شکاف در حال گسترش بین تحلیل بنیادی و احساسات بازار حتی از جذب نقدینگی و حفظ علاقه سرمایه‌گذاران توسط پروژه‌های قوی جلوگیری می‌کند.شکاف در حال گسترش بین تحلیل بنیادی و احساسات بازار حتی از جذب نقدینگی و حفظ علاقه سرمایه‌گذاران توسط پروژه‌های قوی جلوگیری می‌کند.

کتاب راهنمای قدیمی توکن مرده است: چرا اکثر راه‌اندازی‌های کریپتو در سال ۲۰۲۵ شکست خوردند

2026/04/01 11:48
مدت مطالعه: 3 دقیقه
برای ارائه بازخورد یا طرح هرگونه نگرانی درباره این محتوا، لطفاً با ما از طریق crypto.news@mexc.com تماس بگیرید.

به گفته محقق 21Shares، داریوس موختارزاده، "کتاب بازی توکن" قدیمی به پایان رسیده است، وی گفت که راه‌اندازی با FDV بالا، شناوری کم با یک "میم کوین" حاکمیتی دیگر کار نمی‌کند.

موختارزاده توضیح داد که "شکاف احساسات-بنیادها" در حال گسترش است که دلیل اصلی شکست راه‌اندازی توکن‌ها است. از یک طرف، بنیادها قوی باقی مانده‌اند، در میان پایگاه کاربری جهانی رو به رشد، بهبود شفافیت نظارتی، افزایش مشارکت کاربر نهادی، و زیرساخت مقیاس‌پذیر که از پذیرش بلندمدت پشتیبانی می‌کند.

از طرف دیگر، احساسات بازار به شدت منفی است. این امر در سطوح ترس شدید، شکست‌های مکرر رویدادهای تولید توکن اخیر (TGE)، و رقیق‌سازی سرمایه ناشی از انفجار در تعداد توکن‌ها مشهود است.

علاوه بر این، تغییر تمرکز سرمایه‌گذاران به سمت هوش مصنوعی و بی‌اعتمادی باقی‌مانده از رفتار استخراجی شرکت نوآفرین‌های گذشته، تقاضا را بیشتر تضعیف کرده است. این عدم ارتباط به این معناست که حتی پروژه‌های با بنیاد قوی برای جذب نقدینگی و علاقه تلاش می‌کنند، که باعث می‌شود راه‌اندازی توکن‌ها علی‌رغم بادهای مساعد کلان عملکرد ضعیفی داشته باشند

کتاب بازی جدید توکن

برای رسیدگی به این موضوع، موختارزاده چارچوبی را پیشنهاد کرده است که بر طراحی توکن‌ها متمرکز است تا کاربران با نگه داشتن آن‌ها بیشتر از فروش سریع درآمد کسب کنند.

چارچوب تأکید می‌کند که بسیاری از مدل‌های موجود یک "مسابقه به خروج" ایجاد می‌کنند، جایی که دارندگان برای فروش اول رقابت می‌کنند، و در عوض خواستار هماهنگ کردن تیم‌ها، سرمایه‌گذاران و کاربران است تا با ایجاد ارزش در طول زمان با هم سود ببرند.

همچنین بر اتصال ارزش توکن به بنیادهای واقعی مانند تولید درآمد به جای هیجان تمرکز می‌کند، توزیع مستقیم آن ارزش به دارندگان (به عنوان مثال، از طریق سهم درآمد)، و رفتار با نگه داشتن به عنوان مشارکت در رشد پروتکل، جایی که نگه داشتن طولانی‌تر منجر به مشارکت و پاداش بیشتر می‌شود.

وضعیت راه‌اندازی توکن‌ها

راه‌اندازی توکن‌ها در سال 2025 عمدتاً عملکرد ضعیفی داشته‌اند. داده‌ها نشان می‌دهد که حدود 85٪ از پروژه‌ها زیر ارزش‌گذاری TGE خود معامله می‌شوند، به این معنی که نزدیک به 4 مورد از 5 مورد در ضرر هستند. تنها 15.3٪ از توکن‌ها در سود هستند.

به گفته موختارزاده، چندین اشتباه اجرایی عمده وجود دارد که به راه‌اندازی‌های ضعیف توکن کمک می‌کند، علی‌رغم بادهای مساعد صنعت. محقق 21Shares در حین سخنرانی در کنفرانس EthCC توضیح داد که یک مسئله عمده قیمت‌گذاری بیش از حد است، جایی که پروژه‌ها با FDV متورم با عرضه گردش محدود راه‌اندازی می‌شوند. این در نهایت یک عدم تطابق بین ارزش‌گذاری‌های خصوصی و آنچه بازارهای عمومی مایل به پشتیبانی هستند ایجاد می‌کند.

در عین حال، اعتماد به نفس بیش از حد بنیان‌گذار اغلب تیم‌ها را به نادیده گرفتن شرایط گسترده‌تر بازار سوق می‌دهد، و به محیط‌های ضعیف یا بازار یک طرفه نزولی راه‌اندازی می‌کنند که در آن تقاضا قبلاً محدود شده است. یک اشتباه حیاتی دیگر دست کم گرفتن فشار فروش در رویداد تولید توکن است، زیرا دریافت‌کنندگان توکن ایردراپ، سرمایه‌گذاران اولیه و ارائه‌دهندگان نقدینگی تمایل دارند بلافاصله سود بگیرند. این به فشار نزولی اضافه می‌کند.

بسیاری از پروژه‌ها همچنین خیلی زود راه‌اندازی می‌شوند، قبل از دستیابی به تناسب محصول-بازار یا درآمد پایدار، و توکن را به جایگزینی برای جذب واقعی تبدیل می‌کنند تا مکمل آن.

پست کتاب بازی قدیمی توکن مرده است: چرا اکثر راه‌اندازی‌های کریپتو در سال 2025 شکست خوردند ابتدا در CryptoPotato ظاهر شد.

سلب مسئولیت: مطالب بازنشرشده در این وب‌ سایت از منابع عمومی گردآوری شده‌ اند و صرفاً به‌ منظور اطلاع‌ رسانی ارائه می‌ شوند. این مطالب لزوماً بازتاب‌ دهنده دیدگاه‌ ها یا مواضع MEXC نیستند. کلیه حقوق مادی و معنوی آثار متعلق به نویسندگان اصلی است. در صورت مشاهده هرگونه محتوای ناقض حقوق اشخاص ثالث، لطفاً از طریق آدرس ایمیل crypto.news@mexc.com با ما تماس بگیرید تا مورد بررسی و حذف قرار گیرد.MEXC هیچ‌ گونه تضمینی نسبت به دقت، جامعیت یا به‌ روزبودن اطلاعات ارائه‌ شده ندارد و مسئولیتی در قبال هرگونه اقدام یا تصمیم‌ گیری مبتنی بر این اطلاعات نمی‌ پذیرد. همچنین، محتوای منتشرشده نباید به‌عنوان توصیه مالی، حقوقی یا حرفه‌ ای تلقی شود و به منزله پیشنهاد یا تأیید رسمی از سوی MEXC نیست.