L'"età d'oro" crypto di Trump brucia 2 trilioni di dollari in profitti, lasciando vincitori chi detiene dollari

Il mercato delle criptovalute che è cresciuto sulla promessa elettorale di Donald Trump di una posizione più favorevole degli Stati Uniti è ora tornato vicino al punto di partenza, dopo un viaggio di andata e ritorno di 18 mesi che ha aggiunto quasi 2.000 miliardi di dollari di valore per poi cancellare all'incirca la stessa cifra.

I dati raccolti da CryptoSlate hanno fissato il valore totale del mercato crypto a circa 2.400 miliardi di dollari nell'ottobre 2024, settimane prima delle elezioni statunitensi.

Entro novembre 2024, il mercato aveva spinto verso i 3.200 miliardi di dollari mentre i trader prezzavano un "premio politico", l'aspettativa che una Casa Bianca favorevole alle criptovalute avrebbe significato una pressione normativa più leggera, regole più chiare e un accesso più ampio sia per gli investitori retail che istituzionali.

All'inizio di ottobre 2025, il mercato ha raggiunto il picco di 4.379 miliardi di dollari.

Al momento della stampa, la pagina della capitalizzazione di mercato di CryptoSlate mostrava il mercato globale a circa 2.370 miliardi di dollari dopo un forte selloff.

Bitcoin, il benchmark del settore, è brevemente sceso a circa 60.000 dollari questa settimana prima di recuperare a circa 65.894 dollari. Ethereum, la seconda criptovaluta per dimensione, veniva scambiato vicino a 1.921 dollari dopo essere scivolato vicino a 1.752 dollari all'inizio della settimana.

Una svolta favorevole alle criptovalute in ufficio

Dopo l'insediamento di Trump, l'amministrazione si è mossa rapidamente per segnalare un reset, ma quei passi si sono rivelati un cambiamento di tono, non una soluzione immediata.

Alla fine di gennaio 2025, Trump ha ordinato la creazione di un gruppo di lavoro sulle criptovalute per redigere un quadro normativo per gli asset digitali e per valutare una potenziale riserva nazionale di asset digitali.

L'ordine si è rivolto anche a una valuta digitale della banca centrale statunitense, riflettendo l'enfasi iniziale sulla limitazione del coinvolgimento federale nel denaro digitale retail ampliando al contempo lo spazio per i token del settore privato.

Anche la politica bancaria si è mossa. La Securities and Exchange Commission degli U.S.A. ha revocato lo Staff Accounting Bulletin 121, una guida che i settori delle criptovalute e bancario avevano sostenuto aumentasse il costo della custodia degli asset crypto dei clienti.

Nel marzo 2025, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) ha emesso la Lettera Interpretativa 1183, riaffermando che le banche nazionali possono fornire custodia di asset crypto.

Ciò ha permesso a queste istituzioni di partecipare a determinate attività di stablecoin e di interagire con reti di ledger distribuiti, rimuovendo un precedente requisito di non obiezione supervisoria prima di procedere.

Allo stesso tempo, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ha revocato un requisito di notifica del 2022 per le istituzioni supervisionate dalla FDIC e ha chiarito che le banche possono impegnarsi in attività legate alle criptovalute consentite senza preventiva approvazione della FDIC.

Entro aprile 2025, la Federal Reserve ha ritirato alcune linee guida sulle attività bancarie relative agli asset crypto e ai token in dollari, inclusa la revoca di una lettera di supervisione del 2023 che stabiliva un processo di non obiezione per tali attività.

In particolare, la FDIC e la Fed hanno anche ritirato due dichiarazioni congiunte sulle attività legate agli asset crypto delle organizzazioni bancarie.

Nel frattempo, una pietra miliare legislativa centrale è arrivata con gli stablecoin, i token ancorati al dollaro ampiamente utilizzati come binari di regolamento nei mercati crypto.

Il Congresso ha approvato, e Trump ha firmato, il Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS Act) il 18 luglio 2025.

La legge ha stabilito un quadro normativo federale per gli stablecoin di pagamento, ha definito categorie di emittenti consentiti e ha stabilito requisiti e supervisione per l'emissione di stablecoin.

È interessante notare che gli stablecoin non erano l'unico obiettivo dell'amministrazione Trump.

La Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha approvato il CLARITY Act sostenuto dal settore nel luglio 2025, un disegno di legge sulla struttura del mercato mirato a creare un quadro federale più chiaro per gli asset digitali e ad espandere la supervisione della Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Tutti questi sviluppi hanno contribuito a creare un ambiente in cui Bitcoin e l'industria delle criptovalute prosperano.

Di conseguenza, il valore di BTC ha raggiunto un nuovo massimo storico di oltre 126.000 dollari, e la capitalizzazione di mercato dell'industria crypto più ampia ha raggiunto il picco di oltre 4.000 miliardi di dollari.

Dal picco al ritracciamento, mentre la leva e i flussi si sono invertiti

Da quando l'industria crypto ha raggiunto il picco, il mercato ha perso circa 2.000 miliardi di dollari, con oltre 1.000 miliardi di dollari persi nell'ultimo mese.

I partecipanti al mercato e gli analisti hanno in gran parte descritto l'ultima fase discendente come un unwinding meccanico piuttosto che una rivalutazione di un singolo titolo.

Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise, ha sostenuto che il drawdown dovrebbe essere letto come un accumulo di forze, non un singolo colpevole. Secondo lui, i mercati sono complessi e i pullback sono solitamente il risultato di molteplici fattori che agiscono di concerto.

Considerando ciò, il punto di partenza di Hougan era ciclico, non politico. Ha detto che gli investitori a lungo termine hanno venduto per anticipare ciò che molti si aspettano dal modello quadriennale delle criptovalute: tre grandi anni in salita seguiti da un anno in discesa.

La dinamica può diventare autorealizzante, ha detto, perché gli investitori che temono che il ciclo si ripeta possono decidere di prendere i guadagni in anticipo piuttosto che mantenere attraverso un potenziale pullback.

Pur riconoscendo che la misurazione è imperfetta, Hougan ha stimato che quegli investitori hanno venduto ben oltre 100 miliardi di dollari in Bitcoin l'anno scorso.

Allo stesso tempo, ha descritto un affievolimento dei flussi di "attenzione" in stile retail che spesso sostengono gli angoli speculativi dei mercati nei periodi favorevoli.

Le criptovalute, a suo avviso, hanno affrontato una concorrenza più dura per i riflettori, con le azioni di intelligenza artificiale e, più recentemente, i metalli preziosi che attirano capitali che altrimenti avrebbero potuto ruotare negli asset digitali più volatili.

Mentre quegli investitori possono tornare, sono attualmente una fonte di domanda che si è parzialmente ritirata dall'industria.

Nel frattempo, Hougan ha anche sottolineato come la leva finanziaria abbia trasformato questo rallentamento in una scogliera. Ha citato l'episodio di liquidazione da 20 miliardi di dollari del 10 ottobre, che è il più grande blowout con leva finanziaria nella storia delle criptovalute.

Secondo lui, ciò è stato causato dall'annuncio a sorpresa di Trump di una tariffa del 100% su tutti i beni cinesi alle 17:30 ET di venerdì, quando molti mercati tradizionali erano chiusi, e dai trader che utilizzavano le criptovalute per coprire il rischio.

Ciò ha causato un selloff a livello di mercato da cui il mercato crypto deve ancora riprendersi.

Allo stesso tempo, le politiche più ampie di Washington e il contesto macro hanno avuto un impatto su Bitcoin.

Hougan ha citato la nomina del 30 gennaio di Trump di Kevin Warsh come prossimo presidente della Federal Reserve, una scelta che ha detto essere stata vista come hawkish.

Ha anche segnalato una fonte separata di esitazione all'interno dello stesso Bitcoin, con crescente preoccupazione tra alcuni sostenitori che la comunità non si stia muovendo abbastanza velocemente per affrontare il rischio futuro posto dal quantum computing.

Hougan ha detto che il quantum è un rischio a lungo termine e un problema risolvibile, ma ha sostenuto che fino a quando la comunità di sviluppo non prenderà misure concrete, una parte del capitale a lungo termine rimarrà cauta.

Infine, ha detto che il pullback è stato rafforzato da un ampio sentiment risk-off, indicando una sessione in cui BTC è caduto insieme a forti cali di oro e argento, con i titoli tecnologici di grandi dimensioni anche significativamente in ribasso.

In quell'ambiente, le criptovalute si comportano ancora come un proxy ad alto beta per l'appetito al rischio, diventando vulnerabili quando i portafogli si ridimensionano.

Chi sono i vincitori nel boom e le vittime del bust?

La fase di boom ha premiato l'infrastruttura core delle criptovalute, le attività che monetizzano l'attività quando i prezzi e i volumi di trading aumentano.

Gli exchange e le sedi di derivati hanno beneficiato del ritorno della speculazione. Il rapporto annuale 2025 di CoinGecko ha stimato che gli exchange centralizzati hanno elaborato 86.200 miliardi di dollari di volume in futures perpetui nel 2025, mentre i perpetui decentralizzati hanno raggiunto 6.700 miliardi di dollari.

In un boom, quella struttura opera come una strada a pedaggio, con una maggiore volatilità che porta commissioni più elevate e più liquidazioni.

Gli emittenti di stablecoin sono emersi anche come vincitori, poiché si prevede che continuino a crescere anche quando i prezzi dei token diminuiscono. Questo perché i trader e le istituzioni hanno ancora bisogno di binari denominati in dollari per spostare contanti, regolare operazioni e parcheggiare fondi durante la volatilità.

In effetti, il segretario al Tesoro Scott Bessent ritiene che questi asset diventeranno un acquirente cruciale di Titoli del Tesoro statunitensi nei prossimi anni mentre continuano a espandersi rapidamente.

Nel frattempo, la fase di bust è stata più dura per le attività con leva finanziaria incorporata e gli investitori retail esposti all'industria.

Le società pubbliche che hanno accumulato BTC e altri token come strategia sono diventate un punto focale quando i prezzi sono scesi.

Le azioni di Strategy (ex MicroStrategy), il benchmark del trade aziendale di Bitcoin, sono scese da 457 dollari nel luglio 2025 a un minimo di 111,27 dollari giovedì, il più basso dall'agosto 2024.

Strategy deteneva 713.502 bitcoin a un costo medio di 76.052 dollari per moneta e ha registrato una perdita trimestrale di 12,4 miliardi di dollari poiché il declino di bitcoin ha costretto a una rivalutazione del suo bilancio pesante di criptovalute.

Anche altri acquirenti quotati sono scesi, tra cui la britannica Smarter Web Company, Nakamoto Inc. e la giapponese Metaplanet, insieme a società legate a strategie Ethereum e Solana e una società che ha detto che avrebbe accumulato un token della famiglia Trump.

Quella dinamica cattura la contraddizione centrale del ciclo.

La postura favorevole alle criptovalute di Trump ha contribuito ad ancorare l'offerta post-elettorale e ha validato parti della tesi politica attraverso azioni esecutive iniziali, cambiamenti nelle linee guida bancarie e una legge sugli stablecoin.

Ma l'impennata del mercato ha anche accelerato le strutture che hanno reso le criptovalute più sensibili alle condizioni macroeconomiche, ai flussi degli ETF e alle bolle guidate dalla leva finanziaria. Quindi, quando quelle forze si sono invertite, lo stesso "premio politico" che ha sollevato le valutazioni si è rivelato facile da svalutare.

Il post Trump's crypto "golden age" throws away $2 trillion in profits, leaving those holding dollars as winners è apparso per primo su CryptoSlate.