DWF:新規ローンチ苦戦で暗号資産の資金がトークンから株式へシフト

投資家の資本は、トークンセールから上場暗号資産企業へシフトしており、この傾向はDWF Labsの調査で明らかになった。世界の主要取引所における数百件のトークンセールを網羅したMemento Researchのデータに基づき、この研究では、プロジェクトの80%以上がTGE価格を下回って取引されており、上場後約90日以内に通常50%から70%の下落率が見られることが指摘されている。このパターンは一時的なボラティリティというよりも、持続的な上場後の動きであると、DWF LabsのマネージングパートナーであるAndrei Grachev氏は述べており、ほとんどのトークンは最初の1ヶ月で価格のピークを迎え、その後下落傾向が続くとしている。

主なポイント

• 10件中8件以上のプロジェクト・トークンがTGE価格を下回り、取引所上場後約90日以内に通常50%〜70%の下落が発生している。
• 2025年の暗号資産IPOが約146億ドルに達し、セクターのM&A活動が425億ドルを超えるなど、資本は暗号資産株式と規制市場に流入している。
• このシフトは構造的なものであり、一時的な市場の動きではない。機関投資家は、純粋なトークン取引よりもガバナンス、情報開示、株式スタイルのエクスポージャーの持続性を好んでいる。
• 上場暗号資産株式とプロジェクト・トークン間の評価ギャップは、アクセシビリティと、インデックスやETFへの公開株式の組み入れによって持続している。
• 投資家は「インフラ」層、つまりカストディ、決済、コンプライアンスに傾倒しており、株式ラッパーがライセンス、監査、既存チャネルを通じた流通を可能にする。

センチメント: 中立

価格への影響: ネガティブ。トークンは頻繁にTGE価格を下回って取引され、上場後約90日以内に50%〜70%の下落が発生しており、公開購入者にとって即座にネガティブな価格影響を示している。

取引アイデア(投資助言ではありません): 保有。規制された暗号資産株式へ資本がローテーションする中、新規トークンセールに対する慎重な姿勢と、予測可能なガバナンスを持つ資産クラスへの傾斜が賢明である。

市場背景: 上場暗号資産株式への観察されたローテーションは、流動性とリスクセンチメントのより広範なシフトを反映しており、機関参加者は規制されたエクスポージャー、明確な報告基準、インデックスやETFがオンボーディングの摩擦を軽減する可能性を求めている。

なぜ重要か

トレーダーや投資家にとって、トークンセールと株式に裏付けられた暗号資産ベンチャーとの乖離は、プロジェクトにおける実世界の採用と収益創出が、トークンのみの物語よりも確実に価値を決定できる二分化された市場を示している。安定したユーザー成長、手数料、取引量、リテンションを確保できないトークンは、プレミアム価格を正当化できないことが多いが、上場暗号資産企業は監査済み財務、ガバナンスプロセス、強制可能な権利に依拠して資本を引き付けることができる。

エコシステムのビルダーやスタートアップは今、純粋にトークン中心のインセンティブよりも、インフラ資産、つまりカストディソリューション、決済レール、コンプライアンスツールを優先する可能性がある。「株式ラッパー」は、従来の金融レールを通じたライセンス、パートナーシップ、流通への道を提供し、分散型ネットワークの実世界への展開を潜在的に加速させる。

データは、一時的な市場の揺れではなく構造的なシフトを示唆している。トークンはプロトコル内のガバナンストークンやインセンティブメカニズムとして存続するものの、短期的な資金調達環境は、具体的な収益源とより明確な所有構造を持つ資産を好んでいる。

市場参加者は、今後数ヶ月間に3つの主要指標に注目すべきである。第一に、暗号資産IPOとSPACのペースは、規制されたエクスポージャーへの関心が単一サイクルを超えて持続するかどうかを明らかにする。第二に、カストディ、決済、コンプライアンスインフラの進展は、従来のレールがより広範なトークン化したエコシステムをサポートするためにスケールできるかどうかを示す。第三に、トークンのアンロックと新規トークンエアドロップのタイミングは、新規上場トークンの短期的な価格動向に影響を与え続け、規制された株式エクスポージャーへの需要が増加する中でも売り圧力を再導入する可能性がある。これらの要因の収束が、短期的に暗号資産経済を通じて流動性がどのように動くかを形作る。

次に注目すべきこと

• 今後の四半期における暗号資産IPOとSPAC活動を監視し、規制市場における持続的な需要の兆候を確認
• より広範な機関参加を可能にするカストディ、決済、コンプライアンスインフラの進捗を追跡
• 上場トークンに対する新たな売り圧力のため、トークンアンロックスケジュールとトークンエアドロップのペースを監視
• 主要取引所が暗号資産株式への機関資金の流れをチャネル化する規制商品ライン(ETF、ETP)を拡大するかどうかを観察

情報源と検証

• 2025年のトークンセールに関するMemento Researchデータを参照したDWF Labsの分析
• 上場後のパターンに関するDWF LabsのマネージングパートナーAndrei Grachev氏のコメント
• インフラと株式レールへの資本ローテーションに関するWeFi共同創設者Maksym Sakharov氏の声明
• 2025年の暗号資産IPO資金調達(約146億ドル)とM&A活動(425億ドル超)に関する公開データ

市場シフト:トークンセールが苦戦する中、資本は暗号資産株式へ移動

投資家の資本は、トークンセールがより厳しい資金調達環境に直面する中、上場暗号資産企業へますます流入している。このパターンは、世界の主要取引所における数百件のトークンセールを調査したMemento Researchによって収集されたデータに基づいている。結果は繰り返される動きを示している。プロジェクトの大部分は初期上場プレミアムを維持していない。トークンベンチャーの80%以上がTGE価格を下回って取引されており、上場後約3ヶ月以内に通常50%から70%の下落率が見られる。その影響は日々の価格変動を超えて広がり、ガバナンス、透明性、法的明確性を提供する資産に対する大規模投資家の構造的選好を示している。

DWF LabsのマネージングパートナーであるAndrei Grachev氏は、これらの調査結果を単なるボラティリティではなく、持続的な上場後の現実の証拠として位置づけている。彼は、ほとんどのトークンが上場後の最初の1ヶ月で価格が急騰し、その後、初期購入者やアーリー投資家が利益を実現しようとすることで売り圧力が高まり、下落傾向になると指摘している。「TGE価格は、ローンチ前に設定された取引所上場価格です。これは、取引所でトークンが開始すると予想される価格であり、最初の数日間のボラティリティによって価格が実際にどれだけ変化するかを明らかにします」とGrachev氏は説明した。要点は、単に1週間の悪い動きではなく、多数のローンチで再び現れる構造的なパターンについてである。

この分析は、ミームコインではなく、製品またはプロトコルを持つプロジェクトに関連するトークンセールに意図的に焦点を当てており、純粋に投機的な関心によって推進される上場と、実世界の製品開発に裏付けられた上場との区別を強調している。データの別のスレッドは、売却の主要な圧力ポイントを指し示しており、トークン上場後に観察される下落価格軌道にさらに寄与している。実際には、これは、トークンの初期上場後のパフォーマンスが、持続的なユーザー活動よりも供給動向と初期投資家の期待をしばしば反映することを意味する。

一方、暗号資産セクターに関連する従来市場での資本形成は強まっている。2025年には、暗号資産関連の新規株式公開(IPO)が約146億ドルを調達し、前年から急増した一方、暗号資産関連ビジネスにおけるM&A活動は425億ドルを超え、5年間で最高水準に達した。DWFのGrachev氏は、この急増は、暗号資産空間からの資本撤退ではなく、ローテーションとして読まれるべきだと強調している。資本が暗号資産から完全に退出しているならば、IPOとM&Aの急増は、継続的なトークンのアンダーパフォーマンスとトークン評価と株式評価の間の拡大する断絶と調和させることが困難だろう。

レポートでは、Circle、Gemini、eToro、Bullish、Figureなどの公開暗号資産株式が、過去12ヶ月の株価売上高倍率を見ることによって、トークン化したプロジェクトと比較されている。公開株式は約7倍から40倍の売上高倍率で取引されている一方、トークン化したピアは2倍から16倍の範囲にとどまっている。著者によれば、評価ギャップは部分的にアクセシビリティの問題である。年金基金や基金を含む多くの機関投資家は規制された証券市場に制限されており、公開株式はインデックスや上場投資信託に組み込むことができる。この動きは、単一トークンのパフォーマンスとは無関係に、株式のような暗号資産エクスポージャーへの組み込みの入札を生み出している。

WeFiのSakharov氏は、このシフトが、より明確な所有権、より明確な開示、強制可能な権利への選好を反映していると述べ、物語にニュアンスを加えている。これらの特徴は、多くのトークンモデルよりも株式により容易に関連付けられる。彼は、資本がインフラプレイ、つまりカストディ、決済、仲介、コンプライアンスへ移動していると主張しており、「株式ラッパー」がライセンス、監査、パートナーシップ、実世界市場への流通チャネルを加速できる場所である。この移行は、トークンが消滅することを意味するものではなく、むしろ二分化を示している。認識された収益可能性とガバナンスを持つ真剣なプロトコルは成熟し、資本を引き付ける一方、投機的なローンチの長いテールはより厳しい資金調達環境に直面する。

ユーザーと投資家にとって、この分断は重要である。なぜなら、暗号資産ネットワークにおいて価値がどのように割り当てられるかを再構成するからである。トークンはガバナンスとインセンティブメカニズムを強化し続ける可能性があるが、監査済み財務、ガバナンス権、法的請求の存在は、リスクを意識する機関にますます魅力的な説明責任の程度を提供する。このシフトは、ビルダーがネットワークをどのように設計するかにも影響を与える。堅牢なカストディと準拠した決済システムへの需要は、機関参加またはライセンス機会を求めるプロジェクトのデフォルトの期待となる可能性があり、効果的にインフラ改善をロードマップのより高い位置に押し上げる。

市場参加者は、今後数ヶ月間に3つの主要指標に注目すべきである。第一に、暗号資産IPOとSPACのペースは、規制されたエクスポージャーへの関心が単一サイクルを超えて持続するかどうかを明らかにする。第二に、カストディ、決済、コンプライアンスインフラの進展は、従来のレールがより広範なトークン化したエコシステムをサポートするためにスケールできるかどうかを示す。第三に、トークンのアンロックと新規トークンエアドロップのタイミングは、新規上場トークンの短期的な価格動向に影響を与え続け、規制された株式エクスポージャーへの需要が増加する中でも売り圧力を再導入する可能性がある。これらの要因の収束が、短期的に暗号資産経済を通じて流動性がどのように動くかを形作る。

この記事は、DWF: Crypto Capital Shifts from Tokens to Stocks as Launches StruggleとしてCrypto Breaking Newsに最初に掲載されました。暗号資産ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン最新情報の信頼できる情報源です。