調査によると、CFTCがPhantomに紹介ブローカー免除を付与した証拠はありません。文書化された申請は、代わりにSECへの救済要請を示しています。調査によると、CFTCがPhantomに紹介ブローカー免除を付与した証拠はありません。文書化された申請は、代わりにSECへの救済要請を示しています。

Phantom CFTC免除申請には証拠が不足

2026/03/17 23:06
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CFTCがPhantomにIB免除を認めた証拠はなし

商品先物取引委員会が自己管理型暗号資産ウォレットPhantomにイントロデューシング・ブローカー登録免除を認めたという主張は、入手可能な記録によって裏付けられていない。最も確実な文書化された証拠は、2025年6月17日のSEC暗号資産タスクフォースへの提出を示しており、Phantomはそこで、自社のウォレットモデルがブローカー登録を必要としないことをSECに確認するよう求めるか、あるいは免除または不作為レターによる救済を検討するよう求めた。

この区別は重要である。SEC(米国証券取引委員会)への解釈明確化の要請は、CFTCから認められた免除とは異なるものであり、本記事のために検討した資料には、Phantomをイントロデューシング・ブローカー免除の受益者として特定するCFTCの命令、スタッフレター、プレスリリース、連邦官報通知、または全米先物協会の記録は示されていなかった。

Phantomが実際に提出したものとSECが中心である理由

2025年6月17日、PhantomはCFTCではなくSEC(米国証券取引委員会)に書簡を提出した。その提出書類において、同社は、アプリ内スワッピング機能を含む自己管理型ウォレットは、現行規則の下で証券ブローカーとして扱われるべきではないと主張した。Phantomはその見解を確認するか、必要であればそのビジネスモデルに関連して免除または不作為による救済を検討するようSEC(米国証券取引委員会)に求めた。

この提出書類が中心的である理由は、それが主張に関連する最も明確な公式文書だからである。それはCFTCがPhantomにいかなる種類のイントロデューシング・ブローカー救済を認めたとは述べていない。代わりに、自己管理型ウォレット機能が証券法の下でどのように分析されるべきかについてのSEC(米国証券取引委員会)のガイダンスを求める要請としてPhantomの立場を組み立てている。

この解釈は同時期の政策コメントと一致している。Solana Policy Instituteが発表したProject Openの要約において、エグゼクティブディレクターのMiller Whitehouse-Levineは、法的提出書類はデジタル資産規制の明確性のための「重要な前進」を代表していると述べた。そこでの強調はSEC(米国証券取引委員会)向けのフレームワーク提案にあり、CFTCの承認プロセスではなかった。

より広範な市場構造論争を追っている読者は、別々の問題を一つの見出しに統合しないように注意すべきである。これは米国のデジタル資産取引活動が成長し、企業がより明確なルールブックに向けて自らを位置付ける中で重要であり、この動態は最近の米国暗号資産現物市場シェアの変化にも見られる。

CFTCイントロデューシング・ブローカーの主張が支持されない理由

広義には、イントロデューシング・ブローカーは、先物やスワップなどのデリバティブ市場において、顧客資金を保有せずに注文を勧誘または受け入れる仲介者である。CFTCの仲介者登録は一般的に全米先物協会を通じて行われ、免除は認識可能な規制の痕跡を残す傾向がある。なぜなら、それらは厳格に監督された市場構造における企業の地位に影響を与えるからである。

ここではそのような痕跡は確認されなかった。この調査では、イントロデューシング・ブローカー免除に関連してPhantomを名指しするCFTCのリリース、スタッフ不作為レター、免除命令、連邦官報通知は見つからなかった。また、検討した資料においてPhantomのNFA BASIC登録または免除記録も特定されなかった。

Phantom自身の公開規約がこのギャップをさらに広げている。調査概要によると、同社の規約は、Phantomとそのスワッピング機能はCFTC、SEC(米国証券取引委員会)、またはその他の金融規制当局によって登録またはライセンスされていないと述べている。この文言は、CFTCがすでに同社に特定の登録免除を認めたと主張する見出しとの調和が困難である。

書類の痕跡の欠如は些細な技術的問題ではない。規制当局が意味のある救済を認める場合、裏付ける記録は通常、ストーリーの一部となる。その記録がなければ、より防御可能な結論はより狭いものとなる:Phantomはどうやら、SEC(米国証券取引委員会)の明確化を求めたようだが、想定されるCFTCイントロデューシング・ブローカー免除は証明されていない。

自己管理型ウォレット規制において区別が重要な理由

Phantomをめぐる混乱は、暗号資産規制におけるより広範な政策問題を反映している。SEC(米国証券取引委員会)のブローカー・ディーラー分析、CFTCの仲介者規則、およびウォレット提供者が他の法的目的のために「ブローカー」としてカウントされるべきかどうかに関する別個の公開討論は関連するトピックであるが、互換性はない。一つのレーンでの提出または政策要請は、別のレーンでの行動として自動的に扱われるべきではない。

これは特に自己管理型製品にとって重要である。自己管理は中央集権プラットフォームへの依存を減らすことができるが、規制上の監視を自動的に終わらせるものではない。ウォレットが注文をルーティングしたり、ユーザーを流動性に接続したり、取引のような機能を組み込んだりする場合、規制当局は、それらの機能が基礎となる活動に応じて証券またはデリバティブの義務を引き起こすかどうかを依然として検討する可能性がある。

この意見の相違はすでに公開コメントで見られる。法律批評家のLiam Murphyは、LinkedInの投稿で「Phantomの暗号資産ウォレットは取引施設であり、ウォレットではない」と主張した。規制当局がその見解を採用するかどうかにかかわらず、このコメントは、組み込み取引ツールを持つウォレットをめぐる分類論争がなぜ消える可能性が低いかを捉えている。

ユーザーと投資家にとって、実用的な要点は明確である:バイラルな枠組みではなく、基礎となる文書に従うことである。文書化された記録は現在、2025年6月17日のSEC(米国証券取引委員会)救済要請を裏付けているが、確認されたCFTCイントロデューシング・ブローカー免除ではない。この種の正確さは、業界がウォレット、取引所、およびトークン市場政策の次の波を見守る中で重要であり、AIトークンのモメンタムと警告シグナルに関するこの考察のような、動きの速い資産に関するリスクに敏感な物語を含む。

CFTCまたはNFAの公式記録が他を示さない限り、Phantomがすでにイントロデューシング・ブローカー登録免除を受けたという主張は、裏付けがないものとして扱われるべきである。

免責事項:この記事は情報提供のみを目的としており、財務または投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。決定を下す前に必ず自分で調査を行ってください。

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