ビットコイン調整局面が示す驚くべき回復力：このレンジ相場が過去の弱気市場と異なる理由

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ビットコインの調整が示す驚くべき耐性：なぜこのレンジ相場は過去の弱気相場と異なるのか

東京、2025年3月 – 世界をリードする暗号資産であるビットコインは、現在、単純な分類を拒む微妙な市場局面を進んでいます。過去のサイクルにおける劇的な下落や強気相場の熱狂的な急騰とは異なり、BTCはアナリストが「緩やかなレンジ相場の調整」と呼ぶ状態に入っています。70,000ドル台後半での価格横ばいを特徴とするこの期間は、より変動の激しい状況に慣れた投資家にとってユニークなパズルを提示しています。オンチェーンデータ分析プラットフォームCryptoQuantへの寄稿者であるXWIN Research Japanの詳細な分析は、これがパニックの前兆ではなく、独自のルールを持つ明確な市場構造であることを示す重要なデータを提供しています。

主要なオンチェーン指標で定義されるビットコインの調整

基本的に、現在のビットコインの価格動向は、評価額と基礎となるネットワーク需要との間の大きな乖離を反映しています。XWIN Researchの分析は、2つの主要な指標に依存しています：見かけ上の需要指標とリアライズドキャップです。ビットコインの供給と需要の純残高を計算する見かけ上の需要指標は、1月下旬に-19,000 BTCという懸念すべき数値を記録しました。この負の値は、新規資本流入が既存保有者からの売り圧力を相殺できていないことを示しています。その結果、供給が現在需要を上回っています。同時に、リアライズドキャップ—存在するすべてのBTCに支払われた総価値の測定値で、各コインの最後の移動時の価格で加重されたもの—は停滞しています。この停滞は、ネットワークの総コストベースがもはや上昇していないことを示しており、これは加速する強気相場の典型的な特徴です。

したがって、ビットコインの一見安定した高価格の下にある構造的現実は緊張状態にあります。分析は、この乖離により「堅調な名目価格にもかかわらず、状況を強気と解釈することが困難」であると明示的に述べています。このシナリオは、どちらの方向への爆発的な動きよりも横ばいに適した市場環境を生み出します。

歴史的背景：過去の弱気サイクルからの逸脱

現在のビットコインの調整を完全に理解するには、過去10年間の象徴的な弱気相場と対比する必要があります。2014-2015年、2018-2019年、および2022年の期間は、極度の恐怖、降伏、そして過去最高値から80%を超えることが多い急激で持続的な下落によって特徴づけられました。それらの時代の見かけ上の需要指標は、現在の-19,000 BTCの読み取り値よりもはるかに極端な負の値に急落しました。現在のデータは、より深刻でない不均衡を示唆しています。

さらに、売り圧力の性質は大幅に異なります。分析は、「断続的な価格回復は、売りが恐怖に基づく降伏ではなく、主に利確によって駆動されていることを示唆している」と指摘しています。これは重要な区別です。利確は、初期の投資家が定期的に利益を実現する成熟した市場の自然で健全な機能です。対照的に、降伏は損失を出しての苦しい売りを伴い、しばしば市場の疲弊と底の形成を示します。長期保有者による大規模な損失での売りがないことは、深い弱気相場よりも緩やかな調整という論拠を支える重要な柱です。

専門家の洞察：ETF要因と変化する需要動向

2023年以降のビットコインの市場環境は、米国のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）の導入によって根本的に再構築されました。これらの金融商品は、機関投資家および個人投資家の需要のための新しい支配的なチャネルを作り出しました。XWIN Researchの分析は、現在の需要不足をこの新しい構造に直接結びつけています。「スポットBTC ETFへの流入の減速と、長期戦略的保有者（しばしば『戦略』と呼ばれる）からの購入の減少」を、純需要に影響を与える主要な要因として挙げています。ETF承認の初期の熱狂が収まるにつれて、着実ながら減速する流入は、初期採用者やマイナーからの増加する売り側圧力を吸収するには不十分であることが証明されました。

これは多面的な需要状況を生み出します。ETFフローは透明で測定可能な新規資本の源を提供しますが、それらは変動的です。同時に、従来の周期的な買い手は、より明確なシグナルまたはより低い価格を待っている可能性があります。数年前または10年前にBTCを購入した初期保有者からの売りの重要性の高まりは、一貫した供給のオーバーハングを追加します。この組み合わせは、強気派も弱気派も決定的な力を発揮できないため、レンジ相場の環境を促進します。

今後の道筋：市場シフトのシグナル

現在のデータを考慮すると、XWIN Researchは、急激で劇的な下落よりも、長期にわたるレンジ相場の調整の方が可能性が高いと仮定しています。市場は、躊躇する買い手と慎重な売り手との間の新しい均衡を探しながら、定義された回廊内で取引を続ける可能性があります。しかし、分析は、この局面が終了し、新たな強気トレンドが確立するために必要な条件を明確に概説しています。

注目すべき主要なシグナルは、コア指標の反転です：

• プラスの見かけ上の需要： 指標がプラスに転じ、新しい需要が利用可能な供給を一貫して上回っていることを示す必要があります。
• 上昇するリアライズドキャップ： ネットワークの総コストベースが上昇軌道を再開する必要があり、新鮮な資本がより高い価格レベルで参入していることを示します。

これらの条件が満たされるまで、市場は慎重な横ばいの現在の状態にとどまると予想されます。この見通しは、価格チャートだけを超えて、ビットコインネットワークのファンダメンタルな健全性を理解するためのオンチェーン分析の重要性を強調しています。

結論

現在のビットコインの調整は、レンジ相場の取引と価格と基礎となる需要との明確な乖離によって特徴づけられる成熟した市場局面を表しています。歴史の恐怖に駆動された弱気相場とは異なり、この期間は、スポットETF採用によって引き起こされた地殻変動に続く利確と再調整によって定義されます。投資家にとって、この分析は、見かけ上の需要やリアライズドキャップのようなオンチェーンのファンダメンタルを監視する重要な必要性を強調しています。この横ばいからの脱出は、突然の価格急騰ではなく、純プラス需要の持続的な復帰とネットワークコストベースの上昇によってシグナルされ、この緩やかな調整局面の真の終わりを示します。

よくある質問

Q1: ビットコインにおける「緩やかなレンジ相場の調整」とは何ですか？
緩やかなレンジ相場の調整とは、ビットコインの価格が比較的狭いバンド内（例：70,000ドルから80,000ドルの間）で横ばいになり、強気相場で急激に上昇したり、弱気相場で下落したりしない期間を指します。バランスの取れた、低ボラティリティの取引によって特徴づけられます。

Q2: 現在の売りは弱気相場とどのように異なりますか？
現在の売りは、主に大きな利益を得た後に投資家が利確することによって駆動されているように見え、これは通常の市場機能です。古典的な弱気相場は、広範な恐怖、降伏、および損失での売りを伴いますが、これは現在の局面では大規模には観察されていません。

Q3: 見かけ上の需要指標とは何ですか？
XWIN Researchのような企業が使用する見かけ上の需要指標は、ネットワーク上の新しいビットコイン需要（流入）と利用可能な供給（流出）との間の純残高を測定します。負の値は、供給が需要を上回っていることを示します。

Q4: なぜスポットビットコインETFのフローがこの分析にとって重要なのですか？
スポットビットコインETFは、BTCの新しい機関投資家向け需要の主要な源となっています。これらのETFへの流入の減速は、他の市場参加者からのすべての売りをもはや吸収していないため、純負の需要圧力に直接寄与しています。

Q5: この調整局面の終わりを示すシグナルは何ですか？
分析によると、見かけ上の需要指標が一貫してプラスに転じ、リアライズドキャップ指標が再び増加し始めた場合、調整局面は終了する可能性が高く、新鮮な資本がより高い価格レベルで市場に参入し、売り側圧力を圧倒していることを示します。

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