Se o MSCI remover MSTR, o preço das ações não cairá? Testes retrospetivos históricos fornecem uma resposta inesperada.

O debate sobre se a Strategy deve ser removida do índice MSCI tornou-se uma espada de Dâmocles pairando sobre a cabeça da Strategy.

O mercado parece estar à espera do anúncio oficial em 15 de janeiro do próximo ano para pôr fim ao debate em torno da $MSTR.

Quão influente é o MSCI? Se a Strategy for removida, o seu preço de ações realmente cairá? Fiz backtesting de dados históricos, e a resposta foi surpreendente.

Em conclusão, mesmo que o MSCI remova a MSTR, é altamente improvável que a MSTR experimente uma queda significativa como resultado.

I. Por que nos importamos com o MSCI?

Primeiro, precisamos entender por que a decisão do MSCI é tão importante.

O índice MSCI não é simplesmente uma lista de ações; é um benchmark para alocação de ativos global no valor de trilhões de dólares.

1⃣ Compra e venda forçada de fundos passivos:

Globalmente, existem trilhões de dólares em ETFs (como iShares e Vanguard) e fundos de índice que seguem rigorosamente o Índice MSCI US.

Uma vez que o MSCI anuncia a remoção de uma ação, esses fundos devem vender incondicionalmente a ação na data efetiva (geralmente no fechamento da negociação no final do mês), independentemente do custo.

2⃣ Um golpe duplo na liquidez e atenção pública:

Ser removido do portfólio geralmente significa que uma empresa foi expulsa do clube de "ativos principais". Muitos fundos geridos ativamente, limitados por regras de controle de risco (como só poder investir em constituintes de índices principais), também são forçados a seguir o exemplo e reduzir suas participações. Isso leva à diminuição da liquidez das ações e a uma mudança descendente nos níveis de avaliação.

II. Ecos Históricos: Quedas de Mercado Frequentemente Ocorrem Antes dos Anúncios

No entanto, com base no meu backtesting de dados do último ajuste do índice MSCI, o declínio muitas vezes não começa no dia do ajuste do índice.

A regra dos mercados financeiros é que os preços sempre precedem as notícias.

O ajuste mais recente do índice MSCI ocorreu em novembro deste ano, removendo empresas como Whirlpool, Sensata e ZoomInfo.

A linha do tempo para ajustes do índice MSCI é a seguinte:

5 de novembro anúncio de ajuste

O anúncio entrará em vigor em 25 de novembro.

Através de cálculos, descobri que a maior queda no preço das ações removidas não ocorreu após a remoção entrar em vigor, mas sim durante a fase de antecipação antes do anúncio.

Os dados são mostrados na figura seguinte.

Fase Um (Período de Incubação de Pânico, 100 dias antes do anúncio):

Durante este período, as ações que foram finalmente removidas do mercado caíram em média 24,5%. O mercado havia antecipado os resultados da remoção através da deterioração dos fundamentos e da redução da capitalização de mercado.

Smart Money já saiu na frente.

Fase Dois (Período de Efeito de Fatores Negativos, da Data do Anúncio à Data Efetiva):

Quando o MSCI anunciou oficialmente a remoção da lista, os preços das ações permaneceram estáveis, com um declínio médio de apenas 0,7%. Mesmo ações individuais como Whirlpool (WHR) viram um rebote de 2,1% após o anúncio.

Fase Três (Período de Recuperação Pós-Efeito):

Após a remoção entrar em vigor, algumas ações sobrevendidas (como Sensata) até registraram ganhos de quase 10%.

No geral, o declínio médio antes do anúncio foi de 24,5%, e o declínio médio após o anúncio foi de 0,7%.

Vamos voltar ao nosso assunto principal, [MSTR].

Em outubro, o MSCI anunciou que estava considerando remover ações do tipo MSTR de seus índices.

O preço das ações da MSTR caiu 51% desde seu pico de outubro, excedendo em muito o declínio do BTC durante o mesmo período.

Como outras empresas que foram removidas do índice MSCI, fundos passivos já estavam sendo absorvidos pelo mercado antes da decisão do MSCI.

III. Sinais do Nasdaq 100

Ao analisar se a Strategy será realmente removida do MSCI,

Não podemos ignorar um indicador líder chave: o índice Nasdaq 100.

Embora o Nasdaq 100 e o Índice MSCI US tenham regras de compilação diferentes, sua lógica central é altamente sobreposta: ambos dão grande ênfase à capitalização de mercado e liquidez.

Na sexta-feira, o Nasdaq 100 anunciou que manteria a Strategy como uma ação componente.

Isso significa que, no nível de compilação do índice, o volume médio diário de negociação e a capitalização de mercado de free-float da Strategy ainda atendem aos rigorosos padrões das 100 principais empresas de tecnologia não financeira dos Estados Unidos.

Como a Strategy conseguiu manter o limite do Nasdaq 100, isso mostra que seus fundamentos e liquidez não colapsaram a um grau irreparável.

Embora o MSCI tenha suas considerações qualitativas de classificação da indústria, a Strategy permanece altamente competitiva em termos de métricas duras.

Em conclusão

A decisão do MSCI de remover a MSTR de suas ações constituintes é definitivamente um fator negativo importante.

No entanto, notícias negativas são frequentemente precificadas pelo mercado com antecedência. O backtesting histórico mostra que o impacto de notícias negativas nos preços das ações não é realmente significativo depois que se materializaram.

A variável central que realmente influencia a direção da MSTR ainda é a tendência do BTC.

Além disso, como a decisão do MSCI de remover a MSTR ainda está apenas na fase de discussão, se o anúncio em 15 de janeiro do próximo ano mantiver o status de ação constituinte da MSTR, isso seria um grande positivo. A retenção levaria a um aumento significativo! A remoção resultaria em uma ligeira diminuição. Acredito que a MSTR oferece oportunidades de retornos assimétricos no futuro próximo.