کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در سال 2025 به سمت رویکردی دوستانهتر با کریپتو حرکت کرد، میزگردهایی را راهاندازی کرد و قوانین واضحتری را سیگنال داد. اما بازار گستردهتر به سختی واکنش نشان داد و دلیل آن ساده است: معاملهگران قانونگذاری پایدار از سوی کنگره میخواستند، نه فقط سیگنالهای گرمتر از یک نهاد منفرد.
آنچه کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در واقع در سال 2025 روشن کرد
رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، پل آتکینز، در اظهاراتی که در 25 آوریل 2025 ارائه کرد، لحن جدیدی را تعیین کرد و به حاضران گفت که "فعالان بازار که با این فناوری درگیر هستند، شایسته قوانین نظارتی واضحی هستند." این بیانیه نشاندهنده یک انحراف قابل مشاهده از رویکرد اجرا-اول بود که سالهای قبل نهاد را تعریف کرده بود.
گروه ویژه کریپتو کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده این کلمات را با فرآیند پشتیبانی کرد و مجموعه میزگرد عمومی را با عنوان "جهش بهاری به سوی شفافیت کریپتو" راهاندازی کرد. جلسات بر این موضوع متمرکز شدند که آیا چارچوب موجود کارگزار-معاملهگر و سرپرستی نیاز به تطبیق برای داراییهای دیجیتال دارد، سوالی که نهاد قبلاً آن را به اقدامات اجرایی واگذار کرده بود تا بحث باز.
این یک تغییر واقعی در رویکرد بود، نه یک تغییر ظاهری. اما محدود نیز بود. خود آتکینز اذعان کرد که نهاد باید با کنگره و دولت بر روی "چارچوب نظارتی منطقی و متناسب با هدف" کار کند و سیگنال داد که راهنمایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به تنهایی نمیتواند تصویر کامل را حل کند. برای صنعتی که سالها را صرف هدایت نظارت-از-طریق-اجرا کرده بود، شفافیت بهبود یافته خوشایند بود، اما خط پایان نبود.
چرا معاملهگران همچنان کنگره را میخواستند، نه فقط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده
راهنمایی نهاد میتواند توسط دولت بعدی لغو شود. قانون سختتر است که لغو شود. این تمایز توضیح میدهد که چرا صرفاً دوستانه بودن کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده باعث قیمتگذاری مجدد گسترده داراییهای کریپتو نشد، همانطور که شوکهای ژئوپلیتیکی اخیراً ارز دیجیتال بیت کوین را قاطعتر از سیگنالهای سیاسی حرکت دادهاند.
سوال واقعی ساختار بازار در کنگره قرار داشت. قانون CLARITY سال 2025 (H.R. 3633)، که در 29 مه 2025 معرفی شد، هدفش تقسیم نظارت بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده و CFTC بود و ابهام صلاحیتی که سالها صنعت را آزار داده بود را برطرف میکرد. این قبض ارزهای دیجیتال در 17 ژوئیه 2025 با رای 294-134 از مجلس نمایندگان تصویب شد، سپس در 18 سپتامبر 2025 به کمیته بانکی سنا ارجاع داده شد.
صداهای صنعت در مورد شکاف صریح بودند. تیفانی اسمیت شهادت داد که "مداخله کنگره برای ایجاد چارچوب نظارتی جامع و واضح برای داراییهای دیجیتال ضروری است." بیل هیوز صریحتر گفت: "شفافیت پایدار در قانون چیزی است که امروز نیاز داریم." هر دو بیانیه در گزارش کمیته مجلس نمایندگان که از قانون CLARITY حمایت میکرد، ظاهر شدند.
تقسیم صلاحیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در مقابل CFTC مشکل اصلی حل نشده بود. بدون قانونگذاری که تعریف کند کدام توکنها تحت کدام تنظیمکننده قرار میگیرند، پروژهها و صرافیها همچنان با تفاسیر متناقض مواجه بودند. این عدم قطعیت، نه خصومت از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، چیزی بود که سرمایه نهادی را محتاط نگه میداشت. این پویایی منعکسکننده رفتار پوشش ریسک کلان گستردهتر است که در آن معاملهگران منتظر کاتالیزورهای ساختاری میمانند به جای واکنش به تغییرات احساسی.
آنچه عنوان در مورد بیتفاوتی بازار اشتباه میکند
چارچوببندی این موضوع به عنوان "بازار اهمیتی نداد" بیش از آنچه شواهد پشتیبانی میکنند، اغراق میکند. هیچ مجموعه داده مطالعه رویداد از اقدام قیمت، حجم معاملات یا جریان وجوه مرتبط مشخصاً با اعلامیههای کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده برای اثبات یا رد آن ادعا در دسترس نبود.
آنچه شواهد پشتیبانی میکنند، نتیجهگیری دقیقتری است: شفافیت کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده بهبود یافت، اما به تنهایی برای قیمتگذاری مجدد بازار کافی نبود. پوشش AP از رایهای کریپتو مجلس نمایندگان در ژوئیه 2025 اشاره کرد که حتی پس از تصویب، قبض ارزهای دیجیتال ساختار بازار گستردهتر با مسیر نامشخصی در سنا مواجه شد، چارچوببندی سازگار با معاملهگرانی که پیشرفت را تدریجی میدانند نه قاطع.
بازار بیتفاوت نبود. منتظر ماشه واقعی بعدی بود. آن ماشه اقدام سنا در مورد قانون CLARITY یا قانونگذاری فدرال معادل است که مشخص میکند کدام نهاد بر چه چیزی نظارت میکند، به شکلی که از دولتهای آینده جان سالم به در ببرد. تا زمانی که این اتفاق نیفتد، شکاف بین سیگنالهای نظارتی و قطعیت قانونگذاری همچنان تعریف خواهد کرد که چگونه بازارهای کریپتو ریسک سیاست ایالات متحده را قیمتگذاری میکنند.
سلب مسئولیت: این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی است و مشاوره مالی یا سرمایهگذاری محسوب نمیشود. بازارهای رمز ارز و داراییهای دیجیتال ریسک قابل توجهی دارند. همیشه قبل از تصمیمگیری تحقیقات خود را انجام دهید.



