Quel impact le yuan numérique porteur d'intérêts aura-t-il sur la finance numérique de Hong Kong ?

Écrit par : Jason Jiang | Web3.01

À la fin de 2025, la Banque populaire de Chine publiera le « Plan d'action pour le renforcement du système de gestion et de service et la construction des infrastructures financières connexes du RMB numérique », marquant la transition officielle du RMB numérique de « Cash numérique 1.0 » à « Monnaie de dépôt numérique 2.0 ».

Le changement fondamental est que, à partir du 1er janvier 2026, le solde dans un portefeuille de RMB numérique commencera à générer des intérêts, et son statut juridique passera d'une responsabilité directe de la banque centrale à une monnaie légale présentant les caractéristiques d'une responsabilité de banque commerciale.

Dilemmes communs des CBDC mondiales et la percée du Yuan numérique

La pratique des CBDC par plus de 130 autorités monétaires dans le monde est généralement tombée dans un paradoxe irréconciliable : comment empêcher l'introduction de monnaies numériques de saper les fondements du système bancaire traditionnel ? La cause profonde réside dans la vigilance contre la désintermédiation financière — la crainte que les banques centrales fournissant directement une monnaie fiduciaire numérique sûre et pratique au public n'entraîne une sortie des dépôts bancaires commerciaux et n'impacte la fonction de création de crédit.

Par conséquent, qu'il s'agisse de la discussion de la Banque centrale européenne sur la fixation d'une limite de détention pour l'euro numérique ou de l'avertissement explicite de la Banque du Japon, la logique sous-jacente est défensive. Elles garantissent la stabilité financière en limitant strictement les CBDC de détail à de l'argent numérique sans intérêt (M0) et en réduisant leur attractivité par rapport aux dépôts bancaires. Cependant, cela conduit souvent les CBDC à peiner à gagner du terrain en raison d'un manque d'incitations de la part des utilisateurs et des banques, entraînant une déconnexion entre fonction et objectifs.

S'appuyant sur cette base, le yuan numérique deviendra la première CBDC au monde à payer des intérêts sur les soldes de portefeuilles des utilisateurs ordinaires. Le yuan numérique 2.0 restructure la relation monétaire-dette par l'innovation institutionnelle, tentant d'atténuer les risques et de créer une nouvelle dynamique au sein du système bancaire. Sa différence par rapport aux autres CBDC de détail mondiales réside dans :

Ce modèle transforme le yuan numérique d'un outil de « circulation externe » pouvant potentiellement impacter les banques en « sang interne » profondément intégré dans les bilans des banques.

Les banques commerciales ont des droits de gestion et de profit sur les dépôts en RMB numériques, déplaçant leur motivation de promotion de « responsabilité passive » à « opération proactive », formant ainsi un mécanisme de promotion durable orienté marché. Parallèlement, une assurance-dépôts claire élimine les préoccupations de crédit parmi les utilisateurs.

Cela résout non seulement le problème d'incitation, mais signifie également que le yuan numérique a été formellement incorporé dans le cadre traditionnel de création monétaire et de régulation, fournissant à la banque centrale une nouvelle variable politique qui peut être directement appliquée (le taux d'intérêt du yuan numérique). Sa traçabilité des transactions crée également les conditions pour mettre en œuvre des politiques monétaires structurelles précises.

Définir un nouveau modèle : un « hybride » de CBDC et de dépôts tokenisés.

Le Yuan numérique 2.0, en raison de ses caractéristiques portant intérêt et d'exploitation bancaire, présente une certaine ressemblance avec les dépôts tokenisés promus par les banques commerciales. Ces derniers sont des certificats numériques de dépôts bancaires sur la blockchain (tels que le JPM Coin de JPMorgan Chase), visant à améliorer l'efficacité des règlements inter-institutionnels. Cependant, cette similitude n'est que superficielle ; les deux diffèrent fondamentalement dans leur fondement de crédit et leur niveau stratégique.

Le Yuan numérique 2.0 crée en réalité une nouvelle forme hybride : il absorbe l'apparence efficace des dépôts tokenisés, mais son noyau est le crédit complet d'une monnaie souveraine nationale.

Cette distinction est cruciale. Le crédit des dépôts tokenisés est profondément lié au bilan de leurs banques émettrices, et leur essence est d'optimiser l'efficacité des intermédiaires financiers existants. En revanche, le fondement de crédit du yuan numérique 2.0 reste la souveraineté nationale, et son objectif est de construire l'infrastructure financière fondamentale qui soutient l'économie numérique future.

Un rapport de l'Institut de technologie financière de l'Université Tsinghua souligne également que cette monnaie numérique, soutenue par le crédit national et possédant une programmabilité, fournit un soutien essentiel pour construire un modèle à double plateforme de « blockchain + Actifs virtuels ».

Par conséquent, la mise à niveau du yuan numérique 2.0 est bien plus que l'évolution des outils de paiement ; elle prépare également le terrain pour l'ère à venir de la tokenisation massive des actifs, fournissant une « piste de règlement » avec la notation de crédit la plus élevée.

L'autonomisation de l'écosystème financier numérique de Hong Kong par le yuan numérique portant intérêt

La mise à niveau stratégique du yuan numérique aura l'impact le plus direct et profond sur Hong Kong, qui est unique par sa géographie et son système.

La variable clé du paiement d'intérêts a complètement changé la nature du yuan numérique dans les scénarios transfrontaliers et financiers, le transformant d'un « canal de paiement » en un « actif stratégique », fournissant ainsi une autonomisation substantielle pour la construction par Hong Kong d'un « centre international d'actifs numériques » à plusieurs niveaux.

Premièrement, les paiements d'intérêts répondent à l'incitation pour les fonds transfrontaliers à rester inactifs, renforçant directement la fonction de Hong Kong en tant que pool de RMB offshore.

Dans les réseaux de paiement transfrontaliers basés sur des ponts multilatéraux de monnaies numériques de banques centrales (mBridges), les monnaies numériques sans intérêt servent simplement de Médium d'échange, incitant les entreprises à régler les transactions rapidement pour réduire le capital immobilisé en espèces. Avec les paiements d'intérêts, le yuan numérique gagne la capacité de rivaliser avec les dépôts de RMB offshore à Hong Kong. Les centres de trésorerie d'entreprises multinationales peuvent l'utiliser comme un outil de gestion de liquidité portant intérêt, lui permettant de rester dans le système conforme de Hong Kong pendant une période plus longue.

Actuellement, le RMB numérique représente plus de 95 % des transactions sur mBridge. La politique de paiement d'intérêts devrait transformer cet avantage de Flux des capitaux en un avantage de stock, ce qui aidera à élargir et approfondir le pool de capitaux de RMB offshore de Hong Kong et à consolider son statut de hub.

Deuxièmement, les paiements d'intérêts renforcent l'attrait de crédit du yuan numérique en tant que monnaie pour l'émission et le règlement d'actifs tokenisés à Hong Kong.

Hong Kong promeut activement la tokenisation d'actifs tels que les obligations. Dans de tels règlements directs aux consommateurs (DvP), la notation de crédit de la monnaie de règlement affecte directement la tarification du risque du produit et l'acceptation du marché. Le yuan numérique, qui paie des intérêts et est soutenu par le crédit national, a une notation de crédit largement supérieure à celle des dépôts tokenisés d'une seule banque.

Le projet Ensemble de l'Autorité monétaire de Hong Kong a exploré l'interopérabilité pour les dépôts tokenisés, et le yuan numérique 2.0 peut être intégré dans cet écosystème en tant qu'actif de règlement de niveau supérieur. Tirant parti de la programmabilité du yuan numérique, les processus de paiement d'intérêts obligataires ou les conditions de financement commercial peuvent être automatisés, améliorant considérablement l'efficacité et réduisant les risques opérationnels.

Cela fournit une option d'infrastructure financière sous-jacente potentielle et supérieure pour que Hong Kong émette des produits haut de gamme tels que des obligations vertes gouvernementales tokenisées.

Troisièmement, les paiements d'intérêts ont activé l'espace pour l'innovation des services financiers autour du yuan numérique, apportant des opportunités synergiques à l'industrie fintech de Hong Kong.

Lorsque le yuan numérique devient une responsabilité que les banques peuvent exploiter et générer des intérêts, des services liés aux dépôts, à la gestion de patrimoine, au financement et à la gestion de smart contracts émergeront.

Hong Kong, avec son système de common law aligné internationalement et son marché financier dynamique, est un « sandbox » idéal pour tester de tels services innovants. Par exemple, il pourrait développer des passerelles conformes reliant les portefeuilles de RMB numériques aux plateformes d'actifs virtuels, ou concevoir des produits de gestion de patrimoine structurés basés sur leurs caractéristiques portant intérêt.

Cette synergie innovante donnera à Hong Kong une longueur d'avance dans la conception de produits et l'élaboration de règles en finance numérique.

Quatrièmement, le paiement d'intérêts approfondit la stratégie différenciée et collaborative entre le RMB numérique et le « dollar de Hong Kong numérique » de Hong Kong.

Hong Kong a clairement donné la priorité au développement d'un « Dollar de Hong Kong numérique » de type de gros, se concentrant sur les transactions à grande échelle entre institutions financières et les applications du marché des capitaux. Le Yuan numérique 2.0 portant intérêt servira principalement les paiements de détail transfrontaliers, les règlements commerciaux et les services financiers dérivés connexes étroitement liés à l'économie réelle du continent.

Les deux ne sont pas des substituts, mais forment plutôt une relation complémentaire claire : le dollar de Hong Kong numérique optimise l'efficacité de la finance de gros locale, tandis que le yuan numérique approfondit les liens économiques transfrontaliers. Cette synergie permet à Hong Kong de renforcer simultanément son infrastructure financière locale et sa fonction de pont transfrontalier.