Le Società di Tesoreria Crypto Affrontano un Duro Esame di Realtà Verso il 2026

Nell'ultimo anno, decine di società quotate in borsa si sono affrettate a posizionarsi come proxy crypto, costruendo bilanci ricchi di Bitcoin e altri token principali. All'inizio, la strategia ha funzionato. Con l'aumento dei prezzi delle criptovalute, i prezzi delle azioni sono seguiti. Ma una volta che il mercato si è raffreddato, molte di queste aziende hanno scoperto che detenere monete da sole non era sufficiente a giustificare le loro capitalizzazioni di mercato.

Dal trading di momentum al test di sopravvivenza

Secondo Altan Tutar, il settore sta entrando in una fase di shake out di mercato. Sostiene che molti DAT sono stati costruiti solo per mercati in crescita, con poca considerazione su come avrebbero operato quando i prezzi stagnano o scendono. Di conseguenza, gli investitori ora si chiedono se queste imprese aggiungano valore oltre all'esposizione passiva.

La debolezza maggiore, dicono i dirigenti, è il divario tra la valutazione aziendale e il valore netto delle criptovalute detenute nei bilanci, una metrica seguita attentamente dai mercati. Una volta che quel premio scompare, il modello di business si sgretola rapidamente. Le società con tesoreria focalizzate su asset più piccoli o più volatili dovrebbero sentire quella pressione per prime, ma anche quelle concentrate sui token principali non sono immuni.

Detenere criptovalute non è più sufficiente

I dirigenti di tutto il settore concordano sul fatto che i DAT che sopravvivranno avranno un aspetto molto diverso dalla prima ondata. Ryan Chow afferma che l'idea che semplicemente accumulare Bitcoin garantisca la crescita è già stata smentita. Le imprese che hanno trattato le tesorerie come strumenti di branding piuttosto che come sistemi finanziari sono state costrette a vendere asset solo per coprire i costi operativi.

Al contrario, le aziende che hanno integrato strategie di rendimento, gestione della liquidità o strumenti finanziari on-chain hanno mostrato maggiore resilienza. Questi modelli considerano le criptovalute non come asset collaterali inattivi, ma come capitale produttivo che può generare ritorni anche durante i ribassi.

La finanza tradizionale alza l'asticella

Un'altra sfida è la concorrenza dei fondi negoziati in borsa. Gli ETF crypto spot ora offrono esposizione regolamentata, trasparenza e, in alcuni casi, rendimento, rendendoli un'opzione più pulita per molti investitori. Questo cambiamento ha messo pressione sui DAT per giustificare perché gli investitori dovrebbero scegliere un bilancio aziendale invece di un ticker ETF.

Vincent Chok ritiene che la risposta risieda nell'evoluzione. Le società con tesoreria, sostiene, devono iniziare a operare più come istituzioni finanziarie, con regole di allocazione chiare, audit, standard di conformità e integrazione con l'infrastruttura della finanza tradizionale. Senza questo cambiamento, i DAT rischiano di essere esclusi da prodotti che offrono la stessa esposizione con meno rischi.

Un campo più ristretto in vista

Man mano che i mercati crypto maturano, la tolleranza per strategie di tesoreria strutturate in modo approssimativo sta svanendo. Ciò che rimane è un ambiente più esigente in cui solo le imprese con gestione finanziaria disciplinata, modelli di ricavo chiari e operazioni di livello istituzionale hanno probabilità di sopravvivere.

Il prossimo anno si prospetta meno incentrato su chi detiene più criptovalute e più su chi sa come gestirle.

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