoin KRW có tạo ra lợi ích rõ rệt (chi phí, tốc độ, khả năng chuyển đổi) so với hạ tầng ngân hàng số ở Hàn Quốc hay không.

KRW stablecoin có thể làm tăng dòng vốn chảy ra theo cảnh báo của Jinsol Bok

Theo Jinsol Bok, stablecoin neo KRW có khả năng đẩy nhanh dòng vốn chảy ra, đúng vào điểm mà nhà quản lý đang lo ngại.

Bok (Four Pillars) cho rằng khi hệ thống tài chính “on-chain” mở rộng, việc chuyển đổi tài sản và dịch chuyển vốn xuyên biên giới có thể trở nên dễ hơn, khiến dòng vốn rời khỏi quốc gia tăng lên thay vì giảm.

Bok nhấn mạnh đây không phải vấn đề riêng của Hàn Quốc: với nhiều quốc gia ngoài Mỹ, nới kiểm soát ngoại hối và “mở cửa” hệ thống tài chính lên on-chain thường dẫn tới dòng vốn chảy ra nhiều hơn dòng vốn vào.

Dòng vốn có thể chảy sang stablecoin neo USD vẫn là rủi ro lớn tại thị trường mới nổi

Standard Chartered dự phóng khoảng 1 nghìn tỷ USD có thể rời các thị trường mới nổi sang stablecoin vào năm 2028, khi nhà đầu tư phòng hộ rủi ro nội tệ bằng tài sản neo USD.

Lập luận này củng cố mối lo rằng ngay cả khi phát triển stablecoin neo nội tệ, nhu cầu nắm giữ tài sản neo USD để tránh biến động tiền tệ vẫn có thể là “động lực hút vốn” mạnh hơn ở một số bối cảnh.

Từ góc nhìn quản lý, bài toán không chỉ là thay “đồng neo,” mà còn là kiểm soát các kênh chuyển đổi giữa KRW, stablecoin KRW và stablecoin neo USD, cũng như hành vi chuyển tài sản ra nước ngoài thông qua crypto.

Nhu cầu KRW stablecoin có thể thấp vì Hàn Quốc đã có hệ sinh thái thanh toán số mạnh

Bok cho rằng thị trường có thể thiếu động lực để nhanh chóng chuyển sang KRW stablecoin vì nhiều nền tảng tại Hàn Quốc đã cung cấp tiện ích tài chính cho số dư số của người dùng.

Ông nêu ví dụ các người chơi như Kakao Pay đã cung cấp lợi suất trên số dư kỹ thuật số, nên người dùng có thể không thấy “lý do đủ mạnh” để đổi thói quen sang một sản phẩm stablecoin KRW mới nếu lợi ích không vượt trội.

Theo Bok, cơ hội khả dĩ nhất cho stablecoin KRW nằm ở thanh toán xuyên biên giới nhanh hơn và tối ưu phí cho nhà cung cấp dịch vụ. Điều này hàm ý mức độ phổ cập bán lẻ và áp dụng đại chúng có thể bị giới hạn.

DWF Ventures coi KRW stablecoin là cơ hội lớn nhờ người dùng crypto đông và “Kimchi Premium”

DWF Ventures đánh giá stablecoin KRW có thể được chấp nhận tự nhiên nhờ khoảng 18 triệu người nắm giữ crypto tại Hàn Quốc và dân số am hiểu công nghệ.

DWF Ventures cũng viện dẫn chênh lệch giá USDT và “Kimchi Premium,” hiện tượng giá tài sản crypto trên sàn Hàn Quốc cao hơn tương đối, như một lý do khiến nhu cầu nắm giữ công cụ định giá/đối ứng bằng KRW trở nên hấp dẫn hơn trong hệ sinh thái nội địa.

Nội dung DWF Ventures chia sẻ có thể xem tại bài đăng của DWF Ventures trên X.

Quy định crypto cho doanh nghiệp tại Hàn Quốc sắp được công bố

FSC được kỳ vọng sớm hoàn tất và công bố bộ quy tắc về crypto cho khối doanh nghiệp, trong đó hướng tiếp cận với stablecoin neo USD và stablecoin KRW là tâm điểm theo dõi.

Kết quả then chốt là liệu stablecoin KRW có thực sự làm giảm mức sử dụng USDT và USDC tại Hàn Quốc hay không, hay ngược lại sẽ tạo thêm “đường dẫn” khiến việc luân chuyển vốn xuyên biên giới diễn ra tiện hơn.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao Hàn Quốc muốn hạn chế stablecoin neo USD trong giao dịch của doanh nghiệp?

FSC muốn khuyến khích stablecoin neo KRW để tăng chủ quyền tiền tệ và giảm nguy cơ dòng vốn rời khỏi quốc gia thông qua các tài sản crypto neo USD như USDT/USDC.

Jinsol Bok lo ngại điều gì khi thúc đẩy stablecoin neo KRW?

Ông cho rằng stablecoin KRW có thể làm dòng vốn chảy ra nhanh hơn vì hệ thống on-chain giúp chuyển tài sản xuyên biên giới thuận tiện, có thể tạo tác động ngược với mục tiêu quản lý.

Dự phóng “1 nghìn tỷ USD” liên quan thế nào đến stablecoin?

Standard Chartered dự phóng khoảng 1 nghìn tỷ USD có thể rời các thị trường mới nổi sang stablecoin vào năm 2028 khi nhà đầu tư phòng hộ rủi ro nội tệ bằng cách nắm giữ tài sản neo USD.

DWF Ventures kỳ vọng KRW stablecoin mang lại lợi ích gì?

DWF Ventures cho rằng stablecoin KRW có thể tăng thanh khoản cho các cặp giao dịch KRW, tận dụng cộng đồng người dùng crypto lớn tại Hàn Quốc và góp phần giảm sự thống trị của stablecoin neo USD.