戦略的資産としてビットコインを取得したデジタル資産財務（DAT）企業の株価が大幅に下落しており、ビットコイン価格に新たな逆風をもたらす可能性が高まっています。
オンチェーンデータプラットフォームCryptoQuantの新しいレポートによると、ビットコイン価格の弱い動きが続くと、負のフィードバックループが生じる可能性があります。
PIPEとは何か？
CryptoQuantのレポートは、公開株式への私募投資（PIPE）プログラムを通じて資本を調達したビットコイン保有企業に焦点を当てています。同社の分析によると、これらの企業の株価パフォーマンスには大幅な下降トレンドが見られました。
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PIPEとは、公開企業が新規発行株式（または転換証券）を厳選された適格投資家または機関投資家のグループに売却する私募です。この方法により、企業は市場価格よりも割引価格で株式を売却することで、迅速に資本を調達することができます。
多くのビットコインDAT企業が今年資本を調達しました。この方法の主な欠点—既存株主の希薄化と株価への下押し圧力—は、当時のビットコインの強い上昇トレンドにより大部分が無視されていました。CryptoQuantは、PIPEプログラムを利用したビットコイン企業がその後、株価の大幅な下落を経験していると指摘しています。
下落の悪循環
例えば、ビットコインDAT企業であるKindly MD（NAKA）は、4月下旬に1.88ドルだった株価が1ヶ月もしないうちに34.77ドルの高値まで急騰し、18.5倍の上昇を記録しました。しかし、その後株価は97％下落して1.16ドルの安値となり、現在はPIPE価格の1.12ドル付近で取引されています。
NAKA株価とPIPE価格。出典：CryptoQuantCryptoQuantによると、Strive（ASST）、Cantor Equity Partners（CEP）、Empery Digital（EMPD）を含む他のビットコイン信託会社も、株価が42％から97％下落しています。PIPE発行価格を上回って取引されている一部の株式は、さらに最大50％の下落の可能性に直面しています。
これらのDAT企業は大量の暗号資産を蓄積している可能性がありますが、その市場評価はさらに急速に下落しています。この傾向は、時価総額対純資産価値（mNAV）の急速な低下に見られます。
ドミノ効果
ビットコイン価格が軟調な市況を維持する中、DAT企業の株価は下落しています。この下落はPIPE投資家による売却につながります。これが続くと、企業は追加の運転資本を調達する主要な方法を失い、現金のためにビットコイン保有を売却する以外に選択肢がなくなる可能性があります。
これによりビットコイン価格にさらなる下押し圧力がかかり、ビットコイン価格とDAT企業の株価が同時に下落する悪循環が生じます。CryptoQuantは、持続的なビットコイン相場の上昇のみがこれらの株式のさらなる下落を防ぐ触媒になると主張しています。そのような動きがなければ、同社のアナリストは多くの暗号資産関連株式がPIPE価格に向かって、あるいはそれを下回って下落し続けると考えています。
出典: https://beincrypto.com/bitcoins-hidden-risk-dat-stock-meltdown-may-trigger-forced-selling/
