STRC Strategy osiąga rekordowy wolumen obrotu po masowym zakupie Bitcoin o wartości 1 mld USD, kapitalizacja rynkowa podwaja się od piątku

Wieczyste akcje uprzywilejowane Strategy, STRC, odegrały kluczową rolę w strategii Bitcoin firmy w tym tygodniu po osiągnięciu dziennego wolumenu obrotu przekraczającego 1,1 miliarda dolarów.

W poście na X, Strategy ogłosiło 13 kwietnia datą rejestracyjną dla STRC. Michael Saylor zauważył również, że papier wartościowy zamknął się po wartości nominalnej z zaledwie "jednym groszem zmienności" po tym, jak 1,156 miliarda dolarów płynności przepłynęło przez rynek.

Ten wzrost obrotów nastąpił po tym, jak Strategy ujawnił, że zakupił 13 927 Bitcoin za około 1 miliard dolarów między 6 a 12 kwietnia.

Dzięki temu zakupowi firma posiada obecnie 780 897 Bitcoin, zakupionych za łączną kwotę 59,02 miliarda dolarów, przy średniej 75 577 dolarów za monetę.

Firma oświadczyła, że zakup został w pełni sfinansowany ze sprzedaży at-the-market (ATM) 10,02 miliona akcji STRC, generując około 1 miliarda dolarów wpływów netto.

Tymczasem połączenie rekordowej aktywności handlowej w STRC i tygodniowego zakupu Bitcoin finansowanego wyłącznie z tego programu akcji uprzywilejowanych oznacza znaczącą zmianę nacisku dla firmy.

Dla inwestorów kapitałowych ta zmiana może znacząco zmienić równowagę potencjalnych zysków i ryzyk. Zwiększone poleganie na akcjach uprzywilejowanych może zmniejszyć natychmiastowe rozwodnienie dla zwykłych akcjonariuszy, ponieważ mniej zwykłych akcji jest emitowanych od razu.

Jednak wprowadza to więcej stałych roszczeń przed kapitałem własnym w strukturze kapitałowej, co oznacza, że posiadacze akcji uprzywilejowanych mają prawo do otrzymania dywidend przed zwykłymi akcjonariuszami. Innymi słowy, akcjonariusze uprzywilejowani mają priorytet w płatnościach, więc zwykli akcjonariusze odnoszą korzyści tylko wtedy, gdy firma ma wystarczający zysk po spełnieniu tych zobowiązań.

To podejście może zwiększyć zwroty, jeśli Bitcoin będzie dobrze się rozwijał, ale zwiększa zależność od ciągłego dostępu do rynku i zdyscyplinowanego zarządzania dywidendami. Podczas gdy zmiana może zwiększyć krótkoterminową siłę nabywczą i zmniejszyć rozwodnienie kapitału, zwiększa również dźwignię finansową i ryzyko wykonania dla zwykłych akcjonariuszy w czasie.

Jak akcje uprzywilejowane STRC objęły prowadzenie w zakupach Bitcoin przez Strategy

Uruchomiony w lipcu 2025 roku, STRC został zaprojektowany tak, aby działał fundamentalnie inaczej niż zwykłe akcje MSTR Strategy.

Akcje uprzywilejowane mają zmienną roczną stopę dywidendy, obecnie na poziomie 11,50% na kwiecień. Jej regulowana struktura ma na celu silne zachęcanie do handlu w pobliżu wartości nominalnej 100 dolarów.

Ta stabilna kotwica cenowa umożliwia Strategy efektywne wykorzystanie programu emisji ATM. Emitowanie nowych akcji STRC po stałej cenie pozwala firmie szybko pozyskać kapitał i przekształcić go w Bitcoin, minimalizując tarcia i rabaty zazwyczaj widoczne przy dużych ofertach wtórnych.

Obserwatorzy rynku zauważają, że STRC ma na celu zapewnienie inwestorom dwucyfrowych zwrotów i minimalnej zmienności cen, łącząc dochód o wysokiej rentowności ze stabilnością kapitału.

W istocie, przewodniczący zarządu Strategy, Michael Saylor, powiedział:

Od momentu powstania STRC sfinansował zakup prawie 70 000 Bitcoin, według STRC.live. Niedawny wolumen 1 miliarda dolarów 13 kwietnia może sfinansować zakup ponad 6 000 dodatkowych BTC.

Nic dziwnego, że kapitalizacja rynkowa STRC wzrosła wraz z tą użytecznością, prawie podwajając się z 3,4 miliarda dolarów w lutym do 6,36 miliarda dolarów dzisiaj. Przy 21,6 miliarda dolarów wartości akcji STRC nadal autoryzowanych do przyszłej emisji, możliwości dalszej akumulacji BTC pozostają ogromne.

Niedźwiedzie wskazują na rezerwy, refinansowanie i rosnące ryzyko stosu akcji uprzywilejowanych

Pomimo optymizmu rynkowego, kilku analityków podniosło obawy dotyczące zrównoważoności tego modelu, powołując się na własne ujawnienia finansowe Strategy.

Ponieważ działalność programistyczna Strategy nie generuje wystarczającego przepływu środków pieniężnych z działalności operacyjnej, aby spełnić swoje zobowiązania finansowe, firma ustanowiła rezerwę w wysokości 2,25 miliarda dolarów na początku lutego. Ta rezerwa służy jako finansowa siatka bezpieczeństwa, przeznaczona na pokrycie prawie 2,5 roku płatności dywidend od akcji uprzywilejowanych i płatności odsetek od niespłaconego długu.

Rezerwa jest konieczna, ponieważ bez wystarczających regularnych dochodów biznesowych firma polega na tej odłożonej gotówce, aby spełnić stałe płatności. Jeśli ta rezerwa zostanie wyczerpana, zanim Strategy wygeneruje wystarczające nowe dochody lub znajdzie dodatkowe źródła finansowania, firma może stanąć pod presją sprzedaży aktywów lub emisji większej liczby akcji, narażając zarówno akcjonariuszy uprzywilejowanych, jak i zwykłych na ryzyko.

Krytycy twierdzą, że struktura opierająca się na ciągłym dostępie do rynku może wydawać się stabilna, dopóki warunki finansowania się nie zmienią.

Niezależny analityk Bitcoin, Derin Olenik, niedawno opublikował krytyczną analizę zobowiązań firmy, ostrzegając, że obecne tempo wzrostu ATM jest nie do utrzymania.

Według wyliczeń Olenika, zobowiązania STRC rosną astronomicznie, przy czym wartość nominalna rośnie w złożonej stopie miesięcznej wynoszącej około 30%.

W tym tempie zobowiązania firmy mogą więcej niż podwoić się co trzy miesiące i zwiększyć dziesięciokrotnie w ciągu roku, dramatycznie przyspieszając presję na przepływy pieniężne i rezerwy.

Jeśli ta trajektoria się utrzyma, Olenik szacuje, że Strategy przespaluje swoją rezerwę w wysokości 2,25 miliarda dolarów w zaledwie dziewięć do dziesięciu miesięcy, zamiast przewidywanych dwóch i pół roku.

Ostrzegł, że aby pokryć taki deficyt bez sprzedaży Bitcoin, Strategy musiałby znacznie rozwodnić swoich zwykłych akcjonariuszy.

Nawet jeśli MSTR wróci do swojego poprzedniego wszechczasowego maksimum, Olenik oblicza, że firma musiałaby wyemitować ponad 1 miliard nowych akcji, aby zapłacić uprzywilejowane dywidendy, rozwadniając istniejący kapitał zwykły o prawie 400%.

Biorąc to pod uwagę, doszedł do wniosku, że:

Byki MSTR postrzegają STRC jako czystszy sposób dodawania Bitcoin

Jednak zwolennicy Strategy argumentują przeciwko ponuremu obrazowi, który przedstawił Olenik.

Według nich Strategy skutecznie wykorzystał odrębną pulę inwestorów zorientowanych na dochód, gotowych zaakceptować stałe roszczenie i ograniczony potencjał wzrostu dla STRC.

Kierując wpływy od tych konserwatywnych inwestorów do aktywa o wysokiej oczekiwanej długoterminowej zmienności i potencjale wzrostu, Strategy utrzymuje ekspozycję na Bitcoin dla zwykłych akcjonariuszy.

Inwestorzy uprzywilejowani otrzymują instrument skoncentrowany na rentowności, który obecnie handluje bardziej jak kredyt krótkoterminowy niż proxy kryptowalutowe. W praktyce "kredyt krótkoterminowy" odnosi się do dłużnych papierów wartościowych lub instrumentów finansowych, które dojrzewają w stosunkowo krótkim okresie, zwykle krótszym niż pięć lat.

Te inwestycje są często uważane za mniej ryzykowne, ponieważ ich wartości są mniej wrażliwe na zmiany stóp procentowych i oczekuje się, że zwrócą kapitał inwestorom szybciej. Dla STRC oznacza to, że jego zachowanie handlowe jest bardziej stabilne i przewidywalne, podobne do krótkoterminowych obligacji korporacyjnych, zamiast podążać za wahaniami cen typowymi dla kryptowalut.

Warto zauważyć, że sama Strategy konsekwentnie określała STRC jako swój flagowy instrument "Kredytu Cyfrowego".

Analityk Bitcoin Adam Livingston powiedział:

Zwolennicy twierdzą, że model jest skuteczny tak długo, jak Bitcoin rośnie szybciej niż koszt gotówkowy obsługi uprzywilejowanej dywidendy.

W tym scenariuszu każda udana emisja STRC przekształca popyt na rynkach kapitałowych w dodatkowe zasoby Bitcoin, podczas gdy stałe roszczenie uprzywilejowane staje się mniejsze względem bazy aktywów, gdy Bitcoin zyskuje na wartości w czasie.

Saylor również uspokoił nerwowych inwestorów, mówiąc:

Zwykli akcjonariusze MSTR pozostają kluczową publicznością

Dla posiadaczy MSTR prawdziwym pytaniem jest, czy ten model finansowania pozostaje zwiększający wartość dla zwykłych akcji w czasie.

W krótkim terminie dowody są pozytywne. STRC odnotował rekordową rotację, pozostał po wartości nominalnej, a Strategy wykorzystał ten dostęp do rynku, aby zakupić Bitcoin za 1 miliard dolarów w ciągu jednego tygodnia.

Ten wynik wspiera pogląd kierownictwa, że STRC może służyć jako niezawodny, powtarzalny kanał finansowania, a nie jednorazowe narzędzie finansowania.

W dłuższej perspektywie obraz jest z natury bardziej skomplikowany. Każde udane pozyskanie STRC dodaje kolejną warstwę stałych roszczeń przed zwykłymi akcjami.

Własne ujawnienia ryzyka Strategy uznają, że przyszła emisja akcji uprzywilejowanych może rozwodnić istniejących akcjonariuszy i że niekorzystne zmiany warunków finansowania mogą utrudnić utrzymanie niezbędnych rezerw dywidendowych.

Rozwodnienie odnosi się do zmniejszenia procentu własności istniejących akcjonariuszy, gdy emitowane są nowe akcje, zmniejszając tym samym roszczenie każdego akcjonariusza do aktywów i zysków firmy. Warunki finansowania mają znaczenie, ponieważ jeśli firma nie może uzyskać dostępu do taniego lub stabilnego finansowania, może mieć trudności z pozyskaniem wystarczającego kapitału do wspierania płatności dywidend lub utrzymania struktury finansowej, zwiększając ogólne ryzyko zarówno dla akcjonariuszy uprzywilejowanych, jak i zwykłych.

Ostatecznie STRC demonstruje zarówno siłę, jak i ryzyko. Działa zgodnie z zamierzeniem, przyciągając znaczną płynność i utrzymując cenę w pobliżu wartości nominalnej.

Jednak tworzy napięcie, ponieważ każda runda emisji wiąże szerszą tezę Strategy coraz ściślej z możliwością firmy do zachowania dostępu do rynku, utrzymania wsparcia dywidendowego i utrzymania Bitcoin na tyle wartościowym, aby uzasadnić zbudowaną wokół niego strukturę finansową.

Post STRC Strategy osiąga rekordowy wolumen obrotu po masywnym zakupie Bitcoin za 1 miliard dolarów, gdy kapitalizacja rynkowa podwaja się od piątku po raz pierwszy pojawił się na CryptoSlate.