UBSは、ボラティリティが急上昇する中、投資家に慎重な姿勢を維持するよう警告

銀は完全に荒れ狂っている。今年の最高値まで上昇した後、先週金曜日に約30%も暴落した。その後反発し、再び下落し、また反発した。

木曜日の夜までに、現物銀価格は最大10%下落した後、2%以上上昇し、東部時間午後11時30分時点で1オンス73ドルとなった。ニューヨーク銀先物はさらに低く、72.34ドルで取引され、5%以上下落した。

それだけでは終わらなかった。この週は激しい変動に満ちていた。銀は月曜日に下落し、火曜日と水曜日に上昇し、木曜日には再び19%下落した。

LSEGのデータによると、1月以降、この金属は少なくとも5%の価格変動があった日が11日もあった。UBSはこれをリスクオフのパニックと呼び、ファンダメンタルズの崩壊ではないとした。しかし、現時点でこれに賭けるのは危険すぎるとも述べた。

UBSはボラティリティの急騰により投資家に慎重な姿勢を維持するよう警告

UBSのアナリストは、1ヶ月物の銀契約のボラティリティが現在100%を超えていると顧客に伝えた。「短期的には大幅な価格変動が起こる可能性が高い」と木曜日のレポートで述べた。

彼らは現在の水準で銀を購入することを推奨しないことを明確にした。また、投資家が買い続けない限り、この金属は1オンス85ドル以上を維持できないだろうとも述べた。

現時点では慎重な姿勢を取っているものの、UBSは全体的な見通しは悪くないと考えている。2026年までに世界経済が回復すると予想しており、低金利と世界債務への懸念、ドル安が後に銀を支える可能性があると述べた。

また、今年は3億オンスの供給不足を予測しており、投資需要は4億オンスに達する可能性がある。しかし、高価格により製造業者の使用量が減少する可能性がある。

UBSは、オプション価格が高騰しており、一部のトレーダーは銀がそれほど下落しないことに賭けているだけだと指摘した。ボラティリティが80%近くある中、同行は銀が1オンス65ドル以上を維持すれば利益が得られる取引が、利益を追求する取引よりも魅力的に見えると述べた。

AGQの売却が銀史上最大の日中暴落を引き起こす

最大の打撃は1月30日に起こり、2x ProShares Ultra Silver ETFとしても知られるAGQ ETFがきっかけとなった。このファンドは銀先物の日次の損益を2倍にするように設計されているため、上昇または下落の程度に基づいて、毎日東部時間午後1時25分にリバランスを行う。

その日、AGQが調整しなければならない時点で、銀はすでに約33%下落していた。保有量が多すぎたため、ファンドは約40億ドル相当の銀先物を市場に投げ売りした。

サクソバンクのOle Hansenはこれを確認し、ファンドは日次リセットの一環としてロングポジションを強制的に手放さざるを得なかったと述べた。

その売却は、価格がすでに急速に下落している時に行われた。市場全体が混雑していた。売り注文は事態を悪化させただけだった。銀はこれまでにないほど激しく下落した。

この混乱の前、銀は1月を通じて上昇していた。中国と欧米の個人投資家による強力な買いと、コールオプション購入の波が支えとなっていた。

個人投資家の需要とレバレッジETFが取引パターンを歪める

AGQやWisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETFのような商品は、現在非常に大きくなり、取引時間中に価格に影響を与える可能性がある。

ブルームバーグ・インテリジェンスは、昨年の新規ETFのほぼ3分の1にレバレッジが組み込まれていると報告した。銀のような不安定な金属の場合、そのようなレバレッジはすべての急騰や暴落に燃料を追加する。

MKS PampのNicky Shielsは、これにより銀は通常の商品とは見えないものになったと述べた。「銀はその異常なボラティリティを考えると、確かにミームコインや商品としてラベル付けされている」と彼女は述べた。

Nickyはまた、銀は安くさえないが、個人投資家のアクセスが投機への水門を開いたと指摘した。Shielsは急速な反発を期待しておらず、トレーダーが余波を消化する間、この金属は1オンス60ドルまで下落する可能性があると警告した。

OCBCのVasu Menonは、ボラティリティが短期的な信頼を損なったことに同意した。しかし、激しい価格変動に対処できる投資家にとって、銀には依然として理由があると見ている。

「銀は、貴金属、産業用金属、投機の要素を持つハイブリッド資産と見なすことができる」とMenonは述べた。彼は現在ミーム資産のように感じられることを認めたが、その価格の背後には依然として実際の理由があると述べた。彼の長期目標は、2027年3月までに1オンス134ドルである。

銀は依然として太陽光技術、電子機器、触媒に使用されているが、それらのどれも現在の混乱を止めることはできなかった。レバレッジ商品が落ち着き、個人投資家のフローが落ち着くまで、不安定な状態が続くだろう。

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