Il fondo pensione della Louisiana amplia l'esposizione a Bitcoin attraverso l'investimento in azioni MicroStrategy

Il fondo pensione della Louisiana rivela una scommessa azionaria legata a Bitcoin da 3,2 milioni di dollari

Il principale sistema pensionistico pubblico della Louisiana ha silenziosamente aumentato la sua esposizione alle criptovalute utilizzando le azioni microstrategy come modo indiretto per accedere alla performance di prezzo di Bitcoin.

Il Louisiana State Employees' Retirement System (LASERS) ha divulgato una posizione di 3,2 milioni di dollari in Strategy Inc. (MSTR), evidenziando come i fondi pubblici si stiano rivolgendo ai mercati azionari per l'esposizione a Bitcoin invece di acquistare direttamente l'asset.

Secondo l'ultimo rapporto di portafoglio, LASERS detiene 17.900 azioni MSTR nella società software focalizzata su Bitcoin. Al momento della divulgazione, il prezzo delle azioni microstrategy era di circa 179 dollari per azione, valutando la partecipazione a circa 3,2 milioni di dollari.

LASERS si unisce ad altri fondi pubblici statunitensi che utilizzano MSTR come proxy di Bitcoin

LASERS gestisce circa 15,6 miliardi di dollari in asset pensionistici per i dipendenti statali della Louisiana. La sua nuova allocazione MSTR segnala uno sforzo più ampio per ottenere un'esposizione istituzionale proxy bitcoin tramite titoli regolamentati. Inoltre, il fondo si sta muovendo di pari passo con altre pensioni pubbliche statunitensi che esplorano Bitcoin attraverso società quotate.

Questo approccio pone la Louisiana accanto al fondo pubblico di New York, che ha aumentato le proprie partecipazioni MSTR a 50 milioni di dollari a dicembre 2025. Sebbene la posizione della Louisiana sia più piccola in termini di dollari, rafforza la tendenza delle istituzioni a livello statale a utilizzare i bilanci aziendali come ponte verso i mercati crypto.

Oltre a MSTR, il portafoglio LASERS presenta grandi posizioni in aziende tecnologiche statunitensi leader, tra cui Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon e Alphabet. Detto questo, l'allocazione MSTR si distingue perché è direttamente collegata alle riserve di Bitcoin piuttosto che ai ricavi software tradizionali.

Lo stack di oltre 190.000 BTC di MicroStrategy sostiene il caso di investimento

Strategy, presieduta da Michael Saylor, si è trasformata da fornitore di software aziendale a uno degli acquirenti aziendali più aggressivi di Bitcoin. Secondo il suo deposito più recente, la società detiene più di 190.000 BTC nel suo bilancio.

L'azienda ha recentemente acquistato 13.627 BTC per 1,25 miliardi di dollari, pagando una media di 91.519 dollari per moneta. Tuttavia, questa strategia di accumulo ha anche aumentato la sensibilità dell'azienda alle oscillazioni del mercato crypto, facendo comportare le sue azioni più come uno strumento Bitcoin con leva che come un titolo tecnologico convenzionale.

Bitcoin stesso è recentemente salito sopra i 97.000 dollari prima di scendere nuovamente sotto i 93.000 dollari, sottolineando la volatilità che i fondi accettano quando utilizzano veicoli quotati per l'esposizione bitcoin microstrategy. Nonostante l'azione di prezzo irregolare, il valore patrimoniale netto di mercato riportato da Strategy (mNAV) si attesta a 1,07, mostrando che le azioni vengono scambiate a un premio rispetto al valore sottostante di Bitcoin.

Performance di mercato, speranze di rialzo e premio di valutazione

Molti investitori istituzionali trattano MSTR come un tracker Bitcoin de facto con leva aziendale. La scommessa da 3,2 milioni di dollari della Louisiana suggerisce che LASERS si aspetta che Bitcoin si riprenda e potenzialmente spinga MSTR più vicino al suo picco di 12 mesi vicino a 450 dollari. Inoltre, la posizione arriva nonostante un significativo recente ribasso nel prezzo delle azioni.

Negli ultimi sei mesi, le azioni di Strategy sono scese del 61%, riflettendo sia la debolezza del settore crypto che le preoccupazioni sull'espansione alimentata dal debito dell'azienda. Tuttavia, il titolo ha guadagnato il 4% la scorsa settimana e ha chiuso venerdì in rialzo dell'1,6% a 173 dollari, segnalando un rinnovato interesse degli acquirenti dopo il forte calo.

Per gli allocatori a lungo termine, l'attuale livello di prezzo delle azioni microstrategy può apparire attraente rispetto ai massimi precedenti, sebbene il premio continuo rispetto al mNAV evidenzi che gli investitori stanno ancora pagando un extra per accedere alla tesoreria Bitcoin e alla strategia di Saylor.

Critiche al modello di Strategy e all'approccio pesante sulla leva

La forte dipendenza dell'azienda dall'accumulo di Bitcoin ha attirato l'attenzione di parti di Wall Street e dell'industria crypto. Alcuni osservatori sostengono che la sua dipendenza da nuovo capitale rende l'attività intrinsecamente rischiosa, specialmente durante mercati ribassisti prolungati.

L'analista finanziario Herb Greenberg è arrivato a etichettare Strategy come un "quasi schema Ponzi", indicando un reddito operativo limitato dai prodotti software principali e un uso frequente di offerte di debito e azioni per finanziare gli acquisti di Bitcoin. Detto questo, i sostenitori ribattono che l'azienda opera effettivamente come un veicolo di asset alternativi piuttosto che come una tradizionale software house.

Michael Saylor ha ripetutamente difeso il playbook. In un'intervista con CNBC, ha paragonato il modello di finanziamento di Strategy agli sviluppatori immobiliari a New York, sostenendo che "proprio come gli sviluppatori a Manhattan emettono più debito quando l'immobiliare sale, usiamo metodi simili" per espandere le partecipazioni Bitcoin durante i cicli rialzisti.

I fondi pubblici si orientano verso le azioni legate alle criptovalute

I fondi pensione pubblici favoriscono sempre più le azioni legate alle criptovalute invece della custodia diretta dei token, citando chiarezza normativa e infrastruttura di mercato consolidata. In quel contesto, le azioni microstrategy offrono un percorso familiare basato su intermediazione per ottenere esposizione crypto all'interno dei quadri di conformità esistenti.

Strategy ha anche sperimentato con offerte di azioni privilegiate marchiate con nomi come "Strike" e "Stretch". Questi strumenti promettevano dividendi fissi strutturati attorno alla performance di Bitcoin, mescolando effettivamente caratteristiche di reddito tradizionali con rialzo legato alle criptovalute. Tuttavia, introducono anche complessità per i gestori del rischio che valutano la struttura del capitale e le condizioni di pagamento.

Secondo Saylor, questi prodotti si inseriscono in uno sforzo più ampio per far funzionare Strategy come un veicolo Bitcoin ad alto beta per gli investitori azionari. Ha detto che mentre il titolo "non è un conto bancario ad alto rendimento", può assomigliare a uno durante forti fasi rialziste quando i prezzi di Bitcoin salgono e i guadagni di bilancio si ampliano.

L'adozione istituzionale attraverso strutture regolamentate è destinata a crescere

La mossa di LASERS aggiunge la Louisiana a un elenco crescente di stati statunitensi che sperimentano l'esposizione agli asset digitali attraverso società quotate e altre strutture regolamentate. Inoltre, sottolinea come i gestori di pensioni stiano cercando un rialzo dai mercati crypto mentre tentano di evitare la custodia diretta e i rischi operativi on-chain.

Man mano che la capitalizzazione di mercato di Bitcoin si espande e più aziende seguono il playbook di Strategy, gli analisti si aspettano ulteriori investimenti in fondi pensione pubblici tramite azioni e prodotti strutturati. Per ora, la partecipazione da 3,2 milioni di dollari della Louisiana può essere modesta rispetto ai suoi 15,6 miliardi di dollari in asset, ma segna un chiaro segnale che le strategie legate alle criptovalute stanno entrando nei portafogli istituzionali mainstream.

In sintesi, l'allocazione della Louisiana a MSTR evidenzia il ruolo crescente delle società regolamentate e ricche di Bitcoin nel collegare le pensioni tradizionali e gli asset digitali, anche se la volatilità, la leva e le preoccupazioni sul modello di business continuano a guidare il dibattito sulla sostenibilità a lungo termine di questo approccio.