Si MSCI retire MSTR, le prix de l'action ne chutera-t-il pas ? Les backtests historiques fournissent une réponse inattendue.

Le débat sur la question de savoir si Strategy doit être retiré de l'indice MSCI est devenu une épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de Strategy.

Le marché semble attendre l'annonce officielle du 15 janvier de l'année prochaine pour mettre fin au débat entourant $MSTR.

Quelle est l'influence de MSCI ? Si Strategy est retiré, son cours boursier va-t-il vraiment chuter ? J'ai effectué des backtests sur des données historiques, et la réponse était surprenante.

En conclusion, même si MSCI retire MSTR, il est hautement improbable que MSTR connaisse une baisse significative en conséquence.

I. Pourquoi nous préoccupons-nous de MSCI ?

Tout d'abord, nous devons comprendre pourquoi la décision de MSCI est si importante.

L'indice MSCI n'est pas simplement une liste d'actions ; c'est une référence pour l'allocation d'actifs mondiale valant des billions de dollars.

1⃣ Achats et ventes forcés des fonds passifs :

À l'échelle mondiale, il existe des billions de dollars d'ETFs (comme iShares et Vanguard) et de fonds indiciels qui suivent strictement l'indice MSCI US.

Une fois que MSCI annonce le retrait d'une action, ces fonds doivent inconditionnellement vendre l'action à la date effective (généralement à la clôture des transactions à la fin du mois), quel qu'en soit le coût.

2⃣ Un double coup à la liquidité et à l'attention publique :

Être retiré du portefeuille signifie généralement qu'une entreprise a été exclue du club des "actifs de base". De nombreux fonds gérés activement, contraints par des règles de contrôle des risques (comme ne pouvoir investir que dans les principaux composants de l'indice), sont également forcés de suivre le mouvement et de réduire leurs positions. Cela conduit à une diminution de la liquidité des actions et à une baisse des niveaux de valorisation.

II. Échos historiques : les krachs boursiers se produisent souvent avant les annonces

Cependant, d'après mes backtests de données du dernier ajustement de l'indice MSCI, la baisse ne commence souvent pas le jour de l'ajustement de l'indice.

La règle des marchés financiers est que les prix précèdent toujours les nouvelles.

Le plus récent ajustement de l'indice MSCI a eu lieu en novembre de cette année, retirant des entreprises comme Whirlpool, Sensata et ZoomInfo.

Le calendrier des ajustements de l'indice MSCI est le suivant :

Annonce d'ajustement du 5 novembre

L'annonce prendra effet le 25 novembre.

Par calcul, j'ai découvert que la plus grande baisse du prix des actions retirées ne s'est pas produite après l'entrée en vigueur du retrait, mais plutôt pendant la phase d'anticipation avant l'annonce.

Les données sont présentées dans la figure suivante.

Phase Un (Période d'incubation de panique, 100 jours avant l'annonce) :

Durant cette période, les actions qui ont finalement été retirées du marché ont chuté en moyenne de 24,5%. Le marché avait anticipé les résultats du retrait à travers la détérioration des fondamentaux et la réduction de la capitalisation boursière.

Le Smart money a déjà pris les devants.

Phase Deux (Période d'effet des facteurs négatifs, de la date d'annonce à la date effective) :

Lorsque MSCI a officiellement annoncé le retrait de la liste, les cours des actions sont restés stables, avec une baisse moyenne de seulement 0,7%. Même des actions individuelles comme Whirlpool (WHR) ont vu un rebond de 2,1% après l'annonce.

Phase Trois (Période de récupération post-effet) :

Après l'entrée en vigueur du retrait, certaines actions en survente (comme Sensata) ont même enregistré des gains de près de 10%.

Dans l'ensemble, la baisse moyenne avant l'annonce était de 24,5%, et la baisse moyenne après l'annonce était de 0,7%.

Revenons à notre sujet principal, [MSTR].

En octobre, MSCI a annoncé qu'il envisageait de retirer les actions de type MSTR de ses indices.

Le cours de l'action MSTR a chuté de 51% par rapport à son sommet d'octobre, dépassant de loin la baisse du BTC pendant la même période.

Comme d'autres entreprises qui ont été retirées de l'indice MSCI, les fonds passifs étaient déjà absorbés par le marché avant la décision de MSCI.

III. Signaux du Nasdaq 100

En analysant si Strategy sera effectivement retiré de MSCI,

Nous ne pouvons ignorer un indicateur clé avancé : l'indice Nasdaq 100.

Bien que le Nasdaq 100 et l'indice MSCI US aient des règles de compilation différentes, leur logique fondamentale se chevauche fortement : tous deux accordent une grande importance à la capitalisation boursière et à la liquidité.

Vendredi, le Nasdaq 100 a annoncé qu'il conserverait Strategy comme action composante.

Cela signifie qu'au niveau de la compilation de l'indice, le volume de trading quotidien moyen et la capitalisation boursière flottante de Strategy répondent toujours aux normes strictes des 100 meilleures entreprises technologiques non financières des États-Unis.

Puisque Strategy a réussi à maintenir le seuil du Nasdaq 100, cela montre que ses fondamentaux et sa liquidité ne se sont pas effondrés à un degré irréparable.

Bien que MSCI ait ses considérations qualitatives de classification industrielle, Strategy reste hautement compétitif en termes de métriques concrètes.

En conclusion

La décision de MSCI de retirer MSTR de ses actions constitutives est définitivement un facteur négatif majeur.

Cependant, les nouvelles négatives sont souvent anticipées par le marché à l'avance. Les backtests historiques montrent que l'impact des nouvelles négatives sur les cours des actions n'est en réalité pas significatif après leur matérialisation.

La variable fondamentale qui influence véritablement la direction de MSTR reste la tendance du BTC.

De plus, puisque la décision de MSCI de retirer MSTR n'est encore qu'au stade de la discussion, si l'annonce du 15 janvier de l'année prochaine conserve le statut d'action constitutive de MSTR, ce serait un élément très positif. La rétention entraînerait une augmentation significative ! Le retrait résulterait en une légère baisse. Je crois que MSTR offre des opportunités de rendements asymétriques dans un avenir proche.