Le 12 février, RippleX, la branche de développement de Ripple, a annoncé que Token Escrow est désormais en ligne sur le mainnet du XRP Ledger (XRPL).
Ce changement, intitulé Token Escrow (XLS-85), étend le verrouillage et la libération conditionnels aux tokens basés sur des lignes de confiance (IOUs) et aux Multi-Purpose Tokens (MPTs).
Cela élargit la fonction d'escrow du réseau au-delà de XRP pour couvrir les actifs émis utilisés pour les stablecoins et les instruments tokenisés.
Cette mise à niveau intervient alors que les stablecoins continuent de se développer en tant que gamme de produits la plus établie du secteur crypto. Les données de CryptoSlate montrent que l'offre circulante totale de ces actifs oscille autour de 308 milliards de dollars et continue d'augmenter semaine après semaine.
Parallèlement, les actifs du monde réel tokenisés évoluent également en parallèle. Les données de RWA.xyz montrent que les bons du Trésor américain tokenisés sont évalués à environ 10 milliards de dollars sur les chaînes publiques, avec des dizaines de milliards supplémentaires dans des catégories telles que le crédit privé et les matières premières.
Pour XRPL, ce contexte de marché est essentiel. La nouvelle fonctionnalité consiste moins à ajouter un autre outil optionnel pour les développeurs qu'à introduire une primitive de règlement on-chain que les institutions peuvent utiliser pour déplacer des actifs uniquement après que les conditions sont remplies.
L'Escrow s'étend au-delà de XRP, mais les émetteurs gardent le contrôle
XRPL prend en charge l'escrow depuis des années, mais la fonctionnalité ne s'appliquait historiquement qu'à XRP.
Token Escrow élargit cette portée aux tokens émis, là où se situent la plupart des cas d'usage destinés aux institutions.
Sur XRPL, les stablecoins, les bons du Trésor tokenisés et autres instruments tokenisés ne sont généralement pas reconnus comme des pièces natives. Au lieu de cela, ils sont considérés comme des actifs émis.
La documentation XRPL rend explicite le modèle de contrôle de l'émetteur. L'escrow de token est autorisé au niveau de l'émetteur et du token et n'est pas automatiquement disponible pour chaque actif émis sur le réseau.
Pour les tokens de ligne de confiance, les émetteurs doivent activer un indicateur "Allow Trust Line Locking" avant que l'escrow puisse être utilisé avec cette émission. Pour les MPTs, les émetteurs doivent activer "Can Escrow" (et les indicateurs associés) pour qu'une émission prenne en charge l'escrow.
Cette conception est importante pour les émetteurs réglementés, qui souhaitent souvent des points d'ancrage de politique et des points de contrôle intégrés dans le cycle de vie de l'actif.
Cela signifie également que le chemin d'adoption n'est pas automatique. Un amendement en ligne ne garantit pas un volume immédiat si les émetteurs ne participent pas et si les portefeuilles et les plateformes ne créent pas de flux d'utilisateurs autour de lui.
La fonctionnalité est conçue pour les flux de travail nécessitant un règlement conditionnel. Dans la finance traditionnelle, ces conditions sont gérées par des intermédiaires, des contrats et des processus opérationnels.
Le règlement on-chain peut compresser ces étapes si le registre de base verrouille la valeur et ne la libère que lorsque les règles prédéfinies sont satisfaites.
En termes pratiques, l'escrow activé par token peut prendre en charge le règlement livraison contre paiement, les distributions verrouillées dans le temps et les paiements structurés, le règlement des transactions over-the-counter qui réduit le risque de contrepartie, et les mécanismes de garantie et de marge qui nécessitent une libération conditionnelle plutôt qu'un transfert immédiat.
Chacun de ces flux de travail devient plus facile à modéliser lorsque la primitive d'escrow peut détenir les mêmes types d'actifs que les institutions utilisent dans le règlement, plutôt que de forcer le processus à passer uniquement par XRP.
Le modèle de réserve d'XRPL transforme la croissance des objets en demande structurelle de XRP
Le modèle de réserve d'XRPL crée un mécanisme de second ordre qui peut traduire une plus grande utilisation du registre en soldes XRP de référence détenus pour des raisons opérationnelles, plutôt que pour des frais de transaction.
Sur le mainnet, les comptes doivent détenir une réserve de base de 1 XRP plus 0,2 XRP par objet de registre détenu (réserve de propriétaire). Ces exigences ont été fortement réduites le 2 décembre 2024, un changement qui a rendu les applications gourmandes en ressources plus réalisables.
Cela est important car Token Escrow est une fonctionnalité basée sur des objets. Chaque escrow créé sur le registre est un objet détenu. À mesure que les flux de travail de règlement basés sur l'escrow évoluent, ils peuvent augmenter les exigences de réserve de propriétaire pour les entités qui possèdent ces objets.
Une plage de scénarios simples illustre la relation mécanique.
Si l'adoption de Token Escrow génère 100 000 objets escrow supplémentaires, cela implique 20 000 XRP supplémentaires dans les réserves de propriétaire (100 000 × 0,2). Pour 1 000 000 de nouveaux objets escrow, le total XRP est de 200 000. Pour 10 000 000, il est de 2 000 000 XRP.
Ces chiffres ne constituent pas une prévision d'adoption et ne sont pas un appel de prix. Cependant, ils montrent comment la conception d'XRPL lie l'utilisation aux exigences de réserve.
Pour les institutions, cette réserve fonctionne davantage comme une garantie opérationnelle qu'un frais et elle reste car le système l'exige pour exécuter des flux de travail gourmands en ressources.
C'est l'une des raisons pour lesquelles les développeurs XRPL se concentrent sur les fonctionnalités de "plomberie".
Dans un modèle basé sur les réserves, l'économie unitaire de la croissance est liée à l'existence d'objets plus significatifs sur le registre, et non à l'augmentation des frais de transaction.
La plus grande avancée est une pile autorisée, pas un seul amendement
Pendant ce temps, Token Escrow est introduit aux côtés d'un ensemble plus large de modifications que les développeurs XRPL ont présenté comme une boîte à outils "autorisée", conçue pour une participation réglementée sur un registre public.
Les Permissioned Domains (XLS-80) ont été activés sur le mainnet plus tôt ce mois-ci.
Ces domaines sont des environnements contrôlés qui "ne font rien par eux-mêmes", mais permettent d'autres fonctionnalités, y compris des échanges décentralisés autorisés et des protocoles de prêt, qui peuvent restreindre l'accès et soutenir la conformité on-chain.
RippleXDev a noté sur X que le Permissioned DEX avait atteint le consensus des validateurs pour s'activer peu après.
Lorsqu'elles sont considérées comme une architecture combinée, ces fonctionnalités répondent à trois questions distinctes pour les participants institutionnels.
Les Permissioned Domains répondent à la question de savoir qui est autorisé à participer à une transaction. Token Escrow répond à la question de savoir comment les actifs se règlent de manière conditionnelle et sécurisée. Enfin, le Permissioned DEX répond à la question de savoir où se produisent la liquidité conforme et la découverte de prix.
Cette triade de fonctionnalités suggère un changement dans la proposition de valeur fondamentale d'XRPL.
Il s'éloigne du fait d'être considéré uniquement comme une chaîne de paiement avec un carnet d'ordres à cours limité central et vers un rôle de couche de règlement institutionnelle définie par une participation contrôlée, des lieux contrôlés et un règlement conditionnel natif.
La prémisse est simple. Les stablecoins et les actifs tokenisés évoluent, et les entités réglementées préfèrent souvent ne pas interagir avec des pools ouverts où l'identité des participants et les contrôles d'accès sont indéfinis.
Si le registre peut prendre en charge une participation contrôlée et un règlement conditionnel sans dépendre entièrement de systèmes externes, il devient plus facile de cartographier la conformité et les opérations du monde réel sur les rails on-chain.
Ce qui vient ensuite, et ce qui pourrait le ralentir
L'activation de Token Escrow représente un pari tourné vers l'avenir selon lequel l'avenir de la blockchain réside dans des piles compatibles avec la conformité plutôt que dans des systèmes purement sans autorisation.
Le premier pilier est la formation de liquidité réglementée, où les lieux autorisés réduisent les frictions de conformité qui empêchent actuellement de nombreuses institutions d'accéder aux pools de liquidité ouverts.
Le second est la normalisation du règlement RWA. Avec les bons du Trésor tokenisés et d'autres actifs déjà en croissance, les primitives de règlement conditionnel pourraient faciliter l'expédition des flux de travail de production.
Le troisième pilier consiste à étendre l'utilité des stablecoins au-delà des simples transferts. Les capacités d'escrow déverrouillent le règlement structuré et l'automatisation de la trésorerie, des cas d'usage qui ressemblent davantage à des opérations de back-office qu'au trading actif.
Des risques de mise en œuvre importants subsistent, car les émetteurs doivent adhérer aux capacités d'escrow de token en activant les indicateurs requis. Dans le même temps, les portefeuilles et les échanges doivent intégrer les nouveaux flux pour les rendre accessibles aux utilisateurs.
De plus, la montée des domaines autorisés comporte le risque de fragmenter la liquidité si l'écosystème se divise trop fortement entre les marchés ouverts et contrôlés.
Source : https://cryptoslate.com/xrpls-token-escrow-targets-regulatory-friendly-blockchain-use/
