KBRAがミッドキャップ・ファイナンシャル・イシュアー・トラストに格付けを付与

ニューヨーク–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–KBRAは、MidCap FinCo Intermediate LLC(「当社」または「MidCap」)の完全子会社であるMidCap Financial Issuer Trustに対し、発行体格付けA-、優先無担保債務格付けA-、劣後債務格付けBBBを付与しました。MidCapは債務の保証人となります。MidCapは、複数の業界にわたる企業に優先担保債務ソリューションを提供する商業金融会社です。当社はメリーランド州ベセスダに本社を置いています。格付け見通しは安定的です。

主要な信用評価要因

この格付けは、MidCapとApollo Global Management(NYSE: APOまたは「Apollo」)との強固な戦略的関係を反映しており、2025年9月30日時点で約9,080億ドルの資産管理(「AUM」)を有する経験豊富で広範なプラットフォームへのアクセスを提供しています。これには、クレジット関連商品のAUM 7億2,300万ドルが含まれます。Apollo、Apolloの保険子会社であるAthene Holding Ltd、およびその他のApollo関連会社は、合わせて当社の50%を所有しています。MidCapは2008年から事業を展開しており、ミドルマーケット専門金融に焦点を当て、レバレッジドローン、資産担保融資、商業用不動産融資、担保付ローン債務(CLO)を含む高度に分散された投資ポートフォリオを維持しています。MidCapは、2025年9月30日時点で、180億ドルのバランスシート・コミットメントと、Apollo関連ビークルからの直接投資およびApolloが登録投資顧問として管理する第三者投資で構成される190億ドルの追加サイドカー・コミットメントを有していました。

MidCapは、プライベート・ミドルマーケットにおけるApolloの主要な直接オリジネーション・プラットフォームとして機能し、クレジット・プラットフォーム全体で560以上の借り手関係と500のスポンサー関係を網羅しています。当社は、シニアリーダーシップが平均21年以上の共同勤務経験を持つ、経験豊富な経営陣の恩恵を受けています。強力な引受基準と規律ある資産管理はApolloによってサポートされ、取締役会による受託者監督が提供されています。

この格付けは、一貫した純金利収入と信用サイクル全体にわたる歴史的に低い減損レベルによって推進される安定的な収益指標によってさらに支持されています。主にApollo、Athene、機関投資家からの資本支援は、本質的に永続的であると見なされ、流動性を提供する義務はなく、償還は取締役会の裁量に委ねられています。

MidCapの資金調達プロファイルは多様化され、適切にラダー化されており、長期的な資金調達戦略には、ノンリコース担保付ローン債務(CLO)、リボルビング・クレジット・ファシリティ、優先無担保債務が含まれます。当社の資本再構成には、優先無担保債と劣後債(JSN)の発行が含まれ、これにより資本増強が強化され、2025年9月30日時点で4億ドルの最近の資本調達によってさらに支援されており、そのうち9,100万ドルは未償還のままです。MidCapは、優先無担保債の発行と2026年の追加資金調達による収益を使用して、担保付債務の大部分を返済する予定です。その結果、無担保資産は2026年末までに80億ドル以上に増加すると予測されています。

これらの発行を含む当社の予測負債資本比率は、2026年末時点で1.04倍と比較的保守的であり、持続的に1.5倍以下に留まると予想されています。JSNは深く劣後しており、30年満期を有していますが、約5億9,300万ドルは5年間のノンコール期間を特徴とし、14億8,000万ドルは10年間のノンコール期間を含み、当社の裁量で行使可能です。コールの場合、当社の方針は、JSNを資本で置き換えるか、同様の劣後商品でリファイナンスすることであり、それによって優先無担保債権者の損失吸収能力を維持します。さらに、当社はJSNに対して最大5年間、現物利息(PIK)を支払うオプションを有しています。

これらの強みは、流動性のない非投資適格債への投資に固有のリスク、および2025年第3四半期時点での投資ポートフォリオのやや高い未収益率によって部分的に相殺されています。さらに、金利上昇、インフレ圧力、地政学的リスクを特徴とするより不確実な経済環境では、未収益状態の投資が増加する可能性があります。それにもかかわらず、KBRAは、MidCapが低い歴史的信用損失と、JSNを含む場合の適度な企業レバレッジを持つ第一順位優先担保ローンを主体とする分散されたポートフォリオによって支えられ、管理可能なレベルの減損を維持していると考えています。

格付け感応度

安定的な見通しを考慮すると、中期的に格付けの引き上げは予想されていません。ポートフォリオのパフォーマンスが予想を大幅に下回る場合、特に資産品質の悪化が著しく弱い財務パフォーマンスとレバレッジ指標につながる場合、格付け引き下げ圧力が生じる可能性があります。

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方法論

• 金融機関:金融会社グローバル格付け方法論
• 企業および金融機関:企業関連証券/企業関連債務ノッチング・グローバル方法論
• ESGグローバル格付け方法論

開示

信用格付けの作成に使用されたすべての実質的に重要なソースの説明、および信用格付けの決定に使用された方法論(該当する場合、関連する主要格付け仮定の重要なモデルおよび感応度分析を含む)に関する情報は、こちらにある情報開示フォームで入手できます。

各格付けカテゴリーの意味に関する情報は、こちらで確認できます。

この格付けアクションに関するさらなる開示は、上記で参照されている情報開示フォームで入手できます。KBRAのポリシー、方法論、格付けスケール、開示に関する追加情報は、www.kbra.comで入手できます。

KBRAについて

Kroll Bond Rating Agency, LLC(KBRA)は、主要な信用格付け機関(CRA)の1つであり、米国証券取引委員会(SEC)にNRSROとして登録されたフルサービスのCRAです。Kroll Bond Rating Agency Europe Limitedは、欧州証券市場監督局にCRAとして登録されています。Kroll Bond Rating Agency UK Limitedは、英国金融行為監督機構にCRAとして登録されています。さらに、KBRAは、資産担保証券の発行者が短期目論見書またはシェルフ目論見書を提出するために、オンタリオ証券委員会により指定格付け機関(DRO)として指定されています。KBRAはまた、台湾金融監督委員会により適格格付け機関として認められており、米国の全米保険監督官協会により信用格付けプロバイダー(CRP)として認められています。

Doc ID: 1012973

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