Bitcoin si è stabilizzato vicino alla fascia di $78.000 martedì 3 febbraio, dopo un brusco sell-off nel weekend che ha brevemente spinto il token sotto i $75.000. Gli analisti hanno collegato il recente sell-off alla bassa liquidità, alla riduzione forzata della leva finanziaria e al più ampio posizionamento risk-off sui mercati. Al momento della scrittura (11:00 ET), Bitcoin veniva scambiato vicino a $77.900, mentre Ethereum è scivolato a circa $2.300.
Il movimento lascia Bitcoin in calo di circa il 40% dal suo recente picco intorno a $125.000, mostrando quanto rapidamente il sentiment si sia spostato dallo slancio di fine 2025 allo stress test degli asset di rischio all'inizio del 2026.
La liquidità del weekend incontra il deleveraging
L'ultimo ribasso ha avuto la firma familiare di un weekend crypto: i mercati tradizionali erano chiusi, la liquidità era più scarsa e le criptovalute sono diventate uno dei pochi luoghi "aperti" dove il capitale poteva essere riposizionato rapidamente. Diego Martin, CEO di Yellow Capital, ha inquadrato l'azione dei prezzi come un evento guidato dalla liquidità piuttosto che una rivalutazione fondamentale.
"Sono stati certamente alcuni mesi difficili per il mercato degli asset digitali… Gli ETF spot BTC statunitensi hanno registrato forti deflussi, il capitale si sta spostando sempre più verso azioni legate all'AI e metalli preziosi, e la bassa liquidità ha causato cali di prezzo sproporzionatamente elevati… Anche i weekend contano più di quanto le persone ammettano. Gli asset digitali sono uno dei pochi mercati liquidi aperti quando gli altri sono chiusi, quindi spesso diventano la fonte di liquidità quando il capitale deve essere rapidamente riposizionato," ha dichiarato Diego ad AlexaBlockchain.
Quel "riposizionamento" si è manifestato nei dati di liquidazione. Circa $2,56 miliardi di posizioni Bitcoin sono state liquidate mentre i trader scioglievano le scommesse con leva in un contesto di volatilità elevata. Reuters ha descritto l'episodio come una mossa di deleveraging amplificata da uno shock macro piuttosto che da un fallimento specifico delle criptovalute.
Il tape di martedì: stabilizzazione, non sollievo
Entro martedì, la pressione di vendita si era attenuata in un consolidamento cauto. Secondo i dati di CoinMarketCap, Bitcoin veniva scambiato intorno a $77.500 con una capitalizzazione di mercato di $1,55 trilioni. Il volume di trading delle 24 ore era di $49,94 miliardi, in calo di oltre il 36%.
Bitcoin veniva scambiato intorno a $77.500 con una capitalizzazione di mercato di $1,55 trilioni. Fonte: CoinMarketCapQuesta postura si riflette negli indicatori di sentiment. Il CMC Crypto Fear and Greed Index, che misura il sentiment prevalente nel mercato delle criptovalute, è attualmente a 17/100, decisamente in territorio "Paura Estrema". La Paura Estrema è spesso associata a una pressione di vendita meccanica, ma anche a rimbalzi fragili e sensibili ai titoli.
Ryan Lee, analista capo di Bitget, ha caratterizzato l'ambiente come "Paura, liquidazioni e un reset della Fed: lo stress test macro delle criptovalute." Nella sua valutazione condivisa con AlexaBlockchain, il ribasso sotto i $75.000 per Bitcoin e sotto i $2.200 per Ether sono stati guidati da sentiment negativo e preoccupazioni sulla liquidità macro che hanno trasformato la volatilità di routine in una cascata.
Lee ha detto di aspettarsi che Bitcoin oscilli tra $70.000 e $80.000 nel breve termine, con possibili picchi al ribasso in caso di bassa liquidità, e che Ether venga scambiato in un'ampia banda tra $1.800–$2.600.
Ha aggiunto che la stabilizzazione sarebbe supportata da un rebound dell'indice Fear & Greed sopra 40 e da volumi di liquidazione ridotti, mentre i deflussi persistenti dagli ETF spot sarebbero un potenziale segnale di avvertimento.
La storia degli ETF: deflussi... poi un'inversione netta
Un motivo per cui i trader continuano a monitorare i rischi al ribasso è il comportamento degli ETF spot Bitcoin statunitensi, che sono diventati un canale di trasmissione visibile tra l'appetito per il rischio macro e il posizionamento crypto.
Dopo un periodo di deflussi netti alla fine di gennaio—incluso un grande giorno risk-off il 30 gennaio—i flussi si sono invertiti bruscamente all'inizio di febbraio. I dati di Farside Investors hanno mostrato che gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno registrato circa $561,8 milioni di afflussi netti il 2 febbraio 2026, interrompendo una serie di sessioni di deflussi.
Quell'inversione può funzionare in entrambe le direzioni: suggerisce che l'offerta istituzionale esiste ancora sui ribassi, ma evidenzia anche quanto rapidamente i flussi possano oscillare quando i titoli macro o il posizionamento cambiano—specialmente quando i derivati con leva sono già instabili.
Il macro torna al comando: incertezza sul presidente della Fed e oscillazioni del "trade AI"
Mentre le narrazioni crypto oscillano spesso tra catalizzatori interni e shock idiosincratici, l'azione dei prezzi di questa settimana è apparsa più come una gestione del rischio cross-asset.
Parte dell'attenzione del mercato si è concentrata sulla banca centrale statunitense. La nomina da parte del presidente Donald Trump di Kevin Warsh come prossimo presidente della Federal Reserve ha iniettato incertezza nelle aspettative sui tassi e sul percorso politico, in un momento in cui gli investitori erano già sensibili alle condizioni di liquidità. L'attuale presidente, Jerome Powell, concluderà il suo mandato a metà maggio.
Separatamente, la preoccupazione sulla durabilità del "trade AI" azionario si è riversata nel sentiment di rischio più ampio. I risultati di Microsoft e i commenti su grandi spese AI e crescita del cloud hanno alimentato dubbi periodici sul payoff a breve termine. Vale la pena notare perché le rotazioni lontano dai temi azionari affollati possono stringere i budget di rischio complessivi e aumentare le correlazioni tra gli asset speculativi.
L'impennata dell'oro: domanda di hedge, poi presa di profitto
Il ribasso delle criptovalute è arrivato anche mentre l'oro veniva scambiato a livelli storicamente elevati, rafforzando l'inquadramento "risk-off". Gli investitori hanno registrato profitti dopo massimi record nei metalli preziosi, con i futures sull'oro statunitense che si sono attestati intorno a $5.318/oz il 28 gennaio e UBS che ha alzato la sua traiettoria di previsione pur proiettando ancora un certo raffreddamento verso la fine del 2026.
A metà gennaio, Bitcoin è salito sopra i $99.000 insieme all'oro a causa dell'inflazione statunitense più morbida e dell'inquietudine sull'indipendenza della Fed. Questo mostra quanto strettamente le criptovalute siano diventate legate alle stesse forze macro che guidano il posizionamento cross-asset.
In quell'episodio di gennaio, le aspettative di condizioni finanziarie più facili e di un dollaro più debole hanno contribuito a sollevare sia gli hedge che i proxy ad alto beta per la liquidità, consentendo a Bitcoin di negoziare in sintonia con l'impennata dell'oro. L'ultima mossa è stata l'immagine speculare: mentre l'incertezza politica e le ansie sulla liquidità sono riemerse, il mercato si è spostato in una postura risk-off, e Bitcoin si è comportato meno come un co-beneficiario dell'"oro digitale" e più come un asset di rischio con leva—dove la bassa liquidità del weekend e le liquidazioni forzate possono amplificare i ribassi anche mentre l'oro rimane elevato.
Il punto chiave non è che l'oro abbia "causato" la mossa, ma che la domanda elevata di hedge e conservazione del capitale tende a coincidere con una liquidità più stretta per gli asset ad alta volatilità—specialmente quando la leva è alta e i libri ordini del weekend sono scarsi.
I mercati ora sembrano essere in una fase di attesa: non panico assoluto, ma nemmeno un reset pulito. I segnali chiave che i trader stanno monitorando:
- Liquidità e leva: se la pressione di liquidazione svanisce e il finanziamento/posizionamento si normalizza dopo lo scioglimento del weekend.
- Flussi ETF: se la forza degli afflussi di lunedì persiste o torna ai deflussi.
- Titoli macro: qualsiasi ulteriore chiarezza sulla leadership della Fed, le aspettative sul percorso dei tassi e l'appetito per il rischio più ampio.
- Sentiment: se le letture di "Paura Estrema" migliorano significativamente—spesso un prerequisito per rimbalzi sostenuti piuttosto che rally di copertura delle posizioni corte.
Il comportamento attuale di Bitcoin nella fascia $75.000-$79.000 sembra meno un bottom decisivo e più una zona contesa—dove acquisti spot, flussi ETF e gestione del rischio macro stanno tutti tirando il tape in direzioni diverse.
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