Le Azioni DAT Calano mentre Bitcoin ed Ether Scendono

Il mercato delle criptovalute ha spinto le azioni del tesoro di asset digitali in una dura realtà quest'anno, cancellando l'entusiasmo che si era creato sotto il presidente Trump mentre il Bitcoin registrava un rally mostruoso nella prima metà del 2025.

Quel rally aveva spinto più di 180 società quotate a detenere token nei loro bilanci, e circa 100 di esse hanno copiato la stessa strategia alimentata dal debito inventata da Michael Saylor nel 2020.

Quella mossa ha funzionato quando i prezzi erano in aumento. Poi il bitcoin è crollato a ottobre, e l'intero settore è passato in modalità sopravvivenza.

Ora molte società del tesoro sono bloccate con perdite non realizzate, azioni in calo e un mercato che vuole vedere chi ha effettivamente un business reale e chi stava solo cavalcando il momentum.

Le Azioni DAT Calano Mentre Bitcoin ed Ether Scendono

La liquidazione di ottobre del Bitcoin ha colpito prima Strategy. Il titolo è sceso di circa il 40% dal 10 ottobre. Ma gli imitatori hanno subito danni ancora maggiori. KindlyMD (NAKA) è in calo del 39%. L'American Bitcoin (ABTC) di Eric Trump è sceso del 60%.

ProCap Financial (BRR) di Anthony Pompliano è sceso del 65%. Anche le società del tesoro con forte presenza di ether sono state trascinate verso il basso. Bitmine Immersion Technologies (BMNR), presieduta da Tom Lee, è in calo di oltre il 33% mentre ether è sceso di oltre il 25% nello stesso periodo. SharpLink Gaming (SBET) e Bit Digital (BTBT) hanno perso ciascuna circa il 40% in due mesi.

Il principale parametro che gli investitori stanno monitorando è l'mNAV, che confronta la capitalizzazione di mercato di un'azienda con le criptovalute che detiene. Un mNAV inferiore a 1 indica al mercato che i trader valutano l'azienda meno dei token nei suoi libri contabili. L'mNAV di Strategy si è avvicinato a 1x alla fine di novembre, scatenando preoccupazioni che l'azienda potesse essere spinta a vendere bitcoin per coprire dividendi e debiti.

L'azienda ha risposto con una riserva di cassa di 1,44 miliardi di dollari per mantenere quei pagamenti per 21 mesi se la volatilità rimane difficile.

Strategy ha anche sfidato MSCI in vista della sua decisione di gennaio se tagliare le aziende le cui partecipazioni in token costituiscono almeno la metà dei loro asset. Gli analisti di Bernstein hanno scritto che Strategy dovrebbe sopravvivere al crypto winter, ma hanno segnalato molte aziende copiatrici come vulnerabili. Gautam Chhugani ha scritto che le preoccupazioni su Strategy sono "esagerate", ma che diversi imitatori potrebbero continuare a essere scambiati al di sotto del loro NAV senza un modo chiaro per raccogliere capitali a lungo termine.

Le Aziende DAT Più Deboli Affrontano Perdite, Ristrutturazioni e Consolidamento

Un rapporto di Bitcoin Treasuries ha contato 100 aziende del tesoro bitcoin con una base di costo misurabile. Sessantacinque di esse hanno acquistato bitcoin a prezzi superiori a quelli attuali, lasciandole in perdita. Durante la svendita del mese scorso, cinque di queste aziende hanno scaricato un totale di 1.883 bitcoin. Matt Zhang di Hivemind Capital ha detto che il suo team ha esaminato più di 100 DAT quest'anno e ha investito solo in una dozzina. "Penso che vedrete molti DAT diventare irrilevanti", ha detto. Ha paragonato il momento alla bolla dot-com del 2000, quando le persone aggiungevano dot-com ai loro biglietti da visita senza modelli reali a supporto.

Zhang ha detto che si aspetta che ogni azienda dell'S&P 500 alla fine detenga bitcoin ed ether come riserva di valore, ma ha affermato che detenere token non è sufficiente. "La domanda è cosa farai oltre a questo?" ha detto. Ha sottolineato la necessità di un'attività operativa reale che possa generare flussi di cassa e sostenere il tesoro di token. Ha notato che il consolidamento potrebbe avvenire, ma ha detto che dipende da come evolve il mercato.

Will Owens di Galaxy Digital ha scritto che le società del tesoro stanno entrando in una "fase darwiniana". Ha detto che nuovi massimi storici nel bitcoin potrebbero rianimare il settore per i sopravvissuti, ma ha aggiunto che "l'asticella sembra essere più alta ora".

Un nuovo attore che cerca di raggiungere quell'asticella è Twenty One Capital (XXI), sostenuto da Tether e SoftBank. L'azienda è scesa del 19% nel suo primo giorno di negoziazione il 9 dicembre. Il CEO Jack Mallers ha respinto i confronti con Strategy o Coinbase. "Le persone vogliono misurarci come Strategy - non lo siamo", ha detto. "Costruiremo flussi di cassa, attività, prodotti. Le persone ci misurano come una Coinbase. Non lo siamo. Possediamo già molto più bitcoin di loro". Mallers ha detto che il mercato "prenderà tutto il tempo che vuole" per capire l'azienda.

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