イーサリアムのクジラが利益を取り戻し、この移行は以前にサイクルの底値を示してきた

最大のイーサリアム保有者が未実現利益に戻りました。歴史的に、この変化は偶然ではありませんでした。

指標が測定するもの

ETHクジラ未実現損益比率は、100,000 ETH以上を保有するウォレットの平均未実現損益ポジションを追跡します。これらはネットワーク上で最大のアドレスであり、そのコストベースとポジショニングは供給動態に最も構造的な重みを持つ保有者です。比率がゼロを下回ると、最大保有者は平均して含み損の状態にあります。ゼロを上回ると、集計した平均オープン価格に対して利益が出る状態に戻っています。

2017年から2026年初めまでをカバーするCryptoQuantチャートは、この資産の全履歴にわたってイーサリアムの価格に対してこの比率をプロットしています。ピンク色の網掛け部分は、クジラの未実現損益が高い期間を表し、左軸の比率スケールはそれらの測定値の深さを示しています。

過去のサイクルにおけるパターン

チャート上に3つの赤い矢印が表示されており、それぞれ100,000 ETH残高コホートが損失ポジションから利益に転換した瞬間を示しています。最初の2つの矢印は2019年と2020年に表示され、どちらもイーサリアム価格が大幅な下落から回復していた期間です。どちらの場合も、転換点は持続的な価格の上昇に先行していました。最大保有者の損失ゾーンは、ソース分析が述べているように、一般的に底でした。収益性への回帰は、その後の上昇トレンドの出発点を示していました。

チャートを左から右に読むと、そのパターンが強化されます。2018年の弱気相場は、イーサリアムがサイクル高値の$1,000超から$80近くの安値まで下落したため、クジラの未実現損益をゼロをはるかに下回る水準まで押し下げました。2019年を通じた回復により、比率はゼロラインを上回り、最初の赤い矢印がその転換を示しています。価格は2020年を通じてさらに上昇しました。2番目の矢印は、2020年3月のコロナショック時の損失ゾーンへの短い下落を捉えており、その後比率が再び回復し、イーサリアムを$200以下から$4,000超へと導いた2020年から2021年の強気相場のエントリーポイントを示しています。

2022年の弱気相場は、チャート上で見える最も深く、最も持続的な損失ゾーンを生み出しました。イーサリアムは$4,000超から$1,000以下に下落し、クジラの未実現損益比率はそれに応じて崩壊しました。2023年と2024年を通じた回復により、比率はプラス圏に戻り、イーサリアムが$3,000を超えて取引され、チャート上のピンク色の網掛け部分が再び高水準に達した2025年の拡大期を通じてそこに留まりました。

現在の測定値の位置

3番目の赤い矢印は、2026年初めのチャートの右端に表示されています。イーサリアムの価格は2025年の高値から調整し、クジラの未実現損益比率は回復する前にゼロラインに向かって圧縮されました。矢印は、調整中の下落期間を経て、最大保有者がわずかに利益が出る状態に戻った点を示しています。

ソース分析では、これを以前の2つの赤い矢印の転換が生み出したものと一致する、別の上昇トレンドの潜在的な出発点として説明しています。このフレーミングは、チャート上の歴史的パターンによって支持されています。それによって確認されているわけではありません。2019年と2020年の転換は、大幅な上昇が続きました。それらはまた、異なるマクロ条件、異なるレバレッジ環境、そしてイーサリアムの資産としての発展の異なる段階で発生しました。

現在の測定値が確認しているのは、以前のサイクル回復に関連する構造的条件が存在しているということです。最大保有者は調整を吸収し、利益に戻りました。その吸収が維持され、価格が追随するかどうかが、パターンとシグナルを分けるものです。

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