Les pertes non réalisées du Bitcoin atteignent 22 % – Toujours pas de phase de capitulation

Bitcoin peine à récupérer le niveau des 80 000 $ après plusieurs jours de pression de vente soutenue et d'incertitude accrue sur le marché. L'action des prix reste fragile, chaque tentative de rebond ne parvenant pas à attirer un suivi solide, renforçant les craintes que le marché digère encore un changement structurel plus large plutôt qu'une correction à court terme. Selon l'analyste de premier plan Axel Adler, Bitcoin est entré dans un cycle baissier en octobre 2025 et traverse actuellement une phase de correction suite au pic local près de 125 000 $.

Les données on-chain soutiennent cette interprétation. Deux indicateurs clés — le pourcentage de pertes non réalisées et le ratio SOPR LTH/STH — indiquent une pression croissante sur la base des détenteurs, mais sans les caractéristiques d'une capitulation totale. Les pertes non réalisées ont fortement augmenté, triplant depuis janvier, passant d'environ 7 % à environ 22 % alors que les prix sont passés de 95 000 $ à près de 78 000 $.

Bien que cette augmentation signale un inconfort croissant parmi les investisseurs, elle reste bien en dessous des niveaux de 40 à 60 % historiquement associés à une capitulation profonde du marché baissier en 2019 et 2023.

Dans le même temps, le ratio SOPR LTH/STH a chuté d'environ 40 % par rapport à ses sommets, indiquant une rentabilité comprimée et une volonté réduite de vendre à perte, en particulier parmi les détenteurs à long terme. Ensemble, ces signaux suggèrent que Bitcoin se trouve dans une phase de stress en milieu de cycle : la pression s'accumule, la confiance s'affaiblit, mais la vente forcée généralisée n'a pas encore émergé.

Compression des profits sans signaux de capitulation

Adler souligne également le comportement du ratio SOPR LTH/STH de Bitcoin comme une perspective critique pour comprendre la phase actuelle du marché. Cette métrique compare la rentabilité des pièces dépensées par les détenteurs à long terme (LTH) par rapport aux détenteurs à court terme (STH), offrant un aperçu de qui absorbe les pertes et qui distribue encore des pièces avec profit. Des lectures élevées indiquent que les détenteurs à long terme réalisent des profits beaucoup plus efficacement que les participants à court terme, tandis que des valeurs plus faibles impliquent une réalisation croissante des pertes parmi les nouveaux entrants.

Depuis son pic près de 1,85 en octobre, le ratio SOPR LTH/STH est tombé à environ 1,13, représentant une baisse d'environ 40 %. Cette compression brutale reflète une détérioration claire de la rentabilité sur l'ensemble du marché. Cependant, l'indicateur reste au-dessus du seuil critique de 1,0. Historiquement, des mouvements soutenus en dessous de 1,0 ont marqué des périodes où les détenteurs à court terme capitulent en masse, vendant à des pertes importantes. Des baisses plus profondes dans la fourchette de 0,6 à 0,8 ont coïncidé avec une capitulation totale et des creux de cycle en 2015, 2019 et 2023.

Au niveau actuel, les marges bénéficiaires se resserrent pour les deux cohortes, mais les détenteurs à long terme sortent encore, en moyenne, de positions au-dessus du coût. Adler note qu'une rupture décisive en dessous de 1,0 signalerait une transition vers une véritable capitulation, tandis qu'une reprise vers 1,3-1,4 indiquerait une confiance renouvelée. Pris ensemble avec l'augmentation des pertes non réalisées, les données indiquent une phase de stress en milieu de cycle plutôt qu'un fond de marché baissier terminal.

Bitcoin se stabilise après un repli brutal

L'action des prix de Bitcoin sur le graphique de 12 heures reflète un marché toujours sous pression structurelle. Malgré une tentative de stabilisation à court terme autour de la zone des 78 000 $. Après un repli agressif depuis les 90 000 $ médians, BTC a cassé de manière décisive en dessous de plusieurs moyennes mobiles clés. Cela confirme un régime baissier plus large plutôt qu'un simple repli. L'impulsion baissière brutale s'est accompagnée d'un pic notable de volume. Signalant des ventes forcées et des flux motivés par la liquidation plutôt qu'une prise de bénéfices ordonnée.

Depuis avoir touché le plus bas local près de 78 000 $, le prix a tenté un modeste rebond. Cependant, ce rebond reste techniquement faible. Bitcoin continue de s'échanger en dessous des moyennes mobiles à court terme et à moyen terme. Qui sont maintenant en pente descendante et agissent comme une résistance dynamique. Le support précédent dans la région des 88 000 $ à 90 000 $ s'est clairement transformé en zone d'offre. Limitant les tentatives de hausse et renforçant l'idée d'une fourchette se formant sous une structure cassée.

La consolidation actuelle semble plus cohérente avec une pause de soulagement qu'avec un renversement de tendance. L'élan a ralenti, mais il n'y a pas encore de preuve d'une absorption soutenue des offres ou d'une demande sur des délais plus élevés intervenant.

Tant que BTC reste en dessous des moyennes mobiles descendantes, les risques baissiers persistent. Le prix est vulnérable à de nouveaux tests des plus bas récents. Récupérer et se maintenir au-dessus de la zone des 82 000 $ à 85 000 $ serait nécessaire pour signaler un changement significatif dans la structure à court terme.

Image mise en avant de ChatGPT, graphique de TradingView.com