暗号資産準備金企業、2026年に向けて厳しい現実に直面

過去1年間、数十社の上場企業が暗号資産のプロキシとしての地位を確立しようと急ぎ、ビットコインやその他の主要暗号資産を積み上げたバランスシートを構築しました。当初、この戦略は機能しました。暗号資産価格が急騰すると、株価もそれに追随しました。しかし、市場が冷え込むと、これらの企業の多くは、コインを保有するだけでは時価総額を正当化するのに十分ではないことに気づきました。

モメンタムトレードから生存テストへ

Altan Tutarによると、このセクターは淘汰局面に入っています。彼は、多くのDATは上昇市場のためだけに構築されており、価格が停滞または下落したときにどのように機能するかについてはほとんど考慮されていなかったと主張しています。その結果、投資家は現在、これらの企業が受動的なエクスポージャー以外の価値を付加しているかどうかを疑問視しています。

経営幹部によると、最大の弱点は、企業評価とバランスシート上に保有される暗号資産の純価値との間のギャップであり、これは市場が注視している指標です。このプレミアムが消失すると、ビジネスケースは急速に崩壊します。より小規模またはより変動性の高い資産に焦点を当てたトレジャリー企業は、このプレッシャーを最初に感じると予想されますが、主要暗号資産を中心とした企業でさえ免れることはできません。

暗号資産の保有だけではもはや不十分

業界全体の経営幹部は、生き残るDATは第一波とは大きく異なるものになることに同意しています。Ryan Chowは、単にビットコインを蓄積するだけで成長が保証されるという考えはすでに否定されていると述べています。トレジャリーを財務システムではなくブランディングツールとして扱った企業は、運営コストをカバーするためだけに資産を売却することを余儀なくされています。

対照的に、利回り戦略、流動性管理、またはオンチェーン金融ツールを統合した企業は、より高い回復力を示しています。これらのモデルは、暗号資産を遊休担保資産ではなく、下落局面でもリターンを生み出すことができる生産的資本として見ています。

伝統的金融がハードルを上げる

もう一つの課題は、上場投資信託との競争です。現物暗号資産ETFは現在、規制されたエクスポージャー、透明性、そして場合によっては利回りを提供しており、多くの投資家にとってよりクリーンな選択肢となっています。この変化により、DATは、投資家がETFティッカーではなく企業バランスシートを選択すべき理由を正当化するよう圧力をかけられています。

Vincent Chokは、答えは進化にあると考えています。彼は、トレジャリー企業は、明確な配分ルール、監査、コンプライアンス基準、そして伝統的金融インフラとの統合を伴う金融機関のように運営を開始しなければならないと主張しています。この変化がなければ、DATは同じエクスポージャーをより少ないリスクで提供する商品によって締め出されるリスクがあります。

より厳しい競争環境が待っている

暗号資産市場が成熟するにつれて、緩く構造化されたトレジャリー戦略に対する寛容さは薄れています。残るのは、規律ある財務管理、明確な収益モデル、そして機関投資家向けレベルの運営を持つ企業のみが生き残る可能性が高い、より厳しい環境です。

来年は、誰が最も多くの暗号資産を保有しているかではなく、誰がそれを管理する方法を知っているかについての年になりそうです。

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